Angeregt durch eine kürzlich veröffentlichte Kolumne des Chefredakteurs von Lider Miodrag Šajatović, entschloss sich Finanzminister Marko Primorac, auf die darin präsentierte These zu reagieren. In dem Text mit dem Titel ‚Credit Rating: Glauben Sie Standard & Poor’s oder Ihren eigenen Augen?‚ schlägt Šajatović vor, dass die Kreditbewertung weitgehend unverdient ist, da die Reformen kosmetisch sind. Wir präsentieren die Antwort in ihrer integralen Form mit minimalen redaktionellen und Korrekturinterventionen

Kroatien hat seit Jahren mit schlechten Kreditbewertungsbewertungen zu kämpfen. In einigen Jahren waren diese Bewertungen so niedrig, dass sie uns in die Kategorie der ‚Wiederholer‘ einordneten, d.h. wirtschaftlich gesehen in die Kategorie der Länder, deren fiskalische und gesamtwirtschaftliche Politiken fast kein Vertrauen einflößten. Eine unverantwortliche Fiskalpolitik und ein Mangel an Vision für die wirtschaftliche Entwicklung führten zur Eröffnung eines Verfahrens wegen übermäßiger Haushaltsdefizite, und Kroatien wurde als Land mit übermäßigen makroökonomischen Ungleichgewichten gekennzeichnet. Neben diesen wirtschaftlichen Problemen begann mit dem Beitritt Kroatiens zur EU im Jahr 2013 eine Welle der Emigration, die zum Verlust von mehr als 300.000 Einwohnern führte. Zu diesem Zeitpunkt konnten wir nicht einmal davon träumen, dass sich nach nur einem Jahrzehnt das wirtschaftliche Bild und die Perspektive Kroatiens dramatisch ändern würden.

Wo sind wir hingekommen?

Der Weg, den wir von der Konfrontation mit Mängeln und deren systematischer Beseitigung zurückgelegt haben, war mühsam und schwierig. Jahre der fiskalischen Konsolidierung und anspruchsvoller Reformen führten zum Austritt aus dem Verfahren wegen übermäßiger Haushaltsdefizite und wirtschaftlicher Ungleichgewichte, und außenpolitische Bemühungen eröffneten die Möglichkeit für eine stärkere Integration in das ‚Herz Europas‘ durch den Beitritt zur Eurozone und zum Schengen-Raum. Mit diesem Schritt hat Kroatien wirtschaftlich gesehen die ‚hügeligen Balkane‘ dauerhaft verlassen und sich in Mitteleuropa und im Mittelmeerraum positioniert, wo es geografisch, kulturell und zivilisatorisch immer hingehört hat. Durch die Annahme der gemeinsamen europäischen Währung wurde das Währungsrisiko beseitigt, und durch den Beitritt zum Europäischen Stabilitätsmechanismus haben wir uns unter den gemeinsamen finanziellen Schutz der Eurozonenländer gestellt. Der Eintritt in diesen prestigeträchtigen Club wäre ohne ernsthafte Interventionen, durch die wir zunächst unseren ‚eigenen wirtschaftlichen Hof‘ organisiert haben, nicht möglich gewesen. Mit anderen Worten, das ‚Diplom‘ der Eurozone und des Schengen-Raums hätte fast kein Gewicht, wenn wir das Material nicht gut beherrscht und die heimische Wirtschaft auf dem Weg erheblich verbessert hätten. Heute sollte die Kreditbewertung, die uns endlich in die Ehrenkategorie positioniert hat, auf die gleiche Weise betrachtet werden, da wir eines unserer langjährigen wirtschaftlichen Bestrebungen erreicht haben und endlich die Bestätigung erhalten haben, dass wir gute Arbeit geleistet haben und dass die Richtung, in die sich unsere Wirtschaft bewegt, korrekt ist. Die Bewertungen der Ratingagenturen sind wahrscheinlich einer der besten Indikatoren für die Qualität des Managements öffentlicher Finanzen sowie der Wirtschaftspolitik insgesamt und eine Bestätigung der langfristig guten makroökonomischen und wirtschaftlichen Perspektiven.

Warum hat sich die Kreditbewertung erhöht?

Die Kreditratingagenturen Standard & Poor’s (S&P) und Fitch haben Kroatien zu Beginn des Septembers innerhalb von nur einer Woche die historisch höchste Kreditbewertung, A–, zugewiesen, was eine große Anerkennung für alle Bemühungen, unternommene Reformen und erzielte Ergebnisse ist. Dies ist eine großartige Nachricht für die kroatische Wirtschaft und eine Bestätigung der Sicherheit für Investoren.

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— Die S&P-Agentur prognostiziert ein durchschnittliches Wirtschaftswachstum von drei Prozent von 2024 bis 2027, basierend auf großen Investitionen, starkem Konsum und Erwartungen hoher Beiträge aus dem Tourismus. Sie betont, dass kroatische Institutionen weiterhin Reformen umsetzen, die zusammen mit erheblichen Investitionen aus dem Nationalen Wiederaufbau- und Resilienzplan (NPOO) das Potenzial für wirtschaftliches Wachstum weiter verbessern können. S&P weist darauf hin, dass Kroatien in den letzten drei Jahren seine Energiequellen diversifiziert hat, hauptsächlich dank der Errichtung eines LNG-Terminals auf Krk, das es ermöglicht, Gas über Seewege zu liefern. Es hebt auch die bevorstehende Expansion hervor, die die Sicherheit der Gasversorgung Kroatiens erhöhen wird, sowie das potenzielle Wachstum der Gasexporte und in Zukunft Wasserstoff, insbesondere ab 2026, wenn die Pipelines nach Mitteleuropa fertiggestellt sind.

S&P erkennt auch zahlreiche Maßnahmen an, die die Regierung als Reaktion auf den Arbeitskräftemangel ergriffen hat, wie die Reform des Bildungssystems, aktive Maßnahmen der Beschäftigungspolitik und die Vereinfachung der Erteilung von Arbeitsgenehmigungen für ausländische Arbeitnehmer. Die Fitch-Agentur veröffentlichte ihren Bericht nach S&P und erklärte mit sehr ähnlicher Argumentation die Gründe für die Erhöhung der Kreditbewertung auf A– mit stabilen Aussichten. In ihrem Bericht hebt sie insbesondere mehrere Schlüsselfaktoren hervor, die zur Erhöhung der Bewertung beigetragen haben. Die Agentur betont die wirtschaftliche Widerstandsfähigkeit und die Annäherung der Einkommen an den EU-Durchschnitt. Starkes Wirtschaftswachstum, unterstützt durch steigende Reallöhne und eine weitere Integration mit wichtigen Eurozonenländern seit der Einführung des Euro im Januar 2023, hat das BIP pro Kopf von 67 Prozent im Jahr 2019 auf 76 Prozent des EU-Durchschnitts im Jahr 2023 erhöht. Trotz erheblicher externer Herausforderungen hat Kroatien eine der stärksten Erholungen nach der Pandemie erzielt. Das reale BIP lag Ende des ersten Halbjahres 2024 19 Prozent über dem Niveau des vierten Quartals 2019. Fitch hebt auch die starke Wachstumsprognose hervor und erwartet, dass das reale Wachstum des kroatischen BIP von 2024 bis 2026 im Durchschnitt 3,1 Prozent betragen wird, verglichen mit 1,3 Prozent, die für die Eurozone und 2,6 Prozent für den Median der A-bewerteten Länder prognostiziert werden. Sie betonen, dass das Wachstum durch die Inlandsnachfrage angetrieben wird, die durch starken privaten Konsum und kontinuierlich hohe Absorption von EU-Mitteln gefördert wird. Kroatien ist führend bei der Absorption von Mitteln aus dem Wiederaufbau- und Resilienzmechanismus (RRF) und in der Geschwindigkeit, mit der Ziele erreicht werden, die Investitionen und Reformen in verschiedenen Segmenten der Wirtschaft umfassen. Der Fortschritt bei der Umsetzung des NPOO betont die erheblichen Verbesserungen der institutionellen Kapazitäten in Kroatien in den letzten Jahren.

Beide Agenturen betonen auch einen signifikanten Rückgang der Schulden (gemessen am Verhältnis der öffentlichen Schulden zum BIP).

Erfüllte hundert Prozent der Verpflichtungen

Eine umsichtige Fiskalpolitik und starkes nominales BIP-Wachstum haben zur raschen Reduzierung der öffentlichen Schulden im BIP beigetragen. Eine Reduzierung der Bruttogesamtverschuldung unter die 60 Prozent BIP-Schwelle wird für 2024 erwartet, was mehr als 25 Prozentpunkte unter dem Höchststand während der Pandemie liegt. Der Rückgang wird auch nach 2024 fortgesetzt, sodass Kroatien alle Maastricht-Kriterien erfüllen kann.

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— Als eine der Schlüsselaktivitäten, die auf ein qualitatives Management der öffentlichen Schulden in den Richtlinien für das Management öffentlicher Schulden für den Zeitraum 2024 – 2026 abzielen, wurde die weitere Expansion und Diversifizierung der Investorenbasis durch die Emission von Staatsanleihen für Bürger festgelegt. Bisher haben etwa 150.000 Bürger an der Ausgabe von Staatsanleihen und Schatzanweisungen teilgenommen, von denen 43.500 neue Kleinanleger auf dem Kapitalmarkt sind. Bürger halten derzeit mehr als acht Prozent der öffentlichen Schulden, und mehr als 200 Millionen Euro an Zinsen, die sonst an institutionelle Investoren gezahlt worden wären, wurden an sie umgeleitet.

Die Zahl der Beschäftigten ist von August 2020 bis August 2024 um 182.573 Personen gestiegen, während die Zahl der Arbeitslosen im gleichen Zeitraum um 63.382 Personen gesenkt wurde. Laut Eurostat-Daten ist die Zahl der Erwachsenen, die an Bildungsmaßnahmen teilnehmen, von 5,3 Prozent auf 6,4 Prozent von 2021 bis 2023 gestiegen, dank einer starken Reaktion von Einzelpersonen, die das Gutscheinsystem nutzen. Daten des kroatischen Arbeitsamtes zeigen, dass 70 Prozent der Personen, die ihre Ausbildung über das Gutscheinsystem abschließen, innerhalb von sechs Monaten nach Abschluss ihrer Ausbildung eine Anstellung finden.

Das mittelfristige Reformprogramm der Regierung konzentriert sich auf Demografie, Digitalisierung, Dekarbonisierung, Bildung und Fortschritte auf dem Weg zum Beitritt zur OECD. Fitch glaubt, dass trotz der ambitionierten Natur dieser Pläne die erwartete politische Stabilität in den nächsten drei Jahren und verbesserte institutionelle Kapazitäten es der Regierung ermöglichen werden, Reformen effektiv umzusetzen.

Im finanziellen Rahmen der EU von 2021 bis 2027 stehen Kroatien 24,2 Milliarden Euro zur Verfügung, von denen 10,04 Milliarden Euro auf den NPOO entfallen. Seit Beginn der Umsetzung des NPOO wurden alle geplanten Verpflichtungen, d.h. alle 157 Reform- und Investitionsindikatoren, die sich auf die ersten fünf realisierten Tranchen des NPOO beziehen, erfolgreich erfüllt. Infolgedessen hat Kroatien bisher insgesamt 4,5 Milliarden Euro erhalten.

Betonung der Reformen

Da der Wiederaufbau- und Resilienzplan auf Reformmaßnahmen basiert, wurde ein besonderer Schwerpunkt auf diese gelegt, um die Wettbewerbsfähigkeit der Wirtschaft sowie die grüne und digitale Transformation zu erhöhen. Daher wurde seit Beginn der Umsetzung parallel an allen Reformmaßnahmen in fast allen Bereichen der öffentlichen Politik gearbeitet, und die meisten Reformen wurden bisher zeitgerecht und erfolgreich umgesetzt. Von den insgesamt 157 Indikatoren, die bisher vollständig abgeschlossen wurden, beziehen sich 97 auf wichtige Reformmaßnahmen, die in fast allen Regierungsabteilungen umgesetzt wurden.

Zum Beispiel haben Reformen im Justizsystem, bei denen eine Reihe von gesetzlichen Änderungen in Kraft getreten sind, die darauf abzielen, die Anzahl der ungelösten Fälle und die Dauer der Gerichtsverfahren zu reduzieren, zu einer Reduzierung der zivil- und handelsrechtlichen Fälle um 182 Tage und zu einem Rückgang der Gesamtzahl aller ungelösten Fälle um fast achttausend geführt. Darüber hinaus wurden auch eine Reihe von Reformaktivitäten zur Entlastung der Bürger und der Wirtschaft umgesetzt. Die gesamte Steuererleichterung von 2016 bis heute beläuft sich auf mehr als zwei Milliarden Euro jährlich. Allein in der letzten Runde der Steuerreform betrug diese Erleichterung über 400 Millionen Euro, als die Zuschläge für lokale Selbstverwaltungseinheiten abgeschafft, der persönliche Abzug auf 560 Euro angehoben und ein Teil der Kosten für die Rentenbeiträge für Bürger mit den niedrigsten Löhnen übernommen wurde. Gleichzeitig erhielten Städte und Gemeinden die Befugnis, die Höhe der Einkommensteuer innerhalb eines bestimmten Rahmens festzulegen, wodurch der Grad der fiskalischen Dezentralisierung und der fiskalischen Autonomie der lokalen Einheiten erhöht wurde. Neue Änderungen, die darauf abzielen, die Fairness des Steuersystems weiter zu erhöhen und die Steuerlast von der Arbeit auf andere Quellen wirtschaftlicher Stärke, hauptsächlich Eigentum, d.h. Immobilien, zu verlagern, werden ebenfalls zu Beginn des nächsten Jahres in Kraft treten.

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— In der letzten Zeit wurden auch eine Reihe von Maßnahmen zur administrativen Entlastung der Wirtschaft umgesetzt, die sich auf die Abschaffung administrativer Verpflichtungen und die Digitalisierung der Dienstleistungen beziehen, die der Staat Unternehmern bietet. Bisher wurden auf der Grundlage von drei Aktionsplänen – aus den Jahren 2018, 2019 und 2020 – die Umsetzung von 390 Maßnahmen, die die Wirtschaft um 252,8 Millionen Euro entlastet haben, durchgeführt. Der neue Aktionsplan für 2024 und 2025 wurde von der Regierung im März dieses Jahres verabschiedet und konzentriert sich auf Bereiche von besonderer Bedeutung für die Wirtschaft, wie Steuerpolitik, Tourismus, Rentensystem, Landwirtschaft und Verkehr, und ist finanziell größer als alle drei vorherigen Aktionspläne zusammen. Insgesamt sind 103 Entlastungsmaßnahmen geplant, die die Wirtschaft bis Ende 2025 um weitere 364 Millionen Euro entlasten werden. Das Projekt Fiscalization 2.0 wird als eine der Maßnahmen hervorgehoben, die erheblich zu dieser Entlastung beitragen wird. Dieses Projekt wird die Verpflichtung zur Erfassung von Rechnungen im System der Steuerverwaltung auf Rechnungen aus der Wirtschaft (B2B), d.h. auf bargeldlose Geschäfte, ausweiten, wodurch die Anzahl reduziert und das Vorab-Ausfüllen der vorgeschriebenen Formulare ermöglicht wird.

Was bringt eine bessere Bewertung?

Realistisch betrachtet haben alle Errungenschaften, auf denen die A-Bewertung basiert, den Ruf des Landes im nationalen und internationalen Finanzumfeld erheblich gesteigert, was sich positiv auf die Geschäfte aller wirtschaftlichen Akteure auswirken wird. Ein hohes Maß an Kreditbewertung ist eine Garantie für Sicherheit für alle ausländischen und inländischen Investoren, was zum Wachstum von Investitionen, Produktion, Exporten sowie zu weiterem Wachstum von Beschäftigung und Löhnen beitragen wird. Starkes BIP-Wachstum, Haushaltsdisziplin und beschleunigte Umsetzung von Reformen und Investitionen, unterstützt durch europäische Mittel, bleiben das Rückgrat der Regierungspolitik im kommenden Zeitraum. Die Erhöhung der Bewertung ist auch eine Anerkennung für die gesamte Staatsverwaltung sowie für Unternehmer und Bürger und ein bedeutender Anreiz für die Regierung, weiterhin Reformen und Wirtschaftspolitiken umzusetzen, die zur weiteren Stärkung der Wettbewerbsfähigkeit der Wirtschaft und des Lebensstandards der Bürger beitragen werden.