In Erwartung der nachwahllichen Verhandlungen und der Bildung fast fußballähnlicher Kombinationen für eine Mehrheit im Parlament werden nur wenige fragen, was mit der Wirtschaft, insbesondere mit der Inflation, passiert. Denn ja, die Inflationsrate im März in Kroatien zeigte, dass die Inflation sich immer noch nicht beruhigt, noch ist sie global.
Die jährliche Inflationsrate in der wichtigsten Wirtschaft (USA) betrug im März 3,5 Prozent (0,3 Prozentpunkte höher als im Februar), und wenn man die Preise für Lebensmittel und Energie ausschließt, betrug die Kerninflation 3,8 Prozent, dasselbe wie im Februar. Wie John Authers, ein Finanzjournalist und Autor bei Bloomberg, analysierte, liegt der Höhepunkt des Preisanstiegs für Lebensmittel, Energie und Kernwaren definitiv in der Vergangenheit, aber was jetzt überraschend ist und was die Märkte übersehen haben, ist der Anstieg der Dienstleistungspreise, hauptsächlich aufgrund von Lohnerhöhungen.
Im März stiegen sie um vier Prozent, dasselbe wie im Februar. Dies spiegelte sich auch in den Finanzmärkten wider. Beispielsweise sprang die 30-jährige Benchmark-Hypothekenanleihe über sechs Prozent, was bedeutet, dass die Zinssätze für Hypothekendarlehen, die nicht unter sieben Prozent gefallen sind, weiter steigen werden. Und wenn die Zinssätze steigen….
Die Situation ist etwas ernster, da die Inflationsrate die Schätzungen und Erwartungen drei Monate in Folge überschritten hat, was zu einer Kombination aus beschleunigter Kerninflation, einem stärkeren Dollar und dem Fehlen des gewünschten Rückgangs der Benchmark-Zinssätze führt (Christine Lagarde distanzierte sich kürzlich von ‚Copy-Paste‘-Zügen der FED und erklärte, dass die EZB nicht von der FED, sondern von Daten abhängig ist, und die Daten unterstützen die Absicht der EZB, die Zinsen im Juni zu senken).
Der Unterschied in der Entwicklung der Inflationsereignisse auf der östlichen und westlichen Seite des großen Teichs liegt im Wesentlichen darin, dass die FED mit dem Problem der fiskalischen Dominanz über die Geldpolitik konfrontiert ist. Genauer gesagt wird die Geldpolitik so viel Schulden/Defizite abdecken, wie das Finanzministerium durch Geldschöpfung schafft. Wie der Analyst und Berater Hrvoje Serdarušić in seinem Blog erklärt, hat die USA derzeit ein Haushaltsdefizit von etwa sechs Prozent des BIP (Kroatien plant etwa zwei Prozent). Die Theorie der fiskalischen Dominanz besagt, dass erhöhte Staatsausgaben zu einer Situation führen können, in der die Geldpolitik fiskalischen Zielen dient, anstatt sich auf Preisstabilität und Unabhängigkeit der Zentralbank zu konzentrieren. Dies kann zu einer erhöhten Inflation und einem potenziellen Vertrauensverlust in die Währung führen, erklärt Serdarušić.
Dass die EU Datenfundamente für eine potenzielle Zinssenkung hat, zeigen auch die Daten für März, wo die Inflation (in der Eurozone) von 2,6 auf 2,4 Prozent fiel. Die Inflation in Kroatien hingegen steigt weiter. Die jährliche Rate, gemessen am harmonisierten Verbraucherpreisindex (HVPI) im März, betrug 4,9 Prozent. Der größte Anstieg der Verbraucherpreise auf Jahresbasis wurde in den Kategorien Restaurants und Hotels (10,7 Prozent), verschiedene Waren und Dienstleistungen (sechs Prozent) sowie alkoholische Getränke und Tabak (5,6 Prozent) verzeichnet. Warum ist die Inflation so hartnäckig?
Der Analyst und Finanzier Neven Vidaković sagt, dass die Inflation in den letzten Monaten in der EU gefallen ist, weil die Haupttreiber der Inflation aufgehört haben zu wirken. – Dies sind steigende Energiepreise und Probleme in den Lieferketten. Die Inflation, die wir derzeit in der EU haben, ist strukturelle Inflation, die aus der Deglobalisierung resultiert. Diese Inflation wird auch durch einen fehlgeleiteten und destruktiven grünen Übergang verschärft und kann nicht durch Geldpolitik und Zinserhöhungen gelöst werden, was die EU bereits in die Stagflation gedrängt hat. Kroatien hat eine deutlich höhere Inflationsrate als der Rest der Eurozone, weil wir eine kleine und verletzliche Wirtschaft sind. Die Tatsache, dass wir eine so hohe Inflation haben, hat zwei Lügen offenbart.
Die erste Lüge ist, dass der Euro Stabilität und niedrige Inflation bringen wird. Die zweite Lüge ist, dass der Nationale Wiederaufbau- und Resilienzplan eine widerstandsfähige Wirtschaft schaffen wird. Aus den Daten sehen wir, dass der NPOO völlig gescheitert ist und immer auf falschen Annahmen basierte. Die Erklärungen von Minister Primorac, wie wir Inflation aufgrund hoher Wachstumsraten haben, sind beschämend und unwürdig für Professor Primorac. Professor Primorac sollte solche Aussagen mit ökonometrischen und mathematischen Modellen untermauern, die seine Behauptungen beweisen, aber weder der Professor noch Minister Primorac haben oder kennen solche Modelle. Mit anderen Worten, Minister Primorac lässt Professor Primorac ignorant erscheinen – stellt Vidaković prägnant fest.
Struktureller Inflationsanstieg
Analyst Velimir Šonje ist etwas optimistischer. Er behauptet im Portal Arhivanalitike, dass, wenn ein neuer externer Kostenschock nicht übermäßig stark ist, dies die Europäische Zentralbank dazu bringen könnte, ihre erste Zinssenkung im Juni oder Juli vorzunehmen, wie angekündigt.
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– Allerdings werfen jetzt drei Faktoren Zweifel an diesem Szenario auf. Der Effekt steigender Öl- und Raffineriepreise breitet sich erst jetzt durch das Preissystem aus, und es ist fraglich, wie die EZB diesen Prozess betrachten wird.
Zweitens wirft der starke Anstieg der Dienstleistungspreise (vier Prozent jährlich und 0,7 Prozent monatlich) Zweifel auf, dass der persönliche Konsum im nördlichen EU-Bereich begonnen hat, sich zu erholen. Dies ist wünschenswert, während der Norden am Rande einer Rezession balanciert, da es auf einen endgültigen Abschied von der gefährlichen Kante hindeuten könnte. Gleichzeitig könnte dies jedoch die Absicht der EZB, die Zinssätze erheblich zu senken, abkühlen. Drittens ist jeder solche Schritt riskant, wenn die FED nicht dasselbe tut; andernfalls könnte dies zu einem erheblichen Rückgang des Wertes des Euro gegenüber dem Dollar führen. Und der Leiter der amerikanischen FED, Jerome Powell, kühlt systematisch die Erwartungen an Zinssenkungen in den USA, während nur gute Nachrichten aus der dortigen Wirtschaft kommen (zum Beispiel überstieg die Zahl der neu geschaffenen Arbeitsplätze im März die Erwartungen).
Powell erklärte kürzlich, dass er sich nicht sicher ist, ob die höhere Inflation als erwartet zu Beginn dieses Jahres nur ein Schlagloch auf dem Weg nach unten ist, und wiederholte, dass mehr Beweise für eine Beruhigung der Inflation benötigt werden, bevor die FED wagt, die Zinssätze von dem hohen Niveau von 5,25-5,50 Prozent, wo sie derzeit stehen, zu senken. In Frankfurt werden sie sicherlich ein Auge darauf haben, was die FED tut. Allerdings zeigen unsere Inflationsraten – wir sind eine andere Geschichte.
Wir haben kein Schlagloch auf dem Weg, sondern sind in eine strukturell erhöhte Inflation gefallen, die weiter durch den signifikanten Anstieg der Löhne im öffentlichen Sektor, der gerade beginnt, ‚unterstützt‘ wird. Es sollte keinen Zweifel daran geben, dass die relativ hohe Inflation eine der ersten Sorgen der neuen Regierung sein wird. Die natürlich nicht sagen wird, dass dies aufgrund der Fiskalpolitik geschieht, die scharf korrigiert werden sollte, wenn irgendeine Art von makroökonomischem Gleichgewicht mit normaleren Inflationsraten erreicht werden soll. Andernfalls verwandelt sich eine höhere Inflation leicht in eine Gewohnheit – dem eigenen Schwanz hinterherjagen – schließt Šonje.
So zeigt sich, dass die Angst der HUP-Mitglieder bezüglich des Lohnwachstums und dessen Auswirkungen auf die Gesamtwirtschaft (durch Inflation) gerechtfertigt ist. Die Wähler haben jedoch offensichtlich sowohl Vertrauen als auch Glauben, dass die erste Entscheidung der neuen Regierung, für die sie gestimmt haben, eine sein wird, die die volle Tiefe des Verständnisses des Problems des Preisanstiegs zeigen wird.
