Kroatische Unternehmen haben im letzten Jahr die Bruttoinvestitionen erheblich gesteigert

In Bezug auf zukünftiges Produktivitätswachstum und indirekt (Export-) Wettbewerbsfähigkeit sind die Daten von FINA ermutigend und zeigen, dass Unternehmen außerhalb des Finanzsektors die Bruttoinvestitionen im Jahr 2023 um bis zu 27,8% erhöht haben. Dies hat endlich den negativen Trend im Anteil der Unternehmensinvestitionen am BIP (von 13,8 % im Jahr 2017 auf 11,4 % im Jahr 2022) gestoppt und, noch schlimmer, die divergierenden Bewegungen im Vergleich zum EU-Durchschnitt und zur strukturell ähnlichen CEE-Region, die nahe bei 14 % des BIP liegt, schreibt Hrvoje Stojić, Chefökonom des Kroatischen Arbeitgeberverbands, in dieser Woche in der wirtschaftlichen Analyse.

Der negative Trend wurde von einem Rückgang des Anteils der Startups an der Gesamtzahl der Unternehmen von 25 % im Jahr 2016 auf nur 2 % im Jahr 2021 begleitet, was an sich einen Rückgang der Ambitionen für Investitionen in neue Projekte belegt, die das Exportpotenzial erhöhen würden.

Kein Raum für Euphorie

Die Hälfte des Wachstums der Bruttoinvestitionen wird Investitionen in Bau zugeschrieben, aber (Kapital-) Investitionen in Maschinen und Ausrüstungen erzielten die höchste Wachstumsrate in vier Jahren von 17,9 %, während die Ausgaben für Entwicklung um 28,6 % sprangen.

Natürlich gibt es keinen Raum für Euphorie so dass Kroatien die Hauptprobleme im kommenden Zeitraum angemessen angehen muss, einschließlich der erwarteten Reduzierung der Erwerbsbevölkerung um mehr als 100.000 in den nächsten vier Jahren und der weiteren Stärkung der Unternehmensinvestitionen auf 14 % (CEE-Durchschnitt) oder mehr nach dem Rückzug der EU-Fondsmittel, wenn wir ein stärkeres reales Produktivitätswachstum und letztendlich BIP und Gesamteinkommen der Mitarbeiter im Vergleich zu konkurrierenden Volkswirtschaften verlängern wollen.

Laut einer aktuellen IMF-Analyse ist der Schuldenquote (Gesamtverbindlichkeiten/Gesamtvermögen) der Unternehmen von 80,4 % im Jahr 2008 auf 68,6 % im Jahr 2021 gesunken, wobei die führende Rolle der produktivsten Unternehmen (im oberen Quartil) zuzuordnen ist, deren Schulden jetzt etwa zwei Drittel der Schulden von 2008 betragen. Angesichts des Beitrags der EU-Fonds (auf netto 3,5 % des BIP jährlich) zum realen BIP-Wachstum in den letzten zwei Jahren um bis zu 2 Prozentpunkte und in diesem Jahr etwas mehr könnte das reale Wachstum in Abwesenheit verbesserter Bedingungen für private Investitionen auf etwa die erwartete Produktivitätswachstumsrate von 1,9 % im Zeitraum von 2024 bis 2028 (CEE-Region Durchschnitt 2,6 %) halbiert werden.

Unattraktives Geschäftsumfeld

Die Verlangsamung der jährlichen Wachstumsrate der Kredite an Unternehmen auf nur 3,3 % nominal, zusammen mit einem starken Rückgang der Investitionen durch Private Equity, bietet nicht viel Grund zur Optimismus hinsichtlich der kurzfristigen Verfügbarkeit von Finanzierungsquellen. Die IMF-Analyse zeigt auch einen starken Rückgang der Bereitschaft der produktivsten Unternehmen, Kreditschulden aufzunehmen, angesichts des Rückgangs des Anteils von Krediten an den Gesamtverbindlichkeiten von 35,8 % im Jahr 2008 auf 25,9 % im Jahr 2021. Nämlich, Produktivitätsniveaus sowie Produktivitätswachstum sind positiv mit der Nutzung von Schuldenhebel korreliert. Unternehmen mit niedrigen Schuldenniveaus könnten in ihrem Zugang zu Finanzierungsressourcen eingeschränkt sein und können daher innovative Projekte, die das Produktivitätswachstum fördern, nicht finanzieren.

Angesichts des oben genannten signifikant schnelleren Entschuldungsprozesses der hochproduktiven Unternehmen im Vergleich zu weniger produktiven Unternehmen deutet alles auf unzureichenden Zugang zu Finanzierungen oder eine reduzierte Bereitschaft hin, Investitionen in Produktivität in einem unzureichend attraktiven Geschäftsumfeld zu finanzieren.