Fünf Asse: Banken und Končar-Unternehmen ziehen den heimischen Aktienmarkt an

Wären nicht die Aktien der Končar-Unternehmen sowie der Zagrebačka banka und der Hrvatska poštanska banka, wäre das Ergebnis des heimischen Aktienmarktes in den ersten sechs Monaten überhaupt nicht solide gewesen. Von Ende letzten Jahres bis zum 30. Juni dieses Jahres erzielte der Aktienindex CROBEX einen Anstieg von 11,7 %, während CROBEXtr – der sowohl Kurssteigerungen als auch ausgeschüttete Dividenden umfasst – einen Sprung von fast 14 % verzeichnete. Obwohl das halbjährliche Ergebnis etwas schwächer ist als im gleichen Zeitraum des Vorjahres, als CROBEX um mehr als 18 % zulegte, steigen die Preise kroatischer Aktien seit drei aufeinanderfolgenden Halbjahresperioden kontinuierlich.

Ein genauerer Blick auf die Ergebnisse der Indexkomponenten zeigt, dass das Wachstum weiterhin von einer Handvoll Aktien abhängt. Genauer gesagt, von fünf davon. Nämlich erzielten nur die Aktien von Končar – Distributive und Special Transformers, Končar – Elektroindustrija, Dalekovod, Hrvatska poštanska banka und Zagrebačka banka ein höheres Wachstum als CROBEX. Der größte Sprung von 88 % wurde von der Aktie von Končar – D&ST erzielt, von 850 € Ende 2023 auf derzeit 1600 €. Allerdings hatte die Aktie von Končar einen viel größeren Einfluss auf das zweistellige Wachstum des Index aufgrund ihres Gewichts im Index von 10 %. Die Aktie von Končar legte um weitere 39 % zu und wurde Ende Juni bei 260 € gehandelt.

Zwei Aktien bei null

Die Aktie der Zagrebačka banka hat ein Gewicht von 7,4 % im Index und trug mit einem Preisanstieg von 21 % zu dessen Wachstum bei, wobei ihr Preis bei etwa 18 € lag. Die Aktie der HPB legte etwas mehr um 23 % zu, aber ihr Beitrag ist relativ bescheiden, wenn man ihr Gewicht in CROBEX von 4,5 % betrachtet. Ein weiterer Vertreter der Končar-Gruppe, der mehr als der Index wuchs, ist Dalekovod, das an der Börse um mehr als 17 % zulegte. Auf der anderen Seite verzeichneten gleich neun Aktien im Index im ersten Halbjahr keinen Preisanstieg.

Atlantska plovidba und Čakovečki mlinovi schlossen die ersten sechs Monate ohne Preisbewegung ab. Das Dubrovnik-Schifffahrtsunternehmen ist 53 € wert, genau wie es Ende 2023 war, und Čakovečki mlinovi ist 10,40 € wert. Derzeit sind sieben Aktien weniger wert als vor sechs Monaten. Der größte Rückgang wurde von der Reederei Alpha Adriatic verzeichnet, die um mehr als 12 % fiel, während der Preis von Ingra um 7,2 % nachgab. Der in Solin ansässige Hersteller von Automobilteilen AD Plastik und das IT-Unternehmen Span verzeichneten einen identischen Rückgang von 6,2 %, und auch die heimischen Lebensmittelchampions fanden sich im Minus wieder. So verlor Atlantic im letzten Halbjahr 4,4 % seines Wertes, während Podravka etwas mehr als 3 % verlor. Die Gruppe der Verlierer wird von dem istrischen Hotelier Maistra aus dem Adris-Geschäftsimperium mit einem Rückgang von 2,7 % geschlossen. Das Ergebnis von sieben Aktien, die die Halbjahresperiode im Plus, aber unter dem Index beendeten, reichte von 4,7 % (Werft Viktor Lenac) bis 11 % (Hrvatski Telekom).

Analysten der Raiffeisenbank betonen, dass der heimische Markt seit Jahresbeginn gut abgeschnitten hat, und mit einem Wachstum von 11,7 % ist er auf Augenhöhe mit westlichen Indizes. – Die führenden Gewinner waren die Aktien der Unternehmen der Končar-Gruppe, die von sehr guten Geschäftsergebnissen und dem Zustand der vergebenen Aufträge, die starkes Wachstum in den kommenden Perioden gewährleisten, angetrieben wurden. Der Sektor der Elektrogeräteherstellung ist auf europäischer Ebene einer der dynamischsten, angetrieben durch den Energiewandel. Die hohe Vertretung von Bankensektor-Aktien, die zweistellige Wachstumsraten im Einklang mit dem Umfeld hoher Zinssätze verzeichneten, gab ebenfalls einen Schub für CROBEX. Im Rest des Jahres erwarten wir die Fortsetzung positiver Trends auf dem heimischen Markt, die durch günstige makroökonomische Indikatoren und eine erwartete gute Tourismussaison sowie staatliche Ausgaben, da wir uns in einem Wahljahr befinden, angetrieben werden. Das Lohnwachstum zusammen mit der sinkenden Inflation wirkt sich positiv auf die Kaufkraft aus, sodass wir glauben, dass die Aussichten für Unternehmen von der Nachfrageseite positiv bleiben, während die Erwartungen hinsichtlich der Gewinnbewegungen je nach Branche erheblich variieren – betonen sie von RBA.

Kleine Investoren fehlen weiterhin

Neben dem Anstieg des Wertes des Index gab es auch einen Anstieg der Liquidität an der heimischen Börse. Der Aktienumsatz erreichte in den ersten sechs Monaten 142,4 Millionen €, was 26 % mehr ist als im ersten Halbjahr des Vorjahres. Der Anstieg des Umsatzes wurde jedoch mit einer geringeren Anzahl von Transaktionen und Volumen erzielt. So wechselten in 36.268 Transaktionen (-3,2 %) insgesamt 6,5 Millionen Aktien den Besitzer, was 5,4 % weniger ist als im gleichen Zeitraum des Vorjahres. Für die Analysten von RBA ist der Anstieg der Liquidität an der ZSE sicherlich ermutigend, aber der Anteil ausländischer Investoren und des Einzelhandelssektors ist nach wie vor sehr gering.

– Die Einbeziehung staatlicher Unternehmen und die Vereinfachung der steuerlichen Behandlung würden sicherlich das Wachstum der Liquidität ankurbeln, und die Initiative des Finanzministeriums zur Einführung von Investitionskonten geht in diese Richtung. Wir glauben jedoch, dass es für die langfristige Entwicklung entscheidend ist, dass der private Sektor sich in größerem Maße dem Kapitalmarkt zuwendet – schließen die RBA ab.