Präsident Yoons Abenteuer wird den ‚Korean Discount‘ weiter stärken

Ein sechs Stunden dauerndes politisches Drama in Südkorea am Mittwoch wurde praktisch vergessen, wird jedoch einen Eindruck auf die lokalen Aktien hinterlassen. Der Kospi, der Index der Börse in Seoul, schwächte sich am Mittwoch um 1,5 Prozent ab, während der Kosdaq-Index um fast zwei Prozent fiel. Der Rückgang des südkoreanischen Aktienmarktes spiegelt die Aktionen der Oppositionsabgeordneten wider, die das Amtsenthebungsverfahren gegen Präsident Yoon Suk Yeol eingeleitet haben, der am Dienstag einen Notstand im Land ausgerufen und diesen nach wenigen Stunden wieder aufgehoben hat. Das Büro des Präsidenten gab bekannt, dass Yoons Stabschef sowie mehrere Sekretäre zurückgetreten sind.

Angesichts der Ängste vor potenzieller finanzieller Instabilität gab die Zentralbank nach einer außerordentlichen Führungssitzung bekannt, dass sie die kurzfristige Liquidität erhöhen und gegebenenfalls Maßnahmen zur Stabilisierung des Währungsmarktes umsetzen werde. Tatsächlich fiel der Wert des koreanischen Won am Dienstag auf den niedrigsten Stand seit zwei Jahren. Zuvor hatte die Nachrichtenagentur Yonhap berichtet, dass der Finanzregulator bereit war, mehr als sieben Milliarden Dollar in einen Stabilitätsfonds einzuspeisen, um die Stimmung am Aktienmarkt zu beruhigen.

Niedrigere Werte

Die Tatsache, dass die Krise nur wenige Stunden dauerte, bedeutet jedoch nicht, dass sie keinen langfristigen Eindruck auf Aktien dieses asiatischen Exportkraftwerks hinterlassen wird. Wie Reuters berichtet, haben globale Investoren südkoreanische Aktien immer zu niedrigeren Bewertungen als vergleichbare Märkte bewertet. Die Gründe sind zahlreich, von Spannungen mit Nordkorea bis zur Unternehmensstruktur südkoreanischer Konglomerate unter Familienkontrolle, wie Samsung. Dieses Phänomen wird umgangssprachlich als ‚Korean Discount.‘

Dieser Begriff bezieht sich hauptsächlich auf die Bewertung von Aktien des Kospi 200-Index, wobei hauptsächlich das Kurs-Buchwert-Verhältnis (P/B) berücksichtigt wird. Die meisten Aktien im Kospi werden zu einem P/B-Wert von weniger als eins gehandelt. Einfach ausgedrückt, für einen Won Aktienpreis erhält man weniger als einen Won Unternehmenswert. Im Vergleich dazu liegt der durchschnittliche P/B der Aktien im globalen MSCI-Index bei 3,5.

– Langfristig wird die Episode mit dem Notstand den ‚Korean Discount‘ hervorheben, die erhöhte Risikoprämie für den Handel mit koreanischen Vermögenswerten wie Aktien, Anleihen und Währungen. Investoren könnten eine höhere Risikoprämie für Investitionen in den Won und Aktien verlangen, sagt Daniel Tan, Fondsmanager bei Grasshopper Asset Management in Singapur, gegenüber Reuters. Wie günstig südkoreanische Aktien im Vergleich zu Wettbewerbern aus anderen Teilen der Welt sind, zeigt auch das Beispiel des Elektronikgiganten Samsung. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) für diese Aktie liegt bei 9,2, während Taiwans TSMC, ein führendes Unternehmen in der Chipproduktion, die gleiche Bewertung von 18,5 hat.

Abfluss von Milliarden Dollar

Der ‚Korean Discount‘ hat sich in diesem Jahr aufgrund der Ängste der Investoren hinsichtlich der Verbindung zwischen der koreanischen und der chinesischen Wirtschaft vertieft, die der neu gewählte US-Präsident Donald Trump mit einer neuen Runde von Zöllen bedroht. In diesem Jahr hat der Wechselkurs des Won gegenüber dem US-Dollar einen Rückgang von acht Prozent verzeichnet, während der Kospi um sieben Prozent gefallen ist. Ein merklicher Abfluss ausländischen Kapitals aus dem südkoreanischen Finanzmarkt ist seit August zu beobachten, wobei in diesem Zeitraum 14 Milliarden Dollar abgezogen wurden.

In diesem Kontext wird das Abenteuer, das der südkoreanische Präsident unternommen hat, um ‚Sympathisanten des nordkoreanischen Regimes auszurotten‘, nur die negative Stimmung der Investoren gegenüber südkoreanischen Finanzanlagen weiter verstärken.