Fitch hebt Kroatiens Rating auf ‚A-‚, mit stabilem Ausblick

Fitch Ratings hat am Freitag Kroatiens Rating von ‚BBB+‘ auf ‚A-‚ mit stabilem Ausblick angehoben und dabei die Widerstandsfähigkeit der Wirtschaft gegenüber externen Schocks, die Reduzierung der Staatsverschuldung und die fortlaufende Integration in die Gruppe der Länder im Kern der Eurozone hervorgehoben.

Das ‚A‘-Rating signalisiert den Anleihekäufern, dass Fitch ein geringes Risiko eines Zahlungsausfalls erwartet und dass die Rückzahlungsfähigkeit stark ist, obwohl sie möglicherweise anfälliger für ungünstige Geschäfts- und Wirtschaftsbedingungen ist als Länder mit höheren Ratings. Mit einem stabilen Ausblick deutete Fitch an, dass es das Rating in absehbarer Zeit bei ‚A-‚ halten wird.

Das kroatische Rating spiegelt einen ‚glaubwürdigen‘ Rechtsrahmen wider, der auf der EU- und Eurozonenmitgliedschaft basiert, sowie fiskalische Disziplin und die Bereitschaft, sich an fiskalische Vorschriften zu halten, die die Reduzierung der Staatsverschuldung in den nächsten vier Jahren unterstützen werden, erklärt die Agentur.

Die institutionellen Kapazitäten und die Governance-Systeme haben sich in den letzten Jahren verbessert, wodurch die Lücke zu ähnlichen Ländern verringert wurde.

Das BIP pro Kopf wird niedriger sein als das von ähnlichen Ländern mit ‚A‘-Rating, mit einer kleinen Wirtschaft, was eine Verwundbarkeit gegenüber externen Schocks bedeutet, warnt Fitch.

Standard & Poor’s hat ebenfalls das Rating kroatischer Anleihen am Freitag von ‚BBB+‘ auf ‚A-‚ angehoben, jedoch mit einem positiven Ausblick, was signalisiert, dass es im nächsten Jahr erneut angehoben werden könnte.

Inländische Nachfrage als Treiber

Das kroatische BIP pro Kopf erreichte 76 % des EU-Durchschnitts im Jahr 2023 und war neun Prozentpunkte höher als 2019, dank des starken Wirtschaftswachstums, das durch schnelle Abhebungen von Mitteln aus europäischen Fonds, Lohnwachstum und die fortlaufende Integration in die Gruppe der Länder im Kern der Eurozone vorangetrieben wurde, betont Fitch.

Trotz erheblicher externer Schocks hat Kroatien aufgrund der Stärke seiner Erholung nach der Pandemie zu den besten in der Europäischen Union gehört, wobei das reale BIP Ende des ersten Halbjahres 2024 um 19 % höher war als im vierten Quartal 2019 vor der Pandemie, stellt die Agentur fest.

Von 2024 bis 2026 wird ein durchschnittliches Wachstum des realen BIP in Kroatien von 3,1 % pro Jahr erwartet, so die Agentur. Die Wachstumsrate wird mehr als doppelt so hoch sein wie der Durchschnitt der Eurozone, der voraussichtlich 1,3 % betragen wird, und wird auch den Median der ‚A‘-bewerteten Länder übersteigen, der auf 2,6 % geschätzt wird.

Die inländische Nachfrage wird der Haupttreiber der Aktivität sein, unterstützt durch starken privaten Konsum und ein kontinuierlich hohes Niveau an Abhebungen von EU-Fonds, schätzt Fitch.

Kroatien führt beim Tempo der Abhebungen aus dem Europäischen Wiederaufbau- und Resilienzfonds und wird voraussichtlich den vollen Betrag, der ihm zugewiesen wurde, bis Mitte 2026 abheben, was 12,1 % des BIP entspricht. Die europäischen Fonds werden bis 2030 ein wichtiger Wachstumstreiber sein, schätzt Fitch.

Niedrigere Schulden

Dank des starken nominalen Wirtschaftswachstums und einer umsichtigen Fiskalpolitik wird erwartet, dass die kroatische Staatsverschuldung als Anteil am BIP 2024 auf 59,3 % sinken wird, was bedeutet, dass sie höher sein wird als der Median in der Gruppe der ‚A‘-bewerteten Länder. Bis 2028 wird erwartet, dass Kroatien sich dem Median anpasst, schätzt Fitch.

In diesem Jahr wird Kroatien alle Maastricht-Kriterien erfüllen, mit einer Staatsverschuldung von unter 60 % des BIP und einem Haushaltsdefizit unter der Drei-Prozent-Obergrenze, betonen sie.

Sie weisen darauf hin, dass sie Kroatiens Rating erneut anheben könnten, wenn das BIP pro Kopf und die Governance-Indikatoren sich im mittelfristigen Zeitraum weiter dem Median der ‚A‘-bewerteten Länder annähern. Sollte jedoch das Wirtschaftswachstum im mittelfristigen Zeitraum erheblich verlangsamen, beispielsweise aufgrund struktureller Schocks, die wichtige Sektoren und/oder die Wettbewerbsfähigkeit betreffen, könnte das Rating herabgestuft werden, warnt die Agentur.

Als möglichen Grund für eine Herabstufung nennen sie einen potenziell signifikanten Anstieg der Staatsverschuldung als Anteil am BIP im mittelfristigen Zeitraum, beispielsweise aufgrund einer verlängerten Phase lockerer Fiskalpolitik oder schwächerer wirtschaftlicher Aussichten.