Wir befinden uns in einer weiteren sehr bedeutenden Woche, mit vielen Ereignissen, die die Bewegung der Rohstoffmärkte kurz- und langfristig beeinflussen werden. In solchen Zeiten ist es immer am besten, Rohstoffe zu halten. Wichtige Ereignisse in dieser Woche: Das Mondneujahr beginnt in China (was die Marktaktivitäten beeinflussen wird), wir erwarten politische Entscheidungen von den Zentralbanken der USA, Brasiliens, Kanadas und der EZB, die neuesten BIP-Daten aus den USA werden veröffentlicht, sowie Daten zur PCE-Inflation in den USA.
Aufgrund all dessen wird sich der Markt auf Kassamärkte, die Richtung des Dollars, argentinische Exportsteuern und potenzielle US-Zölle konzentrieren. Mit Trump, der an die Macht kommt, dreht sich in diesen frühen Tagen seiner zweiten Amtszeit alles um die Frage der Zölle: Wer, wann und wie viel? Und dann sollten wir eine Reaktion von der Gegenseite erwarten. In jedem Fall ist es interessant, und wir werden sehen, wie schmerzhaft es sein wird und für wen am Ende. Waren könnten bald die Grundlage einer neuen Finanzordnung werden.
Zu Beginn der neuen Woche scheint alles allgemein an Wert zu verlieren. Von den Aktienmärkten bis zu den großen Kryptowährungen, Energie, Rohstoffen und offensichtlich auch allen landwirtschaftlichen Produkten. Nur der VIX, der Volatilitätsindex, steigt. Es ist ein Thermometer der Angst, geopolitische Instabilität. Etwas braut sich zusammen. Treten wir in einen Aufwärtstrend ein? Der Commodity Index (BCI) von Bloomberg, ein Index, der aus einem Korb von Marktpreisen verschiedener Rohstoffe besteht, stärkt sich historisch im Februar, was die Händler sicherlich im Hinterkopf haben.
Die chinesischen Behörden haben angedeutet, dass im Rahmen der Regierungsstrategie zur Anwerbung langfristiger Finanzierungen für den Aktiensektor jährlich Hunderte von Milliarden Yuan frisches Kapital aus staatlichen Versicherungen injiziert werden. Das erste Pilotprojekt wird in der ersten Jahreshälfte gestartet. Diese Nachricht hat einen Anstieg der chinesischen und anderer asiatischer Aktienmärkte ausgelöst. Dies ist ein klassisches Beispiel für den Verlust der Kaufkraft: Ich drucke mehr, entwerte Geld und sogar Schulden, was folglich die Preise von substituierbaren Vermögenswerten, wie Unternehmen, erhöht. Alle gewinnen, und die Sparer verlieren. Gleichzeitig schwebt der Dollar um den Wert von 1,05 gegenüber dem Euro, was ein Faktor ist, der allgemein den Rückgang der europäischen Rohstoffpreise beeinflusst.
Das dollarzentrierte System, wie es seit 1971 strukturiert ist, wird sich selbst demontieren und in sich zusammenfallen. Paradoxerweise wird der Zusammenbruch jedoch durch einen Anstieg des Dollars und der Zinssätze gekennzeichnet sein. Der Hauptgrund, warum all dies geschieht, sind drei sehr mächtige Kräfte, die die globale Wirtschaft beeinflussen, und diese drei Kräfte haben sich in der Geschichte noch nie zuvor in Einklang entwickelt.
Es gab die größte Ausweitung der globalen Staatsverschuldung in den letzten 100 Jahren, und diesmal konzentriert sie sich auf den Westen, anstatt auf Schwellenmärkte, wie es in den letzten 60 Jahren immer der Fall war. Die Ära der billigen Energie, insbesondere Öl und Rohstoffe im Allgemeinen, ist zu Ende. Wir gehen nicht die Rohstoffe aus, aber wir haben die billigen Rohstoffe aufgebraucht. Und dann ist der dritte entscheidende Punkt, dass die Technologie eine deflationäre, nichtlineare Kraft auf einen zunehmenden Teil der globalen Wirtschaft ausübt.
Fallende Ölpreise
Auf den globalen Märkten fielen die Ölpreise in der letzten Woche erheblich, zum ersten Mal in diesem Jahr und nach vier aufeinanderfolgenden Wochen mit Preiserhöhungen, da der US-Präsident OPEC bat, die Preise zu senken, während er gleichzeitig eine Erhöhung der Ölproduktion in den USA ankündigte. Nach einer solchen Anfrage ist ein Preisrückgang die einzige logische Folge.
Der Preis für Brent-Rohöl fiel in der letzten Woche um 2,8 Prozent, während der Preis für WTI-Rohöl um 4,1 Prozent fiel. In seiner Ansprache an die Teilnehmer des Weltwirtschaftsforums in Davos erklärte Trump, dass er die OPEC-Mitglieder gebeten habe, die Ölpreise zu senken, um die russischen Finanzen zu schädigen und Russland somit unter Druck zu setzen, Friedensverhandlungen zu beginnen. Zuvor hatte Trump erklärt, dass sein Ziel darin besteht, die inländische Ölproduktion zu erhöhen, zusammen mit einer beschleunigten Genehmigung neuer Projekte.
OPEC hat die Produktion seit Jahren aufgrund schwacher Nachfrage nach der Pandemie reduziert, aber dieses Kartell hat kürzlich eine Erhöhung der Produktion angekündigt, obwohl jetzt die Frage ist, ob sie dies tatsächlich tun werden, angesichts der Marktsituation und von Trumps Botschaften. Unter diesen Umständen schätzt die Internationale Energieagentur, dass das Ölangebot im Jahr 2025 um 1,9 Millionen Barrel pro Tag steigen wird, selbst wenn OPEC und ihre Verbündeten die Produktionssteigerungen bis 2026 hinauszögern, da unabhängige Produzenten, angeführt von den USA, die Produktion erhöhen werden.
Futures-Preise für europäisches Erdgas TTF fielen unter 48 €/MWh, da die Temperaturen über dem Normalwert die Heiznachfrage reduzierten, obwohl später in dieser Woche ein kühlerer Wechsel erwartet wird. Eine starke Produktion erneuerbarer Energien reduzierte zudem die Gasnachfrage im Energiesektor. In der Zwischenzeit sorgten Versorgungsunterbrechungen in Norwegen, einschließlich der Stilllegung des Troll-Gasfeldes, für etwas Unterstützung der Preise. In der Zwischenzeit plant die Europäische Kommission, die Gespräche mit der Ukraine, Ungarn und der Slowakei fortzusetzen, um die Gasversorgung durch das ukrainische Pipelinesystem sicherzustellen, nach der Unterbrechung des russischen Gastransits am 1. Januar. Die Slowakei und Ungarn haben die EU aufgefordert, einzugreifen, um die Flüsse wiederherzustellen.
Verkaufsdruck auf Weizen
In der Agrarwelt waren die „Markttreiber“ die Schwäche des Dollars und ungünstiges Wetter in Südamerika, wo Regenfälle die Sojabohnenernten in Brasilien verlangsamen und Dürre in Argentinien die Schätzungen für Mais- und Sojabohnenernten reduzieren. Der Getreidemarkt in der EU endete in der letzten Woche im Rückgang. Getreide und Ölsaaten fallen zusammen im Kontext der Erholung des Euros und des Rückgangs der Rohölpreise. Aber vor allem fielen die Preise aufgrund von Gewinnmitnahmen durch die Marktteilnehmer.
Wie in Chicago war der Verkaufsdruck auf Weizen am stärksten an der Euronext. Die Preise für den März 2025-Kontrakt kehren zurück, um die Unterstützung bei 225-226 €/t zu testen, dem niedrigsten Niveau seit über einer Woche. Das Exportproblem zu Nicht-EU-Ländern bleibt im Fokus, während die Lieferungen in französischen Häfen ins Stocken geraten sind. Neben dem Wettbewerb aus dem Schwarzen Meer besorgt die von der argentinischen Regierung angekündigte Senkung der Exportsteuern die Weizenexporteure aus der EU.
Was die EU betrifft, so sind die Importe von Sojabohnen, Mehl und Mais derzeit stärker als in der letzten Saison, während die Weizenexporte deutlich schwächer sind als zur gleichen Zeit in der letzten Saison. Es scheint, dass Trump in dieser Amtszeit die Biokraftstoffe nicht vernachlässigen wird, sondern dass seine Regierung Maßnahmen prüft, um mehr Biokraftstoffe zu produzieren und zu verkaufen. Sicherlich ein positives Signal für die globalen Sojabohnpreise.
Man sollte auf jeden Fall ein Auge auf die sehr große Long-Position haben, die Mais an der CBOT hat. Wir steuern auf Rekordniveaus zu, und wenn diese Position irgendwann liquidiert wird, wird es sehr schmerzhaft für all jene sein, die in die bullischen Segel geblasen haben. Bei Sojabohnen liegt diese Long-Position bei etwa 5,9 Millionen Tonnen, was kein signifikantes Risiko darstellt. Auf der anderen Seite sind die Positionen in Weizen sowohl an der CBOT als auch an der MATIF short, und die Frage ist, ob es sinnvoll ist, diese Short-Position unter den aktuellen Bedingungen weiter auszubauen.
Die Kupfer-Futures fielen zu Beginn der neuen Woche auf etwa 4,2 $/lbs, da die Marktstimmung durch die Drohung von US-Präsident Donald Trump, Zölle und Sanktionen gegen Kolumbien zu verhängen, gedämpft wurde. Dies geschah, nachdem Kolumbien zwei US-Militärflugzeuge blockiert hatte, die abgeschobene Migranten transportierten, im Rahmen einer laufenden Offensive gegen illegale Einwanderung. Der Rückgang wurde auch durch enttäuschende Wirtschaftsdaten angeheizt, da die Fertigungstätigkeit in China, einem wichtigen Kupferverbraucher, unerwartet zurückging und das Wachstum im Dienstleistungssektor stark verlangsamte.
Darüber hinaus herrschte Vorsicht vor dem einwöchigen chinesischen Mondneujahrsurlaub. In der Zwischenzeit berichtete Freeport-McMoRan, ein großer Kupferproduzent, letzte Woche, dass es seine Produktionsziele für das vierte Quartal verfehlt hat und vor einem signifikanten Rückgang der Produktion im ersten Quartal warnte.
