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Eine sehr interessante Woche liegt vor uns, insbesondere aus makroökonomischer Sicht, die einen erheblichen Einfluss auf die Bewegung der Rohstoffmärkte sowie auf den Dollar haben wird. Wenn wir interessant sagen, meinen wir auch sehr volatil, also steht uns ein verrückter Mittwoch bevor. Am Mittwoch erwarten wir die Veröffentlichung der CPI-Inflationsdaten in den USA sowie ein Treffen und eine Ankündigung der FED bezüglich möglicher Änderungen der Zinssätze und weiterer Schritte in der Geldpolitik.
Neben der Ankündigung selbst wird der Rede des Leiters Jerome Powell mehr Aufmerksamkeit geschenkt, aus der der Markt versuchen wird, weitere Schritte der FED in diesem Jahr abzuleiten und vorherzusagen. Darüber hinaus erwarten wir den WASDE-Bericht für Juni, einen wichtigen Bericht für Agrarrohstoffe. Der Dollar ist nach den Europawahlen gestiegen, das Wetter in den USA sieht ausgezeichnet aus, während in Russland weiterhin die Gefahr von Dürre besteht. Fonds haben erneut viele Futures-Kontrakte auf dem Niveau der letzten Woche verkauft, weshalb Sojaöl und Rohöl auf den Märkten überverkauft erscheinen.
Als Einführung in all dies hat die EZB letzte Woche die Zinssätze um 25 Basispunkte gesenkt. Der erste offizielle Zinssatzschnitt seit fünf Jahren. Die EZB schätzt die Inflation auf 2,5 Prozent und das BIP-Wachstum auf 0,9 Prozent für 2024. Leitet dies nun einen Schwung für globale Zinssenkungen ein? Wir werden nach Mittwoch eine Antwort haben, aber ich fürchte, nicht (noch nicht). Nämlich, neue Daten vom US-Arbeitsmarkt zeigten, dass im Mai die Zahl der Beschäftigten deutlich stärker gestiegen ist als erwartet, was darauf hindeutet, dass das wirtschaftliche und konsumtive Wachstum weiterhin in solidem Tempo voranschreitet. Daher könnten die inflationären Druckkräfte zunehmen, sodass klar ist, dass die FED nicht eilig sein wird, die Zinsen zu senken, bis das Wirtschaftswachstum weiter nachlässt.
Gold, zunehmend Silber und Bitcoin werden zu Vermögenswerten, vor denen die Wall-Street-Eliten am meisten Angst haben. Trotz des Mangels an Transparenz bei nicht gemeldeten Goldkäufen betont der signifikante und dauerhafte Anstieg der Goldreserven der Zentralbanken die anhaltende Rolle von physischem Gold als sicherem Vermögenswert, der kein Gegenparteirisiko darstellt. Diese Dynamik des Goldkaufs wird anhalten, und tatsächlich sagen die Zentralbanken selbst, dass sie anhalten wird, da sie eine breitere Bewegung hin zu einem multipolaren Finanzsystem widerspiegelt, in dem Gold eine zentrale Rolle beim Erhalt des nationalen Reichtums vor geopolitischen Risiken spielt, während es potenziell Teil eines neuen Systems zur Regulierung des internationalen Handels sein könnte.
Rückgang der Ölpreise
Wenn es um Öl geht, sind die Preise in der letzten Woche erneut gefallen, und zwar zum dritten Mal in Folge, da ein weiteres Nachlassen des Wirtschaftswachstums in den USA erwartet wird, während sich die chinesische Wirtschaft nicht so schnell erholt, wie es die Händler gehofft hatten. Obwohl die Preise am Ende der Woche wieder anstiegen, liegt der Futures-Preis für Brent-Öl zu Beginn der neuen Woche unter 80 $/bbl, und WTI-Öl liegt leicht über 75 $/bbl.
Am Donnerstag gab die Entscheidung der EZB zur Zinssenkung den Preisen Unterstützung, was das Wirtschaftswachstum in der Eurozone ankurbeln sollte und somit die Nachfrage nach Öl in diesem Block, aber der Anstieg des Optimismus wird durch die Markterwartungen gedämpft, dass die US-FED die Zinssätze nicht ändern wird. Aus China, dem größten Ölimporteur der Welt, kommen keine guten Nachrichten. Tatsächlich stiegen die Exporte im Mai zum zweiten Mal in Folge, aber die Ölimporte fielen, was auf Schwächen in der Nachfrage in der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt hinweist.
Der Markt wurde in der letzten Woche weiter durch die Botschaften der OPEC verwirrt, dass sie die Produktion ab September schrittweise erhöhen würde, da sie eine solide Nachfrage erwartet. Nach dieser Botschaft gerieten die Preise unter Druck, da die Händler nicht überzeugt waren, sodass am Ende der Woche russische und saudische Beamte mit der Botschaft intervenieren mussten, dass OPEC+ flexibel bei der Umsetzung des Plans zur schrittweisen Produktionssteigerung sein würde und sogar diese Entscheidung zurückziehen könnte, wenn sie zu dem Schluss kommt, dass der Markt nicht stark genug ist.
Die Futures-Preise für europäisches Erdgas TTF fielen unter 32,5 €/MWh, erreichten den niedrigsten Stand der letzten drei Wochen, da die norwegischen Exporte nach Großbritannien nach Abschluss der Reparaturen an der Sleipner-Riser-Plattform im Meer zunahmen. Dieser Abschluss erleichterte die Versorgungsängste und erhöhte den Gasfluss von Norwegen nach Großbritannien um 22 Millionen Kubikmeter seit Freitag. Am Wochenende berichtete das norwegische Unternehmen Gassco von mehreren kurzen Verzögerungen und einem anhaltenden Stillstand im Visund-Feld, der voraussichtlich bis zum 17. Juni enden wird, obwohl die genaue Dauer ungewiss bleibt.
Der Preisanstieg, der in diesem Frühjahr für den Getreide- und Ölsaatenkomplex stattfand, begann im Dezember für den Rohölmarkt. Dies beendete eine lange Periode der ‚Rohstoffdeflation‘ für den Sektor, die begann, als die FED im März 2022 begann, die Zinssätze zu erhöhen. Das makroökonomische Denken hinter der Rohstoffdeflation war, dass die FED die Inflation durch eine Verlangsamung der Wirtschaft reduzieren würde, was zu einer geringeren Nachfrage nach Gütern führen würde.
Erwartungen einer Reinflation begannen zu entstehen, als sich die Stimmung der FED im letzten Dezember änderte, wobei Fonds hauptsächlich entschieden, dass es nicht in ihrem besten Interesse sei, große Short-Positionen in einem Reinflationsumfeld aufrechtzuerhalten. In den letzten Wochen haben wir jedoch einen erneuten Verkaufsdruck und einen Anstieg der Short-Positionen gesehen, da das Mantra der Reinflation verblasst ist – teilweise aufgrund erneuter Diskussionen unter einigen FED-Mitgliedern über mögliche Zinserhöhungen, aber sicherlich reduzierter Diskussionen über Zinssenkungen. Dies ist Teil dessen, was bildlich als das Kommen und Gehen des Marktes beschrieben werden kann.
Kupfer nahe dem niedrigsten Stand im letzten Monat
Die erneute Verkaufswelle von Agrarrohstoffen durch Fonds in der letzten Woche hat den Großteil des Kaufs, den wir im April und Mai gesehen haben, umgekehrt. Fonds realisieren Gewinne aus Positionen, die sie in den letzten Wochen aufgebaut haben, da ihr Optimismus aufgrund des günstigen Wetters in den USA und der fallenden Ölpreise eindeutig steigt, dass dies ein gutes Produktionsfenster im Sommer sein wird. Der WASDE-Bericht ist der wichtigste fundamentale ‚Wahrheitspunkt‘ für Juni, und die Händler werden genau beobachten, wie das US-Landwirtschaftsministerium seine Schätzungen für die russische Weizen- und brasilianische Sojabohnenproduktion anpasst. Betrachtet man den Beginn des Monats, sind die Märkte gefallen. Der BCOM-Agrarindex fiel um -1,7 Prozent. Wir werden sehen, ob die Daten von Mittwoch und die Aussagen der FED diese Richtung ändern werden.
Am CBOT fielen die Weizen-Futures-Preise um 7,5 Prozent im Wochenvergleich, und die Sojabohnen um 2,1 Prozent, während die Mais-Futures-Preise um 0,5 Prozent stiegen. Mais hatte je nach Atlantikküsten unterschiedliche Trends. An der Euronext erlitt er starke Rückgänge, ebenso wie Weizen, während er am CBOT leicht verlor, da er das wettbewerbsfähigste Getreide für die Viehzucht ist.
Für die USA gibt es Befürchtungen, dass die geopolitische Polarisierung mit China ein Hindernis für Exporte darstellen wird. Brasilien wird ein neues Steuermodell für 120 Tage einführen, das die Steuern auf den Export von Agrarprodukten und Derivaten erhöhen wird. Die Türkei hat die Weizenimporte vom 21. Juni bis zum 15. Oktober 2024 ausgesetzt, um inländische Produzenten zu begünstigen. Die Türkei wird in dieser Saison voraussichtlich 8,5 Millionen Tonnen Weizen importieren. Russland, der Hauptlieferant der Türkei, hat erfolglos eine Verlängerung der Maßnahme beantragt, sodass dies einen erheblichen Schlag für den Markt darstellt. Der Schlag wird durch die empfindliche Long-Position, die sich in den letzten zwei Wochen an der Euronext gebildet hat, verstärkt.
Die Futures-Preise für Kupfer setzten ihren Rückgang im Juni auf unter 4,5 $/lbs fort, nahe dem niedrigsten Stand im letzten Monat und haben den Anstieg im Mai, der die Preise auf einen Rekord von 5,2 $/lbs hob, vollständig ausgelöscht, angesichts von Anzeichen einer geringen kurzfristigen Nachfrage. Nachdem der offizielle PMI im Mai einen unerwarteten Rückgang im chinesischen Fertigungssektor widerspiegelte, deuteten die Handelsdaten für diesen Zeitraum auf einen Rückgang des Importvolumens von Kupfererz um 7,1 Prozent hin, trotz des Preisanstiegs, da Raffinerien Schrott zur Unterstützung der Produktion verwendeten. Infolgedessen stiegen die chinesischen Bestände auf den höchsten Stand seit 2020 und übertrafen saisonale Faktoren, die einen Rückgang begünstigen. Infolgedessen blieb der Lieferpreis aus Zolllagern in Shanghai im Vergleich zur LME zwei Wochen lang gedrückt.
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