—
—
Wir haben gerade eine weitere turbulente Woche auf den Rohstoffmärkten erlebt, in der die Stärkung des Dollars oder die Schwächung des Euros weiterhin dominiert, was sich dann in den Bewegungen der Futures-Preise in verschiedenen Märkten widerspiegelt. Daher ist es nicht überraschend, dass Bitcoin die Marke von 100.000 Dollar erreicht hat, der DXY-Index bei 107 Punkten liegt, dem höchsten Stand der letzten zwei Jahre, und Gold flirtet mit dem Niveau von 2.700 $/oz. Kapituliert der Euro?
Der EUR/USD-Wechselkurs fiel am Freitag auf 1,0333, den niedrigsten Stand der letzten zwei Jahre, konsolidierte sich jedoch zu Beginn der neuen Woche im Bereich von 1,045. Zusammenfassend glaubt der Markt nicht an den Euro. Kurzfristig ist dieses Niveau ein entscheidender Kreuzungspunkt, da, wenn es nicht hält, eine hohe Wahrscheinlichkeit besteht, dass wir die festgelegten Ziele im Bereich von 0,9360-1,0070 erreichen. Es gibt eine bescheidene Barriere bei 1,02, aber es wird schwierig sein, diese Bewegung zu stoppen. In jedem Fall ist es nicht dasselbe, ob das Verhältnis 0,95 oder 1,09 beträgt! Die Veröffentlichung der ersten Wirtschaftsindikatoren PMI für November macht einen signifikanten Unterschied zwischen dem Rückgang der Eurozone auf 48,1 Punkte, dem niedrigsten Stand seit 10 Monaten, und dem Anstieg in den USA auf 55,3 Punkte, dem höchsten Stand seit 18 Monaten.
Die kommende Woche könnte etwas ruhiger werden, da eine ruhigere Phase vor dem Erntedankfest in den USA am Donnerstag erwartet wird. Außerdem gibt es nicht viele bedeutende Berichte oder Daten, die veröffentlicht werden, die den Markt angespannt machen würden. Die makroökonomische Stimmung ist gemischt, der Futures-Preis für Öl erholt sich, der US-Dollar steigt, das Wetter in Südamerika sieht ausgezeichnet aus, die Nachfrage nach Mais ist hoch, aber Sojabohnen sind durch die globale Produktion und voraussichtliche Zölle im Jahr 2025 belastet.
Indien wurde als die am schnellsten wachsende Wirtschaft in der G20 zitiert, mit einem erwarteten BIP-Wachstum von sieben Prozent im Jahr 2024. An zweiter Stelle steht Indonesien, das kürzlich den Status eines BRICS-Partners erlangte, mit einem Wachstum von fünf Prozent, während China mit einer Wachstumsrate von 4,8 Prozent für das laufende Jahr an dritter Stelle steht. Weitere führende G20-Wirtschaften sind Russland und Brasilien, deren BIP im Jahr 2024 voraussichtlich um 3,6 Prozent bzw. drei Prozent wachsen könnte. Derzeit repräsentiert die G20 etwa 85 Prozent des globalen BIP, über 75 Prozent des internationalen Handels und etwa zwei Drittel der Weltbevölkerung.
Die US-Staatsverschuldung hat zum ersten Mal in der Geschichte 36 Billionen Dollar überschritten, nur etwas mehr als hundert Tage nach dem Überschreiten von 35 Billionen Dollar. Auf der anderen Seite des Pazifiks fiel der chinesische Aktienmarkt Ende letzter Woche um mehr als 3,5 Prozent, da der Markt ziemlich skeptisch gegenüber der Wirksamkeit der chinesischen Konjunkturmaßnahmen zur Ankurbelung der Wirtschaft ist. Wird China vielleicht eher bereit sein, mit Trump über Zölle zusammenzuarbeiten, als wir denken?
Goldman Sachs prognostiziert, dass der Goldpreis im nächsten Jahr aufgrund von Käufen durch Zentralbanken und Zinssenkungen in den USA einen Rekord erreichen wird. Laut ihnen ist das Edelmetall eine „Must-Have“-Ware für 2025, und sie glauben, dass die Preise während der Präsidentschaft von Donald Trump auf Niveaus von dreitausend $/oz steigen könnten. In jedem Fall ist der strukturelle Treiber der Prognose der Anstieg der Nachfrage von Zentralbanken. Eine beispiellose Eskalation der Handelskonflikte könnte die spekulative Positionierung in Gold wiederbeleben. Darüber hinaus könnten wachsende Bedenken hinsichtlich der fiskalischen Nachhaltigkeit der USA die Preise unterstützen. Sie schätzen auch, dass der Futures-Preis für Brent-Öl im nächsten Jahr zwischen 70 und 85 $/bbl liegen wird, aber es gibt ein kurzfristiges Risiko von Preiserhöhungen, wenn die Trump-Administration den Ölfluss aus dem Iran blockiert.
Geopolitik lenkt die Ölpreise
Der Jo-Jo-Effekt setzt sich auf den globalen Ölmärkten fort, wo die Futures-Preise in der letzten Woche um etwa sechs Prozent gestiegen sind und die höchsten Niveaus seit zwei Wochen erreicht haben. Nachdem die Preise eine Woche zuvor stark gefallen waren, haben sie in der letzten Woche alle Verluste wieder aufgeholt. Die Händler konzentrieren sich auf die Eskalation des Krieges zwischen Russland und der Ukraine, nachdem die Ukraine westlich hergestellte Raketen auf Russland abgefeuert hat, und Putin anschließend erklärte, dass Russland in Erwägung ziehen könnte, Atomwaffen einzusetzen, wenn es von konventionellen Raketen mit Unterstützung einer Atommacht angegriffen wird.
Die Händler befürchten, dass Angriffe „unabsichtlich“ langfristige Schäden an den Öl- und Gasproduktionskapazitäten verursachen und die Kriegsspirale weiter beschleunigen könnten. Wenn wir uns erinnern, hat die Ukraine in diesem Sommer wiederholt Raffinerien, Radarstationen und militärische Einrichtungen in Russland mit Drohnen angegriffen. Neben der Geopolitik haben auch höhere Raffineriemargen und niedrige Temperaturen die Preise unterstützt. Gleichzeitig hoffen die Händler auf eine erhöhte Nachfrage aus China, nach der Einführung neuer wirtschaftlicher Anreizmaßnahmen, sowie auf eine Beschleunigung des Wirtschaftswachstums in der Eurozone nach den Zinssenkungen der EZB. Allerdings begrenzen gleichzeitig steigende Ölpreise die Stärkung des Dollars gegenüber den wichtigsten Weltwährungen, was Öl für diejenigen, die in anderen Währungen zahlen, teurer macht.
Die Futures-Preise für europäisches Erdgas TTF sind auf etwa 48 €/MWh gefallen, nachdem sie die höchsten Preise im letzten Jahr erreicht hatten, da die Aussichten auf eine größere LNG-Exportkapazität aus den USA die Risiken von Lieferunterbrechungen aus Russland verringert haben. Die russischen Gasexporte nach Europa über die Ukraine waren in der letzten Woche stabil, trotz laufender vertraglicher Meinungsverschiedenheiten zwischen Gazprom und dem österreichischen OMV, die am letzten Samstag zu einer vorübergehenden Unterbrechung des Flusses führten.
Die Lieferprognosen in Europa bleiben jedoch in den kommenden Wochen unsicher, da Daten von EUstream zeigten, dass die niedrige Nachfrage über Österreich und die Slowakei unter den Niveaus vor den Lieferunterbrechungen blieb, was die Preise erhöhte. Dies geschah, während die Flüsse durch die Ukraine voraussichtlich bis Ende Dezember enden werden, aufgrund der Erschöpfung im russisch-ukrainischen Krieg. Laut Eurostat importierte die EU im September russisches Gas im Wert von 840 Millionen Euro, die höchste Zahl seit anderthalb Jahren. Die größten Importeure waren Italien mit 315,5 Millionen Euro, ein Rekord seit Januar 2023, Ungarn mit 219,6 Millionen Euro, ein Rekord seit Januar 2024, Griechenland mit 166,9 Millionen Euro, ein Rekord seit September 2023, und die Slowakei mit 125,5 Millionen Euro, ein Rekord im Jahr 2024. Was russisches Gas betrifft, wird erwartet, dass es bis Ende des Jahres Haushalte in Shanghai mit Strom versorgt, nachdem chinesische Arbeiter den letzten Abschnitt der östlichen Gaspipeline zwischen den beiden Ländern fertiggestellt haben.
Kupferpreise volatil
Hedgefonds erhöhen ihre Short-Positionen auf den Agrarmärkten. In der letzten Woche waren sie erneut in einer bärischen Stimmung und verkauften Futures von CBOT-Weizen, Kansas-Weizen, Sojabohnenmehl, Spinnen und Zucker. Insgesamt die größte Verkaufswelle seit Juni. Mitte November wurde angenommen, dass die Fondspositionierung im gesamten Agrarkomplex „auf ihrem Höhepunkt“ war, und die Fonds haben nun neue Short-Positionen aufgebaut. Warum dreht der Markt bärisch? Schlüsselfaktoren sind: der US-Dollar auf dem höchsten Stand seit 24 Monaten, ausgezeichnetes Wetter in Südamerika, steigende globale Rohstoffbestände, neue Trump-Zölle, die für 2025 erwartet werden, und fallende chinesische Importerwartungen.
Es sollte auch erwähnt werden, dass die Preise für Kaffee und Kakao erneut stark steigen. Die Futures-Preise für Arabica-Kaffee stiegen im November um 23 Prozent, und die Futures-Preise für Kakao stiegen um 32 Prozent, was diesen beiden Rohstoffen das größte monatliche Wachstum im Agrarkomplex beschert. Die Preise steigen aufgrund starker Regenfälle, die die Robusta-Kaffeernte in Vietnam stören, aufgrund von Wintertrockenheit in Brasilien, die die Ernteaussichten für die Saison 2025/26 stören, Westafrika hat weiterhin mit Kakaokrankheiten und schlechtem Wetter zu kämpfen, und Ghana hat die niedrigste Kakaoernte in den letzten zwei Jahrzehnten. Ein perfekter Sturm für steigende Kaffee- und Schokoladenpreise in den kommenden Monaten. Und während wichtige Rohstoffe wie Sojabohnen, Mais und Weizen aufgrund der Stärke des Dollars und des günstigen Wetters in Südamerika Rückgänge verzeichnet haben, zeigen Kaffee und Kakao, dass jeder Rohstoffmarkt einzigartige Faktoren hat, die die Rohstoffpreise beeinflussen.
Von Januar bis Oktober 2024 beliefen sich die Exporte landwirtschaftlicher Produkte über den Hafen von Constanza auf 23,5 Millionen Tonnen, 20 Prozent weniger als im gleichen Zeitraum des Vorjahres. Der Anteil ukrainischer Produkte beträgt 5,6 Millionen Tonnen, 52 Prozent weniger als im Vorjahr, aber dies wird auch erwartet, da die Exporte aus den ukrainischen Schwarzmeerhäfen in diesem Jahr trotz des Kriegsrisikos normalisiert wurden. In Brasilien schätzt AgRural die Sojabohnensaat auf 80 Prozent, was 12 Prozentpunkte höher ist als im gleichen Zeitraum des Vorjahres. Dies ist das Ergebnis des günstigen Pflanzwetters und signalisiert, dass wir im nächsten Jahr mit einer neuen Rekordernte rechnen. Günstiges Wetter herrscht auch in Argentinien und Australien, was die Weizenernte begünstigt. In den USA ist der Zustand der Winterweizenbestände auf dem höchsten Stand der letzten fünf Jahre. Malaysia hat die Exportzölle auf Palmöl um 10 Prozent erhöht.
Die Futures-Preise für Kupfer stiegen zu Beginn der neuen Woche auf 4,10 $/lbs und beendeten eine zweitägige Verlustserie an der Börse, während der US-Dollar schwächer wurde, nachdem der neu gewählte Präsident Donald Trump Scott Bessent als Finanzminister nominiert hat. Ein schwächerer Dollar macht in Dollar denominierten Rohstoffe, wie Kupfer, für Käufer, die andere Währungen halten, erschwinglicher, was die Nachfrage erhöht. In der Zwischenzeit hielt die Volksbank von China diesen Monat ihre Leitzinsen stabil und bot keine zusätzliche monetäre Unterstützung, auf die die Märkte gehofft hatten, um die Wirtschaft anzukurbeln. Auf der Angebotsseite gingen die globalen Kupferbestände aufgrund des höheren Verbrauchs weiter zurück. Allerdings dürften anhaltende globale wirtschaftliche Unsicherheiten die Kupferpreise volatil halten.
