EZB belässt Zinssätze unverändert, gibt keine Hinweise auf nächste Schritte

Die Europäische Zentralbank hat am Donnerstag die Zinssätze wie erwartet unverändert gelassen und keine Hinweise auf ihren nächsten Schritt gegeben, und erklärt, dass die inländischen Preisdruck hoch bleibt und die Inflation im nächsten Jahr über dem Zielwert bleiben wird.

Die EZB senkte im vergangenen Monat die Zinssätze von Rekordhöhen, was selbst einige ihrer Entscheidungsträger als hastig betrachteten, nachdem der Fortschritt bei der Senkung der Inflation auf die angestrebten zwei Prozent ins Stocken geraten war. Angesichts der hartnäckig hohen inländischen Inflation und stagnierenden Lohnwachstums wird die Bank wahrscheinlich vorsichtiger in Bezug auf ihren nächsten Schritt sein, berichtete Reuters.

Die EZB gab nach der Sitzung am Donnerstag eine ausgewogene Botschaft heraus und erklärte, dass Unternehmensgewinne einige Preisdruck absorbieren, aber Risiken bestehen und zusätzliche Beweise erforderlich sind, bevor die Entscheidungsträger ein zweites Mal den Auslöser betätigen.

Nichts Neues

– Eingehende Informationen unterstützen weitgehend die vorherige Einschätzung des Gouverneursrates zu den mittelfristigen Inflationsaussichten… Die inländischen Preisdruck bleibt hoch, die Dienstleistungsinflation ist erhöht, und die Gesamtinflation wird voraussichtlich im nächsten Jahr über dem Zielwert bleiben – heißt es in der Erklärung der EZB.

EZB-Präsidentin Christine Lagarde hatte dieses Ergebnis bereits in den letzten Wochen signalisiert, sodass der Fokus auf die Septembersitzung gerückt ist. Für den Moment hat die EZB lediglich bekräftigt, dass sie sich im Voraus nicht auf einen bestimmten Zinssatz festlegen wird und dass eingehende Daten ihre Entscheidungen leiten werden.

– Der Gouverneursrat wird weiterhin einen datengestützten Ansatz verfolgen und von Sitzung zu Sitzung entscheiden, um das angemessene Niveau und die Dauer der Einschränkungen zu bestimmen – fügte die EZB hinzu.

Die Märkte erwarten fast zwei Zinssenkungen im Rest des Jahres und etwas mehr als fünf Schritte bis Ende nächsten Jahres, eine Sichtweise, die in den letzten Wochen von keinem Entscheidungsträger offen angefochten wurde. Während die Investoren stärkere Hinweise suchen, hat die Zentralbank für die 20 Länder, die den Euro teilen, sich in der Vergangenheit wiederholt selbst geschädigt, indem sie zu spezifisch über zukünftige Schritte war.

Sie verpflichtete sich Monate im Voraus zu einer Zinssenkung im Juni, und als eine Reihe von Last-Minute-Daten auf einen Anstieg des Lohn- und Preisdrucks hinwiesen, stellten Ökonomen sowie einige Entscheidungsträger die Rechtfertigung für diesen Schritt in Frage.

Ein weiteres Problem ist, dass das politische Treffen am 12. September ungewöhnlich weit entfernt ist und eine Vielzahl von wirtschaftlichen Daten veröffentlicht wird, bevor die Entscheidungsträger sich wieder treffen.

Vierteljährliche Daten zu Wachstum, Löhnen und Produktivität werden bis September veröffentlicht, plus zwei weitere monatliche Inflationswerte, während die EZB ihre neuen Inflations- und Wachstumsprognosen bei der Sitzung bereitstellen wird. Dies deutet darauf hin, dass die Entscheidungsträger ihre Haltung zur Septembersitzung wahrscheinlich erst in den letzten Augustwochen festigen werden.

‚Sticky‘ Dienstleistungspreise

Die Hauptsorge der EZB ist, dass die inländischen Preise, insbesondere die Dienstleistungen, seitwärts tendieren, während relativ schnelles Lohnwachstum droht, die Inflation über dem Ziel der EZB zu halten.

Langfristige Lohnvereinbarungen, die bereits getroffen wurden, deuten auf einen Rückgang des Lohnpressures später in diesem Jahr hin, was darauf hindeutet, dass im Laufe der Zeit eher milde Zahlen auftauchen sollten. Die Wirtschaft bleibt auch relativ schwach, mit einer Reihe von Umfragen, die anämisches Wachstum anzeigen, was die Befürchtungen lindert, dass ein geschäftiger Sommer, insbesondere im Tourismus, den Preisdruck weiter anheizen wird.

Vieles davon ist jedoch noch Hoffnung, und seit der Zinssenkung am 6. Juni sind mehrere solide Indikatoren aufgetaucht, die bestätigen, dass die Prognosen realisiert werden.

Einige argumentieren auch, dass die EZB die Risiken für ihr zentrales Szenario, das die Inflation bis Ende 2025 auf die angestrebten zwei Prozent zurückführt, selbst bei weiter sinkenden Zinsen herunterspielt.

Eine weitere Unsicherheit ist, wie schnell die US-Notenbank (Fed) die Zinssätze senken wird.

Obwohl die Politik der EZB technisch unabhängig ist, ist es schwierig, sich zu stark von der größten Zentralbank der Welt zu unterscheiden. Höhere Zinsen in den USA würden Investoren dazu veranlassen, ihr Geld dorthin zu verschieben, was den Euro schwächen und importierte Inflation anheizen würde.

Die Märkte sehen nun eine Zinssenkung der Fed im September, mit einem weiteren Schritt vor Ende des Jahres, ein Zeitrahmen, der auch zwei weitere Zinssenkungen der EZB unterstützen würde.