Kroatien hat von einer anderen Agentur in den ‚Big Three‘ ein höheres Kreditrating erhalten, aber es wird nicht signifikant günstigere Kreditbedingungen allein aufgrund dieser Entscheidung geben. Ein guter Teil dieser Effekte ist bereits eingetreten. Nachdem Standard & Poor’s (S&P) Kroatiens Rating vor etwa zehn Tagen auf A- angehoben hat, tat die kleinste Agentur in diesem Trio, Fitch, dasselbe am vergangenen Wochenende. Diese Agentur hob unser Rating von BBB+ auf A- an.
Allerdings war Fitch, im Gegensatz zu S&P, das positive Ausblicke für Kroatien zugewiesen hat, etwas vorsichtiger und vergab stabile Ausblicke für weitere Ratingerhöhungen. Nur Moody’s bleibt, wo Kroatien weiterhin ein Baa2-Rating hält, jedoch mit positiven Ausblicken. Daher wäre es nicht überraschend, wenn Moody’s bald S&P und Fitch bei der Anhebung von Kroatiens Rating auf Baa1 folgt.
Auf der Investorenkarte
Das höchste Rating seit der Gründung des modernen Kroatien ist von den herrschenden Behörden nicht unbemerkt geblieben. Premierminister Andrej Plenković erklärte auf einer Pressekonferenz in Banski dvori, dass das Rating von Fitch eine starke Botschaft für die kroatische Wirtschaft darstellt, sowie eine Anerkennung für das verantwortungsvolle Management der öffentlichen Finanzen, das Wirtschaftswachstum, das Lohnwachstum, das Rentenwachstum, die durchgeführten Reformen, die hervorragende Absorption europäischer Mittel, die Integration in die Eurozone und die Erhöhung des BIP pro Kopf auf 76 Prozent des EU-Durchschnitts bis Ende 2023. Premierminister Plenković betonte die Vorteile des ‚historisch hohen‘ Ratings für die Bürger und die Wirtschaft in Bezug auf günstigere Kreditbedingungen. Finanzminister Marko Primorac erklärte am Samstag, dass das A-Kategorie-Kreditrating Kroatien auf die wirtschaftliche Karte ausländischer Investoren setzt.
Für Investoren sind die Entscheidungen von S&P und Fitch jedoch keine Überraschung. Wie Alen Kovač, Direktor des Wirtschaftsforschungsbüros der Erste Bank, anmerkt, war der Rating-Schritt weitgehend erwartet. – Nämlich, die Erhöhung des Kreditratings wurde durch die positiven Ausblicke, die Kroatien bei allen drei Ratingagenturen hat, angedeutet, aber noch mehr durch Bewegungen auf dem Finanzmarkt in der jüngeren Vergangenheit, die die Investoren bereits in ihren Erwartungen antizipiert hatten.
Nämlich, sie verlangen seit einiger Zeit eine Risikoprämie, die der von Ländern mit höheren Kreditratings, wie der Slowakei, Slowenien oder Polen, ähnelt. Mit anderen Worten, Kroatien genießt seit einiger Zeit günstigere Finanzierungsbedingungen, als es das vorherige Kreditrating vermuten ließ. Dementsprechend erwarten wir gegen Ende des Jahres, dass die Risikoprämie nahe den aktuellen Niveaus (rund ein Prozentpunkt) bleibt, während das Niveau der Renditen weitgehend von globalen Faktoren abhängt, d.h. von Bewegungen in den Referenzrenditen deutscher Staatsanleihen – betont Kovač.
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Die genannten Faktoren haben sich auch positiv auf die Kreditkosten für Bürger ausgewirkt, fügt dieser Ökonom hinzu. – Wenn wir uns die Wohnkredite ansehen, zahlen die Bürger derzeit den historisch niedrigsten Unterschied im Vergleich zu den Kreditkosten des Staates, etwa 0,5 Prozentpunkte höher als die 10-Jahres-Rendite, während in der vergangenen Jahr in einigen Zeiträumen die Kreditkosten des Staates sogar über dem Zinssatz für Wohnkredite lagen. Auch im weiteren Kontext gehört Kroatien zu den Eurozonenländern mit der niedrigsten Übertragung der Zinserhöhungen der EZB (4,5 p.b.) auf die endgültigen Finanzierungsbedingungen für Bürger. Daher werden in der kommenden Periode die Bewegungen der Zinssätze auf beiden Seiten, Kredit und Einlage, überwiegend von der Dynamik der fallenden EZB-Referenzsätze bestimmt – behauptet Kovač.
