Goran Dubček und Marin Onorato (Mathematica Capital Partners): Die Idee ist, finanzielle Blasen zu identifizieren und dann zu vermeiden

Die Aktienmärkte, insbesondere der amerikanische, setzen fast täglich neue Rekordwerte für ihre Indizes, und die größten Technologieunternehmen wie Nvidia durchbrechen unglaubliche Marktwertschwellen von drei Billionen Dollar. Während die Aktien steigen, wird die Frage, ob wir auf eine neue Blase zusteuern, wie die dot.com Blase am Ende des letzten Jahrhunderts, die 2000 platzte, immer häufiger gestellt. Extrem wohlhabende Personen gehen die Möglichkeit erheblicher Verluste an, indem sie einen Teil ihres Vermögens in Hedge Fonds verlagern.

In den kroatischen Vorschriften werden solche Fonds offiziell als alternative Investmentfonds bezeichnet. Ein solcher Fonds, Mathematica Capital Partners, wurde zu Beginn des Jahres von Goran Dubček und Marin Onorato gegründet. Wie der Name des Fonds andeutet, versucht dieses Duo, Aktienmarktsituationen zu vermeiden, die zu Verlusten führen, durch mathematische Modelle. Marin Onorato hat Mathematik an der Universität Zagreb studiert, während Goran Dubček an der Fakultät für Elektrotechnik und Informatik graduierte. Beide sind auch Inhaber des CFA-Charters. Ihre Karrierewege führten sie bei InterCapital unter der Mentorschaft von Daniel Nevidal zusammen. Goran war dort für das Management alternativer Fonds verantwortlich, während Marin im Namen des Unternehmens handelte. Nach acht Jahren bei InterCapital beschlossen sie, Mathematica Capital Partners zu gründen. In ihrem ersten Medienauftritt diskutieren sie, in was sie investieren, wie sie investieren und was sie über den aktuellen Zustand des Kapitalmarktes für Lider denken.

Im Dezember erhielten Sie die Genehmigung von Hanfa zur Gründung eines alternativen Investmentfonds. Hat er begonnen zu operieren und wie sind die bisherigen Ergebnisse?

– Onorato: Der Fonds begann zu Beginn des Jahres zu operieren. Das zweite Quartal liegt hinter uns, und wir können sagen, dass wir mit der Geschwindigkeit, mit der wir alle Genehmigungen, Kunden und Ergebnisse erhalten haben, wirklich zufrieden sind.

Was ist das verwaltete Vermögen?

– Onorato: Derzeit fünf Millionen Euro.

Laut dem Kapitalmarkgesetz können Ihre Kunden nur qualifizierte und professionelle Investoren sein. Wie groß ist der Pool solcher Investoren in Kroatien?

– Dubček: Potenziell groß. Wenn wir die Höhe der Einlagen in Banken betrachten, ist klar, dass erhebliche Ersparnisse angesammelt wurden. Es ist bekannt, wie sehr Kroatien im Vergleich zu westlichen Ländern in der finanziellen Bildung und Investitionskultur zurückliegt. Ich glaube jedoch, dass wir, während wir in Bezug auf BIP, Löhne und Gesetzgebung zu den entwickelten Ländern aufholen, auch in diesem Aspekt den Durchschnitt der westeuropäischen Länder erreichen werden. Die Welt der alternativen Investmentfonds ist für eine bestimmte Art von Investor gedacht, aber das ist kein Hindernis für die Schaffung und Eröffnung neuer solcher Fonds. Es gibt Kunden, aber es wird Zeit und Bildung brauchen, damit sie alternative Fonds als interessante Investitionsmöglichkeit erkennen.

– Onorato: Die Frage nach der Anzahl potenzieller Kunden ist statistisch nicht leicht zu bestimmen, aber wenn wir die gesetzlichen Bedingungen für Investoren betrachten, die nicht nur Kenntnisse über die Instrumente, in die sie investieren, sondern auch ein etwas größeres Vermögen erfordern, sind die neuesten HNB-Statistiken, die zeigen, dass es sogar etwa tausend Sparer in Kroatien gibt, die mehr als eine Million Euro auf ihren Konten haben, am nächsten. Der potenzielle Pool unserer Kunden hat sicherlich mehrere tausend Personen.

In was investiert Ihr Fonds und in welchen Märkten?

– Onorato: Der Fonds kann in alle Anlageklassen investieren, was einen seiner Vorteile darstellt. Konkret kann er in alle an Börsen notierten Vermögenswerte und OTC-Derivate investieren. Es gibt keine so strengen gesetzlichen Einschränkungen für Investitionen, die populärere Arten von Investmentfonds, die auf die breite Bevölkerung abzielen, haben. Unser Fonds kann in alles investieren, was wir für potenziell und weniger riskant mit einer höheren potenziellen Rendite halten. Zum Beispiel kann er alle seine Vermögenswerte in Anleihen investieren, wenn wir glauben, dass sie zu einem bestimmten Zeitpunkt eine attraktivere Klasse darstellen, betrachtet in Bezug auf Risiko, im Vergleich zu Aktien oder Rohstoffen. Er kann auch alle seine Vermögenswerte in Rohstoffe oder Aktien investieren. Derzeit sind die meisten Vermögenswerte in Anleihen investiert, ein kleinerer Teil in Rohstoffen und ein sehr kleiner Teil in Aktien, mit einer Ergänzung innerhalb von Optionsstrategien. Der Rest der Vermögenswerte wird im Geldmarkt investiert.

Ihre Website besagt, dass Sie versuchen, finanzielle Blasen zu identifizieren. Gibt es derzeit welche?

– Onorato: Bisher sind die Aktien großer Technologieunternehmen in den USA am nächsten.

Dubček: In internen Diskussionen sind wir uns uneinig, ob es sich um eine Blase handelt oder ob diese Aktien einfach extrem teuer sind.

Sie behaupten, dass eine finanzielle Blase identifiziert werden kann, aber es nicht bekannt ist, wann sie platzen wird. Wenn Sie sie entdecken, erlaubt die Politik des Fonds Ihnen, von Leerverkäufen solcher Vermögenswerte zu profitieren?

– Dubček: Ja, wir können Leerverkäufe von jedem Vermögenswert eingehen. Es sollte jedoch bekannt sein, dass langfristig Aktien in einem kapitalistischen System gewinnen. Diejenigen, die in Kapital investieren, sollten am meisten verdienen. Wir glauben, dass dies langfristig der Fall sein wird. Wir glauben, dass amerikanische Aktien als Ganzes in den nächsten fünf bis zehn Jahren von diesen Niveaus enttäuschen werden. Langfristig ist es nicht die beste Wette, short zu gehen, und den Zeitpunkt, wann das passieren wird, zu bestimmen, ist extrem schwierig und kostspielig.

– Onorato: Die Idee ist, Blasen zu identifizieren, und das Beste, was Sie tun können, ist, sich von ihnen fernzuhalten. Für ein langfristiges Portfolio und für unser Mandat des langfristigen und aktiven Investierens reicht es aus, solche Blasen zu vermeiden.

Sind Sie an Investitionen in Kryptowährungen interessiert?

– Onorato: Kryptowährungen interessieren uns zunächst als Phänomen und dann als Anlageklasse, von der wir nicht entkommen können. Sie sind Teil des Alltags, Teil der Investmentindustrie, und mit ETFs sind sie in eine institutionelle Phase eingetreten. Wir beobachten, ob sie den Markt beeinflussen, ob ihr Wert sich nach Modellen bewegt, die wir modellieren könnten, und ob wir vielleicht etwas daraus schließen können. Zum Beispiel, kann eine Kryptowährung oder mehrere davon ein Ersatz für den Werterhalt werden oder potenziell Instabilität verursachen.

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