Bakić: Tatsächliche Margen der Einzelhändler sind höher als berichtet

Investor Nenad Bakić veröffentlichte seine Analyse der Einzelhandelsmargen in Kroatien auf seinem Facebook-Profil. Er verglich, wie er angibt,’eine Kette in inländischem Besitz‘ mit internationalen Einzelhandelsketten. Er kam zu dem Schluss, dass die tatsächlichen Margen der Einzelhändler aufgrund unterschiedlicher buchhalterischer Darstellungen höher sind als berichtet.

Sein Beitrag wird hier vollständig wiedergegeben:

„TATSÄCHLICHE MARGEN DER EINZELHANDELSKETTEN

Ich beobachte diese öffentliche Diskussion/Argumentation über die Margen der Einzelhandelsketten und kann es nicht glauben: so viel Oberflächlichkeit, Verwirrung, Schlussfolgerungen, die auf einem Parameter basieren – so schlecht wie die Versuche epidemiologischer Berechnungen von Rudan, Cecek, Štagljara oder Čičin-Šaina (siehe in den Kommentaren).

Hier ist ein BEISPIEL einer der führenden Ketten, in inländischem Besitz.

Im Jahr 2023 hatte sie einen Nettogewinn von 5,8 %, aber wenn Beschaffungsrabatte als Reduzierung der Inputpreise anstelle von Einnahmen dargestellt würden (was sie tatsächlich sind), würde er auf 6,4 % steigen. Wenn wir dies mit der üblichen Nettomarge einer der größten und besten Ketten in der EU vergleichen (für die wir öffentliche Daten haben), ist das bereits GROSSARTIG. Die Nettomarge von Carrefour lag in den letzten 5 Jahren zwischen 0,91 % und 1,99 %. Herzlichen Glückwunsch an unsere Kette!

Jetzt schauen wir uns einige andere sehr interessante Dinge an. Unsere Kette schreibt Gebäude (den größten Teil ihrer Vermögenswerte) über 10 Jahre ab. Stellen Sie sich vor, Sie schreiben Ihre Wohnung über 10 Jahre ab, sodass sie jedes Jahr 10 % ihres Wertes verliert und nach 10 Jahren nichts mehr wert ist! Carrefour macht dies über 40 Jahre (übliche 2,5 % jährlich). Die Auswirkungen sind:

– deutlich niedrigerer ausgewiesener Gewinn: Wenn sie wie Carrefour abschreiben würde, und mit der obigen Modifikation, würde der Nettogewinn bereits bei etwa 9 % liegen!

– deutlich niedrigere gezahlte Steuern

– deutlich erhöhter Cashflow (ansonsten generiert das Unternehmen einen deutlich höheren operativen Cashflow, als es aufgrund des Gewinns erscheinen würde, und reduziert somit schnell die Schulden – sie machen großartige Fortschritte!)

Und vielleicht am interessantesten: Margen. Die Marge ist, wie viel man zum Regalpreis verdient, während der Aufschlag angibt, wie viel man zum Inputpreis verdient. Wenn ein Einzelhändler 20 Kuna auf einen Input von 100 verlangt, ist das ein Aufschlag von 20 %, aber eine Marge von 16,67 % (= 20/120).

Der nominale Aufschlag in diesem Unternehmen ist von 2020 bis 2023 stetig gestiegen – von 22,8 % auf 30,2 %. Waren, die sie für 100 gekauft haben, wurden im Durchschnitt für 130 verkauft. ABER in Wirklichkeit ist das weit von der Wahrheit entfernt! Nämlich, neben den Umsatzerlösen gibt es andere Geschäftseinnahmen, bei denen Einnahmen aus Rabatten, casasconti, Superrabatten usw. dominieren. Und das ist tatsächlich, wie viel die Beschaffungspreise der Waren reduziert wurden, um zu den Preisen zu gelangen, die tatsächlich bezahlt wurden!

Sie werden daher zu den Gesamteinnahmen hinzugefügt.

Stellen Sie sich also vor:

1. Sie sollten 100 bezahlen und für 130 verkaufen.

2. Jemand gibt Ihnen einen Rabatt von 12 (das sind die Proportionen) und gemäß den Rechnungslegungsstandards schreiben Sie nicht, dass Sie für 88 gekauft und für 130 verkauft haben, sondern Sie schreiben, dass Sie für 100 gekauft und für 130 verkauft haben und ‚andere Einnahmen‘ von 12 realisiert haben.

3. Und in Wirklichkeit haben Sie für 88 gekauft und für 130 verkauft. Ihr Aufschlag ist TATSÄCHLICH 130-88 = 42 oder in %: 42/88 = 47 %.

Aber der tatsächliche Aufschlag in unserem Unternehmen betrug tatsächlich 49 %. Herzlichen Glückwunsch! Ich vermute, dass er 2024 sogar noch höher sein wird, wir haben nur nicht die Daten.

Und wir kommen zu einem weiteren Punkt: Von wem kauft diese Kette Waren? Vielleicht wird ein Teil über ein verbundenes Unternehmen gekauft, wo auch ein Teil der Marge bleibt? Wir wissen es nicht.

INTERNATIONALE KETTEN:

Eine der größten internationalen Ketten, die hier tätig ist, ist im Vergleich zu unserer ziemlich ‚unfähig‘: nur 0,5 % Gewinn und ein Aufschlag von 35 %. Interessanterweise gibt es keine ‚anderen Einnahmen‘ aus Rabatten. Hmmm… haben sie keine Rabatte oder berichten sie anders? Das scheint mir eine fairere Darstellung zu sein. Aber hier kommen wir zu Transferpreisen und einigen anderen Dingen, die ich lieber nicht diskutieren würde. Obwohl ich irgendwie vermute, dass sie wettbewerbsfähig sind, dass unsere lokalen sie nicht leicht besiegen können.

In jedem Fall sind die Preise für Lebensmittelimporte in den letzten 4 Jahren hier um 10 % mehr gestiegen als der EU-Durchschnitt. Mehr dazu können Sie in den Kommentaren sehen.“