Kroatische Löhne wachsen real dreimal schneller als der Durchschnitt der Eurozone

Die jährliche Inflationsrate für April fiel auf 3,7 Prozent von 4,1 Prozent im März, hauptsächlich aufgrund eines Rückgangs der Energiepreise und einer Verlangsamung der Inflation in allen anderen wichtigen Kategorien im Vergleich zur hohen Basis im gleichen Monat des Vorjahres. Wie der Kroatische Arbeitgeberverband (HUP) in seinem wöchentlichen Fokus feststellt, wurde eine Stabilisierung der Lebensmittelpreise erwartet aufgrund eines günstigen Basiseffekts sowie eines Rückgangs der Erzeugerpreise einiger landwirtschaftlicher Rohstoffe und Produkte in der EU und einem Rückgang des Produktionspreises von inländischen Lebensmitteln.

Die jährliche Rate der ‘harmonisierten’ Inflation fiel auf 4,7 Prozent von 4,9 Prozent im März, während die monatliche Wachstumsrate dieses Inflationsmaßes mit 1,0 Prozent monatlich etwas höher ist als die 0,6 Prozent in der Eurozone, aufgrund eines viel stärkeren Wachstums der Dienstleistungspreise (+1,7 Prozent monatlich) im Vergleich zu einem Anstieg von +0,8 Prozent in der Eurozone. Die Stärkung der monatlichen Dynamik der Dienstleistungspreise ist nicht nur das Ergebnis des früheren Ostern im letzten Jahr, sondern auch der Tatsache, dass die Wirtschaft starken Druck auf das reale Wachstum des gesamten Arbeitnehmer-Einkommens erfährt.

Im Vergleich zum Ende des Jahres 2023 wuchsen die Dienstleistungspreise fast doppelt so schnell wie der Durchschnitt der Eurozone (3,9 Prozent gegenüber 2,3 Prozent). Im Rest des Jahres wird ein starkes Wachstum der Bruttolöhne und des Gesamteinkommens von 10 und 15 Prozent sowie eine beschleunigte Konvergenz der Dienstleistungspreise erwartet, die immer noch bis zu 30 Prozent unter dem Durchschnitt der Eurozone liegen. Kroatien führt auch auf Ebene der Europäischen Union nach dem Kriterium des realen Lohnwachstums von etwa sechs Prozent im zweiten Jahr in Folge.

Die Preise für Lebensmittelprodukte, alkoholische Getränke und Tabak in Kroatien sind etwas stärker gestiegen als der Durchschnitt der Eurozone – 1,7 Prozent im Vergleich zu 1,4 Prozent, was etwa der Hälfte der Dynamik im Vergleich zur gleichen Zeit des Vorjahres entspricht.

Erwarteter Rückgang der Inflation unter 2,5 Prozent in diesem Sommer

– In diesem Sommer erwarten wir, dass die Inflationsrate unter 2,5 Prozent fällt, aufgrund des schwächeren Wachstums der Lebensmittelpreise, eines Rückgangs der Preise für Industriegüter und wichtige Energiequellen sowie einer allgemein niedrigeren Importinflation aufgrund schwacher aggregierter Nachfrage, betrachtet durch ein relativ niedriges Niveau der sechsmonatigen Erwartungen für Verkaufspreise in der Eurozone – erklärte HUP.

Inländische Händler erwarten eine Rückkehr zu den Preisniveaus vom Ende des Jahres 2023 in den nächsten drei Monaten und bleiben unter den Preiserwartungen deutscher Händler, wobei größere Händler mit besser entwickelter Logistik die Einsparungen bei den Inputpreisen aufgrund des Rückgangs der Produktionsinputs leichter übertragen können. Schließlich ist der Rückgang der Strompreise für kroatische Unternehmen, der in der zweiten Hälfte des Jahres 2023 im Vergleich zur ersten Hälfte des Jahres verzeichnet wurde, als sie erstmals über dem EU-Durchschnitt lagen, ermutigend. Dies wird sicherlich einen stabilisierenden Effekt auf die durchschnittliche Inflation haben und die Lücke im Vergleich zur EU verringern.

Nach einer durchschnittlichen Rate der ‘harmonisierten’ Inflation von 8,4 % die im letzten Jahr verzeichnet wurde, wird für 2024 eine durchschnittliche Inflationsrate von etwa 3,5 Prozent erwartet.

Die Inflation wird immer noch höher sein als die durchschnittliche Rate in der Eurozone (etwa 2,3 Prozent nach 5,5 Prozent im letzten Jahr), angesichts des signifikant stärkeren Wachstums der Dienstleistungspreise und des persönlichen Konsums in Kroatien. Dies ist das Ergebnis eines starken realen Wachstums des gesamten Arbeitnehmer-Einkommens (etwa 15 Prozent) und des Wachstums der Verbraucherkredite (etwa 12,5 Prozent).

Auf Ebene der Eurozone wird das starke Lohnwachstum (nominal 4,5 bis 5 Prozent, real etwa 2 Prozent im Jahr 2024) weiterhin die Dienstleistungspreise antreiben, insbesondere die, die arbeitsintensiv sind, was wahrscheinlich zu einer Stabilisierung der Kerninflation bei etwa drei Prozent anstelle der zwei Prozent führen wird, die von der Europäischen Zentralbank angestrebt werden. Daten von der Beschäftigungsplattform Indeed zeigen einen erneuten Schwung im Lohnwachstum in Deutschland von etwa vier Prozent, höher als der Durchschnitt der Eurozone, nach einer vorübergehenden Verlangsamung des Wachstums im Herbst 2023.

– Aufgrund des starken Rückgangs der Energiepreise geben einige EU-Mitglieder die günstige steuerliche Behandlung von Energie auf. Es wird weiterhin erwartet, dass die EZB Mitte 2024 beginnt, die Zinssätze vierteljährlich um 25 Basispunkte zu senken, aber angesichts der erwarteten Stabilisierung der Inflation, die deutlich über den angestrebten zwei Prozent liegt, wird die geplante Lockerung der Geldpolitik wahrscheinlich weniger entschlossen sein als die Erwartungen der Finanzmärkte. In unserem Basisszenario erwarten wir eine Senkung des Einlagenzinssatzes von derzeit 4,0 Prozent auf 3,0 Prozent bis Ende des ersten Quartals 2025 – schloss HUP.