Die Veröffentlichung der Halbjahresgeschäftsergebnisse der größten Technologieunternehmen hat zu einer Eskalation der ‚Abkühlung‘ ihrer überhitzten Aktienbewertungen geführt. Obwohl die Preiskorrektur bei einigen Aktien bereits an der Schwelle zu einem ‚Bärenmarkt‘ (einem Rückgang von mehr als 20 Prozent) steht, schätzen Finanzanalysten, dass ein marktweiter Absturz in den Abgrund nicht eintreten wird. Wie Reuters diese Woche berichtete, haben die vorläufigen Berichte von amerikanischen und europäischen Unternehmen gezeigt, dass die Geschäftsergebnisse im Allgemeinen den Erwartungen entsprechen.
Daten von LSEG zeigen, dass die vierteljährlichen Gewinne pro Aktie (EPS) amerikanischer Unternehmen, die bisher Ergebnisse gemeldet haben, im Jahresvergleich um 12 Prozent gestiegen sind. Dies ist das stärkste vierteljährliche Wachstum in den letzten zehn Quartalen. Die Gewinne europäischer Unternehmen haben sich laut vorläufigen Ergebnissen um vier Prozent verstärkt, was leicht besser ist als die Erwartungen der Analysten. Es ist jedoch viel wichtiger, dass dies das erste Gewinnwachstum seit 2022 ist. Für die aktuellen Aktienpreise sind Ergebnisse, die den Erwartungen entsprechen, jedoch tatsächlich enttäuschend.
‚Rückzug‘ nach China
Einige Unternehmen, insbesondere im Konsumgütersektor, spüren die Auswirkungen hoher Zinsen, die zunehmend den persönlichen Konsum beeinflussen, sowie die Verlangsamung der chinesischen Wirtschaft. Beispielsweise berichtete McDonald’s von einem globalen Verkaufsrückgang von einem Prozent, dem ersten in drei Jahren. Dieses Ergebnis wurde auf die wirtschaftliche Schwäche Chinas ‚geschoben‘. Unilever, Visa und Aston Martin verwiesen ebenfalls auf China. Angesichts der hohen Niveaus der wichtigsten Aktienindizes reicht bereits die kleinste Andeutung einer Verlangsamung des Geschäfts aus, um einen Verkaufsdruck auszulösen.
So hat der amerikanische S&P 500 in diesem Jahr um 14 Prozent zugelegt, befindet sich jedoch seit Mitte Juli auf einem Abwärtstrend, in dem er vier Prozent seines Wertes verloren hat. Der Technologie-Index Nasdaq hat es noch schlimmer getroffen – im Vergleich zu seinem Rekordwert von 18.647 Punkten, der am 10. Juli erreicht wurde, ist dieser Index jetzt 17.147 Punkte wert, was einem Rückgang von acht Prozent entspricht. In Bezug auf den ‚alten Kontinent‘ hat der europäische STOXX 600-Index in diesem Jahr um acht Prozent zugelegt, liegt jedoch derzeit 1,3 Prozent unter seinem Höchstwert von Anfang Juni.
Marin Onorato, Partner bei der alternativen Investmentfondsverwaltungsgesellschaft Mathematica Capital Partners, kommentierte die bisherigen Ergebnisse amerikanischer und europäischer Unternehmen und stellte fest, dass die Märkte immer ein oder zwei Schritte voraus sind und die Erwartungen sehr hoch sind. – Für die nächsten Quartale wird von den Unternehmen im S&P 500 ein Gewinnwachstum von über 15 Prozent erwartet. Monatliche und vierteljährliche Daten zeigen, dass der persönliche Konsum in den USA in den letzten zwei Quartalen schwächer geworden ist, und es gibt auch einen sichtbaren Anstieg der Arbeitslosenquote. Daher wird es für die Unternehmen nicht einfach sein, zweistelliges Wachstum zu erreichen, obwohl die Margen überdurchschnittlich sind – erklärt Onorato.
—
—
Technologieaktien erlitten am Dienstag einen neuen Rückschlag mit der Veröffentlichung der Ergebnisse von Microsoft. Der Software-Riese, den viele als führend im Rennen um die Anwendung künstlicher Intelligenz betrachten, sah seinen Aktienkurs vor der Bekanntgabe der vierteljährlichen Ergebnisse um 0,9 Prozent auf 422,92 Dollar fallen. Nach Börsenschluss fiel der Aktienkurs um sieben Prozent und tilgte 340 Milliarden Dollar an Marktkapitalisierung. Die Investoren waren nicht zufrieden, dass Microsoft höhere Einnahmen als erwartet meldete, mit 64,7 Milliarden Dollar oder 15 Prozent mehr als im Vorjahr. Darüber hinaus erreichten die Gewinne pro Aktie 2,95 Dollar.
Besser ist nicht gut genug
Die Investoren waren hauptsächlich von den Einnahmen aus dem wichtigsten Segment des Unternehmens, Intelligent Cloud, enttäuscht, das im zweiten Quartal Einnahmen von 28,52 Milliarden Dollar erzielte, was leicht unter den erwarteten 28,7 Milliarden Dollar liegt. Es gibt auch Bedenken über einen Anstieg der Investitionsausgaben um 78 Prozent auf 19 Milliarden Dollar, was Microsoft als notwendig erklärte, um die Kapazität der Rechenzentren zu erweitern, um der Nachfrage nach Dienstleistungen im Bereich künstliche Intelligenz gerecht zu werden. Dies deutete darauf hin, dass die Amortisationszeit für bedeutende Investitionen in künstliche Intelligenz viel länger dauern wird als zuvor gedacht.
Marin Onorato kommentiert, dass die Aktienkurse nach der Veröffentlichung von Geschäftsergebnissen sehr oft entgegen der Intuition reagieren, da die tatsächlichen Erwartungen etwas anders sind. – Ein gutes Beispiel dafür sind die gestrigen Ergebnisse von Microsoft, die besser waren als erwartet (Umsatzwachstum von 15 Prozent und Nettogewinnwachstum von 10 Prozent), aber der Aktienkurs fiel sofort nach der Bekanntgabe der Ergebnisse um sieben Prozent. Natürlich spielt auch die allgemeine Marktstimmung eine Rolle. Ich glaube, dass die Erwartungen an die Technologiegiganten höher sind als die, die in den öffentlichen Dienstleistungen reflektiert werden (wie die Preisbewegungen nach Ankündigungen zeigen) und dass sie noch bessere Ergebnisse liefern müssen, um die aktuelle Bewertung zu rechtfertigen – behauptet Onorato.
Er fügt hinzu, dass die Wahrnehmung des durchschnittlichen Investors ist, dass Aktien praktisch fast zwei Jahre lang nicht fallen konnten, sondern nur gestiegen sind. – In wirtschaftlichen Zyklen gab es immer optimistische Perioden, aber auch übermäßig optimistische, die mit bestimmten Korrekturen enden. Obwohl große Technologieunternehmen in den letzten Quartalen hervorragende Ergebnisse erzielt haben, sind die Erwartungen und Aktienpreise entsprechend gestiegen. Im letzten Monat haben wir jedoch gesehen, dass die Preise auch fallen können, wobei der größte Gewinner dieses Zyklus, Nvidia, über 20 Prozent von seinem Höchststand gefallen ist und den Nasdaq um fast zehn Prozent nach unten gezogen hat. Ich denke, der Rückgang kann weiterhin die Bewertungen näher an historische Niveaus bringen, aber ich glaube, dass längere negative Trends auf dem Markt ein Ereignis oder eine Reihe von Ereignissen in der realen Wirtschaft erfordern, die dann die Investoren ‚abkühlen‘ – bewertet Onorato.
Mit den Ergebnissen anderer Technologiegiganten, wie Nvidia, wird die weitere Richtung des Aktienmarktes durch das Treffen der US-Notenbank in dieser Woche bestimmt. Die Investoren erwarten eine konkrete Bestätigung, dass die erste Zinssenkung im September erfolgen wird.
