Globale Dominanz der großen Aktien auf dem höchsten Niveau seit Jahrzehnten

Die Konzentration des globalen Aktienmarktes hat das höchste Niveau seit Jahrzehnten erreicht, was die Risiken für passive Investoren erhöht.

Die zehn größten Aktien im MSCI All Country World Index machen nun 19,5 Prozent des weithin beachteten Benchmarks von 23 entwickelten und 24 Schwellenländern aus. Dies ist ein Anstieg von weniger als neun Prozent noch 2016 und liegt deutlich über dem Dotcom-Hoch von 16,2 Prozent im März 2000, laut MSCI-Daten, die bis 1994 zurückreichen, wie die Financial Times berichtet.

Im MSCI-Globalindex, der nur entwickelte Märkte abdeckt, machen die zehn Schwergewichte (alle amerikanischen Unternehmen) nun 21,7 Prozent der gesamten Marktkapitalisierung aus, was bedeutet, dass der US-Anteil im Index nahezu erstaunliche 71 Prozent beträgt.

Die Konzentration ist „auf dem höchsten Niveau, sicherlich in den letzten drei Jahrzehnten, möglicherweise sogar länger“, sagte Dimitris Melas, Leiter der Indexforschung und Produktentwicklung bei MSCI, der FT.

Der Grad der Konzentration ist tatsächlich noch höher, da die Top Ten zwei separate Klassen von Alphabet-Aktien, dem Eigentümer von Google, sowie fünf andere Aktien, die als die Magnificent Seven bekannt sind, und drei andere amerikanische Unternehmen: Eli Lilly, Broadcom und JPMorgan, umfassen.

Innerhalb der US-Märkte machen die zehn Giganten nun 28,6 Prozent der gesamten Marktkapitalisierung des Aktienmarktes aus, ein Anstieg von 11,9 Prozent im Jahr 1995 und dem höchsten Niveau seit 1966, laut Daten von Elroy Dimson von der Universität Cambridge und Paul Marsh und Mike Staunton von der London Business School (LBS).

Der Anstieg globaler Giganten birgt potenziell ein Risiko für Investoren, die die Vorteile der Diversifizierung suchen, die Investoren traditionell als Möglichkeit betrachten, Renditen zu steigern, ohne zusätzliches Risiko einzugehen, in sogenannten indexverfolgenden Fahrzeugen wie börsengehandelten Fonds.

– Mit einer Konzentration von 71 Prozent in einem Land sind Investoren unverhältnismäßig dem makroökonomischen Umfeld der USA und hauptsächlich der Stimmung amerikanischer Investoren ausgesetzt, und man erhält nicht die Diversifizierung, die man von einer globalen ETF-Investition erwarten könnte, sagte Todd Rosenbluth, Leiter der Forschung bei der Beratungsfirma VettaFi.

In den letzten zehn Jahren hat die kollektive Weisheit nahegelegt, dass das beste Geld in einen globalen Tracker investiert werden sollte und man es vergessen sollte, glaubt Nicholas Hyett, ein Investmentmanager bei Wealth Club im Vereinigten Königreich.

– Schließlich, welche bessere Diversifizierung könnte es geben als eine kleine Investition in jedes börsennotierte Unternehmen der Welt? Aber ein geringeres Risiko bedeutet nicht, dass es kein Risiko gibt. Während der Finanzkrise (2007-08) fiel der globale Aktienmarkt um fast 40 Prozent. Der heutige konzentrierte Aktienmarkt ist anfällig für signifikante Wertverluste, fügte Hyett hinzu.

Die Konzentration der US- und globalen Aktienmärkte fiel zwischen den 1960er Jahren und der Krise 2007-08, bevor sie stark anstieg.

Marsh glaubte, dass der Trend mit der zunehmenden oligopolistischen Natur vieler Branchen zusammenhängt: LBS-Teamdaten zeigen, dass die zehn größten Aktien im Jahr 1900 38,1 Prozent des US-Aktienmarktes ausmachten.

– Die Branchenkonzentration, die wir jetzt sehen, dreht sich alles um Technologie. Was wir in der Technologiebranche gesehen haben, ist monopolistische Macht, aber nicht die Art von monopolistischer Macht, die Regulierungsbehörden gewohnt sind zu regulieren. Es ist mehr wie eine Art natürlicher Monopol. Diese dominierenden Unternehmen erleben tendenziell außergewöhnliches Wachstum, und die Regulierungsbehörden zögern, zu entscheiden, ob sie sie irgendwie aufteilen sollen, fügte Marsh hinzu.

Nate Geraci, Präsident von The ETF Store, sagte, dass Investoren irgendwann davon profitieren könnten, dominante Large-Cap-Aktien zu vermeiden, aber dass es „extrem schwierig“ sei, einen Wechsel zu timen.

– Es ist wichtig zu beachten, dass langfristige Investoren erheblich von dieser steigenden Konzentration profitiert haben, da die größten Aktien in den letzten zehn Jahren gestiegen sind. Könnte dies in die andere Richtung zum Nachteil der Investoren wirken? Natürlich, aber wenn wir in den letzten Jahren etwas gelernt haben, dann, dass es eine törichte Sache ist, zu versuchen, den Zusammenbruch von marktkapitalisierungsgewichteten Indizes zu timen, kommentierte Geraci.