Renditen der Pensionsfonds lagen im letzten Jahr über dem Durchschnitt

Als Minister für Arbeit, Rentensystem, Familie und Sozialpolitik Marin Piletić im Dezember 2023 die Gesetze zur obligatorischen und freiwilligen Rentenversicherung im kroatischen Parlament vorstellte, erklärte er, dass das Ziel dieser Mini-Rentenreform darin besteht, die Renditen der Pensionsfonds zu erhöhen. Wie wir von unseren vier Pensionsfonds hören, war das vergangene Jahr 2024 ausgezeichnet, aber die Frage ist, wie viel dies durch die Mini-Reform und wie viel durch die Dynamik der Investitionen in der Welt und in unserem Land unterstützt wurde.

Eine der Ideen war, dass die Regierung einen alternativen Investmentfonds einrichtet, aber bisher gibt es dazu keine Neuigkeiten. Artikel 126 des Gesetzes über obligatorische Pensionsfonds besagt, dass eine obligatorische Investition von mindestens fünf Prozent des Nettovermögenswerts der obligatorischen Pensionsfonds in einen Alternativen Investmentfonds (AIF) erforderlich ist, mit der Garantie, dass mindestens die insgesamt investierten Mittel am Ende der Laufzeit des Fonds zurückgegeben werden. Es wird auch festgelegt, dass eine solche Garantie von der Regierung der Republik Kroatien, einem anderen Mitgliedstaat, einem OECD-Mitgliedstaat oder einem öffentlichen internationalen Organ, dem ein oder mehrere Mitgliedstaaten angehören, bereitgestellt werden muss.

Zum Ende des letzten Jahres beliefen sich die Nettovermögen der obligatorischen Pensionsfonds auf 23,1 Milliarden Euro, was bedeutet, dass 1,16 Milliarden Euro jetzt von den obligatorischen Pensionsfonds in den AIF investiert werden sollten. Als vor etwas mehr als einem Jahr Diskussionen über Änderungen des Gesetzes über obligatorische Pensionsversicherungen und des Gesetzes über freiwillige Pensionsversicherungen stattfanden, gab es erhebliche Kontroversen über eine solche rechtliche Lösung.

Die Einwände bezogen sich darauf, dass eine solche staatliche Garantie effektiv zu einer Mini-Nationalisierung der zweiten Säule führen würde, da es sich bei den Fonds um das Privateigentum der Versicherten handelt, das indirekt staatliches Eigentum werden könnte. Ein solcher Fonds existiert in keinem entwickelten demokratischen Staat, was ein Mittel der politischen Manipulation werden könnte. Andererseits ist eine solche Investition in den AIF aus Risikoperspektive fragwürdig, wenn bekannt ist, dass der Staat potenzielle Verluste garantieren wird. Alle diese Einwände wurden jedoch von der Regierung von Premierminister Andrej Plenković zurückgewiesen.

Risiko-Diversifikation

Wie das Portal Financial Club Ende Dezember 2023 berichtete, handelt es sich hierbei nicht um eine klassische Nationalisierung der zweiten Rentensäule, wie es Ungarn oder Polen getan haben. Diese Länder waren einst führend bei der Einführung, gehörten aber auch zu den ersten, die sie abgeschafft haben. ‚Die Reform, die die Einrichtung eines Alternativen Investmentfonds mit staatlichen Garantien vorsieht, ist eine Art Mittelweg, der darauf abzielt, die privatisierte zweite Rentensäule einerseits aufrechtzuerhalten und die Übergangskosten, die sie verursacht, andererseits zu mildern. Genauer gesagt, soll das Problem der kombinierten Renten, die hinter den Renten der ersten Säule zurückbleiben, ohne die Haushaltskasse zu belasten, angegangen werden. Höhere Renditen aus dem AIF sollten dies sicherstellen. So könnten Rentner vom Alternativen Investmentfonds in Form höherer Renditen profitieren, aber auch der Rest der Wirtschaft durch Investitionen in Aktien inländischer Unternehmen‘, heißt es in der Schlussfolgerung des Artikels, der auf dem Portal Financial Club veröffentlicht wurde.

Und während wir darauf warten, ob die Regierung einen alternativen Investmentfonds einrichtet (vielleicht wird sie es nicht), erklärt Raiffeisen, dass ihre obligatorischen Pensionsfonds, wo erlaubt, seit einiger Zeit in der Kategorie der alternativen Investmentfonds investieren.

– Wir glauben, dass wir auf diese Weise mehrere erklärte Anlageziele wie Risikoverteilung durch diversifizierte Investitionen ansprechen, mit dem Ziel, ein optimales Wachstum der Rentenersparnisse im Verhältnis zum angenommenen Risiko zu gewährleisten. Darüber hinaus sehen wir alternative Fonds, wenn wir über den lokalen Markt sprechen, als ein optimales Investitionsmodell im Segment der kleinen und mittleren Unternehmen. Wenn wir jedoch über Investitionen im Zusammenhang mit dem Gesetz über obligatorische Pensionsfonds sprechen, müssen wir betonen, dass ein alternativer Investmentfonds mit den genannten Eigenschaften noch nicht existiert, was bedeutet, dass eine Investition in einen solchen Fonds nicht realisiert wurde – sagen die obligatorischen Pensionsfonds von Raiffeisen.

Erste Plavi erinnert auch daran, dass die Möglichkeit der Einrichtung eines speziellen alternativen Investmentfonds vorgesehen ist, der jedoch noch nicht realisiert wurde, aber die Pensionsfonds, so sagen sie,’könnten die Option einer staatlichen Garantie für die Rückzahlung des Kapitals in solchen Fonds attraktiv finden.‘ Sie fügen auch hinzu, dass mit dem Inkrafttreten der Änderungen des Gesetzes über obligatorische Pensionsfonds und des Gesetzes über freiwillige Pensionsfonds die Investitionsgrenzen für Pensionsfonds weiter liberalisiert wurden und einige neue Anlageklassen eingeführt wurden. Neben alternativen Investmentfonds können auch Investitionen in Immobilien getätigt werden – konkret in funktionale Bürogebäude, die vorhersehbare und stabile Cashflows generieren.

Größere Portfolio-Diversifikation

– Die genannten Änderungen des Gesetzes bezüglich der Investitionsgrenzen ermöglichen eine größere Portfolio-Diversifikation und die Erreichung eines besseren Risiko-Rendite-Verhältnisses auf lange Sicht. Ein wesentlicher Bestandteil der Anlagestrategie eines jeden Fonds ist die Allokation des Portfolios nach Anlageklassen. Traditionell wurden Vermögenswerte in einem bestimmten Verhältnis in zwei grundlegende Anlageklassen – Aktien und Anleihen – investiert, aber es hat sich gezeigt, dass durch die Hinzufügung alternativer Anlageklassen neben traditionellen Portfolios von Aktien und Anleihen Fonds deutlich bessere Renditen und ein deutlich besseres Risiko/Rendite-Profil erzielen. Investitionen in Immobilien stellen ebenfalls eine Alternative und eine Ergänzung zu anderen Formen von festverzinslichen Anlagen dar; sie ermöglichen eine Portfolio-Diversifikation, teilweise Schutz vor Inflation und bieten interessante Renditen – sagen Erste Plavi.

Angesichts der Eigenschaften dieser Anlageklassen glaubt dieser Fonds, dass eine Portfolio-Diversifikation willkommen ist und dass die Strategie darin besteht, weiterhin in alternative Investmentfonds und Immobilien zu investieren.

PBZ Croatia Insurance begrüßt ebenfalls die Liberalisierung der Investitionsgrenzen, da sie den Pensionsfonds zusätzliche Möglichkeiten bietet und somit die Anpassungsfähigkeit im Asset Management erhöht.

– Wir betrachten solche Änderungen positiv, da sie Zugang zu verschiedenen Investitionsmöglichkeiten bieten. Natürlich hängen die Möglichkeiten zur Nutzung neuer Chancen von der Situation auf den Märkten ab. In jedem Fall stellen größere Investitionsmöglichkeiten einen Schritt in Richtung größerer Portfolio-Diversifikation dar, was im langfristigen Interesse aller Mitglieder liegt – sagen PBZ Croatia Insurance.

AZ Pensionsfonds teilen dieses Gefühl und erklären, dass sie die Liberalisierung sicherlich bestmöglich für ihre Mitglieder nutzen werden. Die Verwaltungsgesellschaft von Raiffeisen für obligatorische und freiwillige Pensionsfonds stimmt zu, dass die rechtlichen Änderungen unter anderem als Liberalisierung der Investitionsbeschränkungen charakterisiert werden können, mit dem Ziel, die Diversifikation der Vermögenswerte zu erhöhen.

– Wir glauben, dass diese Änderungen im Einklang mit unseren Anlagezielen stehen und dass wir uns darauf konzentrieren, die Investitionen zu realisieren, die sie ermöglichen, und wir glauben, dass sie es den Pensionsgesellschaften langfristig ermöglichen werden, höhere Renditen im Verhältnis zu den eingegangenen Risiken zu erzielen – erklären sie von Raiffeisen.

Überdurchschnittliche Renditen

Die Renditen der obligatorischen Pensionsfonds von Raiffeisen in der Kategorie A (7,62 Prozent) und B (6,84 Prozent) waren 2024, so sagen sie, höher als ihre durchschnittlichen Jahresrenditen seit Bestehen, während die Rendite für Kategorie C (3,02 Prozent) leicht unter diesem Durchschnitt lag. Die durchschnittliche Rendite seit Bestehen betrug 6,36 Prozent (A), 5,25 Prozent (B) und 3,65 Prozent (C). Sie lenken immer die Aufmerksamkeit ihrer Mitglieder auf den langfristigen Aspekt der Rentensparnisse, innerhalb dessen auch die Ergebnisse des letzten Jahres berücksichtigt werden sollten.

– Mit anderen Worten, wir konzentrieren uns darauf, den Wert der Vermögenswerte der Fonds langfristig zu steigern, während wir versuchen, signifikante Verluste zu vermeiden, die aufgrund ungünstiger makroökonomischer oder geopolitischer Ereignisse wie in den Jahren 2020 und 2022 auftreten könnten – sagen Raiffeisen.

Die Renditen von Erste Plavi waren ebenfalls überdurchschnittlich, angesichts der sehr günstigen Bewegungen an den Kapitalmärkten, wo der Rückgang der Zinssätze und die Beruhigung der Inflation zu einem Anstieg der Preise von Aktien und Anleihen führten. Die Jahresrendite für Kategorie A betrug 12,75 Prozent, während die Rendite für Kategorie B mit 12 Prozent etwas niedriger war, und für Kategorie C betrug sie 4,33 Prozent.

Die durchschnittliche Jahresrendite für Kategorie A Fonds seit Bestehen beträgt 7,93 Prozent, für Kategorie B 5,99 Prozent und für Kategorie C 3,79 Prozent.

– Es wird erwartet, dass es irgendwann in der Zukunft zu einer Verlangsamung der globalen Wirtschaften kommen wird, sodass es unrealistisch ist, langfristig Renditen auf diesen Niveaus zu erwarten – sagen Erste Plavi.

PBZ Croatia Insurance weist ebenfalls darauf hin, dass zuvor erzielte Renditen keine Garantie für zukünftige Ergebnisse sind.

– Angesichts der im Jahr 2024 erzielten Renditen von 16,5 Prozent für die obligatorische Pensionsfonds Kategorie A, 12,72 Prozent für Kategorie B und 3,93 Prozent für Kategorie C glauben wir, dass wir feststellen können, dass die Renditen im Jahr 2024 mehr als zufriedenstellend waren, ebenso wie die gesamten durchschnittlichen Jahresrenditen seit Beginn unserer Tätigkeit – sagen PBZ Croatia Insurance.

Die jährlichen Renditen von PBZ Croatia Insurance seit Bestehen (wie auf der Hanfa-Website zu sehen) betrugen 8,88 Prozent (A), 5,40 Prozent (B) und 3,26 Prozent (C). Auch in AZ Pensionsfonds sind sie zufrieden, wo sie angeben, dass die Renditen im AZ Fonds Kategorie A 9,11 Prozent, in Kategorie B 9,13 Prozent und in Kategorie C 3,63 Prozent betrugen.

– Unabhängig von den außergewöhnlich guten Renditen im letzten Jahr in unseren obligatorischen Fonds, was wir als wichtiger erachten und immer betonen – sind die durchschnittlichen Jahresrenditen von der Gründung bis zum Ende des letzten Jahres. Die durchschnittliche Jahresrendite über mehr als 22 Jahre Betrieb des AZ obligatorischen Pensionsfonds Kategorie B beträgt 5,24 Prozent, und in den zehn Jahren, seit die Fonds der Kategorien A und C betrieben werden, beträgt die Rendite in Kategorie A 6,90 Prozent und 3,05 Prozent in Kategorie C – erklären AZ Pensionsfonds.

Somit ist die Liberalisierung willkommen, die Renditen des letzten Jahres lagen über dem Durchschnitt, aber obwohl gute Ergebnisse im nächsten Jahr erwartet werden (es sei denn, es gibt Marktstörungen), wird das Wachstum der Renditen moderater sein.