Martin Wolf, der führende Kolumnist der Financial Times, widmete die Kolumne der letzten Woche den Gefahren, die von den steigenden globalen Schulden ausgehen. Obwohl bereits 1989 Autoren warnten, dass Haushaltsdefizite Schulden nicht unbegrenzt pumpen könnten, wächst die Verschuldung der Regierungen in entwickelten und Entwicklungsländern mit einer Rate von sechs Prozent pro Jahr. Dennoch gibt es immer noch keinen finanziellen und wirtschaftlichen Zusammenbruch, wie man erwarten würde. Die neuesten Prognosen warnen, dass das Verhältnis von Staatsverschuldung zu BIP in den entwickelten Ländern auf 120 Prozent und in den Entwicklungsländern auf 80 Prozent springen wird. Dies werden Rekorde sein, die seit dem Ende des Zweiten Weltkriegs nicht mehr gesehen wurden.
Es scheint, dass die Grundlagen der Wirtschaftslehren nicht mehr gelten. Niemand schlägt Alarm. Und die Gläubiger sind totenstill. Wenn es all diese Jahre keinen Zusammenbruch gegeben hat, wird es sicherlich auch in Zukunft keinen geben.
Der Autor von ‚Ekonomalija‘ verspürt gelegentlich den Drang, an der Fakultät für Wirtschaftswissenschaften nachzufragen, wie das Verfahren zur Rückgabe eines Diploms aussieht. Allerdings wurde die Frustration etwas gemildert, als der FT-Kolumnist ein Zitat des berühmten deutschen Makroökonomen (der den Großteil seiner Karriere in den USA verbrachte) Rüdiger Dornbusch anführte: ‚In der Wirtschaft dauern Dinge länger, als man denkt, aber dann geschehen sie schneller, als man sich vorstellen kann.‘
Kopf im Sand
Es geht nicht darum, einen globalen Schuldner heraufzubeschwören und folglich einen wirtschaftlichen Zusammenbruch auf globaler Ebene. Die Ängste aufgrund des Klimawandels und der zunehmenden Anzahl bewaffneter Konflikte sind ausreichend. Es geht darum, auf ein unvermeidliches Szenario aufmerksam zu machen, das früher oder später eintreten wird. Und die Notwendigkeit für die Regierung, beispielsweise die kroatische (welche auch immer es sein mag; dieser Leitartikel in digitaler Ausgabe wird am Tag der Wahlruhe veröffentlicht), die Tatsache zu berücksichtigen, dass die Aussichten auf eine ernsthafte globale Rezession in möglichen Szenarien zunehmen. Natürlich könnte man wetten, dass dies in den nächsten vier Jahren nicht passieren wird, und danach, wer politisch lebt, wer tot ist. Angesichts der Tatsache, dass Schuldner auf der ganzen Welt gelernt haben, jahrelang günstige Kreditquellen zu genießen, während neue Milliarden rücksichtslos in Umlauf gebracht wurden, wurde selbst eine geringfügige Erhöhung der Zinssätze als Katastrophe erklärt. Sobald die Inflation sich ein wenig beruhigt hat, steigen nun die Druckmittel, die Zinssätze zu senken.
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Die globalen Schulden erreichen mit 313 Billionen Dollar einen neuen Rekordhoch (eine Billion ist eine Million Millionen). Vor zehn Jahren waren es nur 210 Billionen Dollar. Unter solchen Umständen, wenn es scheint, dass das Ausleihen keine Obergrenzen hat, stellt sich die Frage, ob diejenigen, die an niedrigen Haushaltsdefiziten festhalten, weiser sind oder diejenigen Führer, die ohne Zögern für ihre Staaten und zukünftigen Steuerzahler Schulden aufnehmen. So wird Deutschland in vielen Artikeln verspottet, weil es hartnäckig an niedrigen Staatsdefiziten festhält und den Markt die nationale Wirtschaft durch Insolvenzen von nicht wettbewerbsfähigen Unternehmen reinigen lässt.
Dieser Ansatz ist in den 2020er Jahren nicht in Mode. Die Öffentlichkeit, beginnend mit den Medien, bewundert die beschleunigten Beispiele für wirtschaftliches Wachstum in den USA oder China und in der näheren Nachbarschaft von Ungarn. Niemand fragt, woher die Regierungen dieser Länder das Geld zur Finanzierung der Rüstungsindustrie, des Immobiliensektors oder für großzügige Subventionen an ihre Industrien bekommen. Niemand schaut auf die Zahlen, die zeigen, dass nicht all dies realisierte Wertschöpfung der nationalen Volkswirtschaften ist. Vielmehr wird es größtenteils durch Verschuldung vorangetrieben.
Dies erklärt weitgehend, woher ungarische Unternehmer so viel Kapital bekommen, um ‚die Hälfte der Adria‘ zu kaufen, und sie würden ganz Slavonien und Baranja kaufen, wenn die Gastgeber sich nicht schämen würden, sich vollständig zu verkaufen. Außerdem stellt sich die Frage, wie das Schuldner-Gläubiger-Gleichgewicht mit Russland aussieht, ungarische Haushaltsdefizite (sechs Prozent relativ zum BIP) werden durch komplexe Operationen in günstige Kredite für regierungsfreundliche Unternehmer umgeleitet, um in benachbarte Länder zu expandieren.
Haushaltslöcher
Jetzt könnte jemand bemerken, dass es Ausnahmen gibt. Russland zum Beispiel. Dessen Staatsfinanzen sind trotz militärischer Ausgaben und internationaler Sanktionen in einer nachhaltigen Phase. Die Antwort liegt in der Verschuldung anderer Länder. In dem Bestreben, so lange wie möglich an der Macht zu bleiben, pumpen die politischen Behörden im Westen das Konsumwachstum in ihren Ländern durch Verschuldung. Das Wachstum der Nachfrage erhöht den Preis von Rohstoffen. Länder, die Rohstoffe haben, profitieren. Man könnte sogar sagen, dass der anhaltende Anstieg der globalen Schuldenstände die Fähigkeit vieler Länder beeinflusst, sich an militärischen Abenteuern zu beteiligen.
Man könnte auch die These aufstellen, dass das Pumpen des globalen Wachstums durch das Drucken von billigem Geld und einfachem Ausleihen der Grund dafür ist, dass viele Autokraten es schaffen, zehn Jahre oder länger an der Macht zu bleiben. Verschuldung, die ständig erhöht und umprogrammiert werden kann, kann populistisch die Gunst des Volkes kaufen.
