Investoren suchen nach Möglichkeiten bei europäischer Kreditaufnahme für Rüstungsfinanzierung

Die europäische Ankündigung zur Kreditaufnahme für Rüstungsfinanzierung hat die Aufmerksamkeit der Finanzmärkte auf sich gezogen, und Investoren suchen nach Möglichkeiten für gute Geschäfte, während sie weniger günstige Bedingungen selbst für das traditionell sparsame Deutschland signalisieren, was die Kreditkosten vor den angekündigten Änderungen der Fiskalregeln erhöht.

Deutschland bereitet sich darauf vor, die öffentlichen Ausgaben erheblich zu erhöhen, gemäß einer Vereinbarung unter den Parteien, die voraussichtlich eine neue Regierung bilden werden, und kündigt die Einrichtung eines Sonderfonds von 500 Milliarden Euro für die Infrastrukturfinanzierung an und befreit militärische Investitionen von den Schuldenregeln.

Die deutsche Wirtschaft hat in den letzten zwei Jahren leicht unter dem Druck hoher Leitzinsen in der Eurozone und teurer Energie gelitten, was die Wettbewerbsfähigkeit deutscher Exporteure auf den Auslandsmärkten beeinträchtigt und die Konsumausgaben eingeschränkt hat. Deutlich höhere öffentliche Ausgaben könnten laut dem IMK-Wirtschaftsinstitut einen Schub für die wirtschaftliche Aktivität bieten, das derzeit mehr oder weniger Stagnation in der Aktivität in diesem Jahr prognostiziert.

Waffen und Infrastruktur

– Wenn das Finanzpaket kurzfristig umgesetzt wird, könnte das Wachstum in der zweiten Jahreshälfte erheblich beschleunigt werden, und für das gesamte Jahr könnte es sich merklich von der Stagnation entfernen – sagt der wirtschaftliche Direktor des Instituts Sebastian Dullien.

Die Wachstumsrate könnte in diesem Jahr bis zu zwei Prozent erreichen, spekuliert er.

Die Ausgaben würden vor allem dem Bauwesen und den Rüstungsherstellern zugutekommen, so die Reaktionen an den Aktienmärkten, mit zweistelligen Sprüngen der Aktienkurse von Unternehmen wie Heidelberg Materials, Hochtief, Rheinmetall und Thyssenkrupp.

Bauunternehmen könnten Aufträge für die Renovierung maroder Infrastruktur erhalten, und Rüstungshersteller hätten alle Hände voll zu tun, wenn Deutschland tatsächlich seine Verfassung ändert und militärische Ausgaben, die ein Prozent des BIP oder 44 Milliarden Euro überschreiten, von den Schuldenobergrenzen befreit, wie es der CDU-Kanzlerkandidat Friedrich Merz angedeutet hat.

Das würde de facto bedeuten, dass das Militärbudget keine Obergrenze hätte, schlussfolgert Reuters.

Deutschland würde seine Kreditaufnahme in Zukunft erheblich erhöhen, und der Anteil seiner Schulden am BIP lag bereits 2024 bei 64 Prozent, was die von den EU-Vorschriften festgelegte Obergrenze überschreitet. Der neue Fonds wird voraussichtlich den Anteil der öffentlichen Schulden am BIP in den kommenden Jahren um etwa 10 Prozentpunkte erhöhen, schätzt Joerg Kraemer von der Commerzbank. Wenn er die Verteidigungsausgaben beispielsweise auf 3,5 Prozent des BIP erhöht, wird der Anteil der öffentlichen Schulden am BIP jährlich um weitere 2,5 Prozentpunkte steigen.

– Das würde bedeuten, dass der gesamte Anteil der öffentlichen Schulden am BIP in zehn Jahren auf 90 Prozent steigen könnte, obwohl dies auch von der Inflation abhängt, was es schwierig macht, den genauen Betrag zu berechnen – merkt Kraemer an.

In diesem Fall würde Deutschland schnell der Gruppe der hochverschuldeten EU-Länder beitreten, erinnert der Ökonom Friedrich Heinemann vom ZEW-Institut.

Bis 2034 könnte die Schuldenlast das deutsche BIP übersteigen, fügt er hinzu.

Frankreich und die USA liegen bereits über dieser Schwelle, mit einer öffentlichen Schuldenlast, die etwa 10 Prozent höher ist als das BIP.

Was sagen die Gläubiger?

Die deutsche öffentliche Schulden haben derzeit die höchste Bewertung von den Agenturen S&P, Fitch und Moody’s und sind eine gefragte ‚Ware‘ unter Investoren, trotz der niedrigen Zinsen, die sie tragen. Deutschland wird jedoch wahrscheinlich höhere Zinssätze anbieten müssen, um seine Anleihen attraktiv zu halten.

– Investoren werden wahrscheinlich höhere Risikoaufschläge für deutsche Staatsanleihen verlangen – glaubt Kraemer, was bedeutet, dass die Kreditkosten Deutschlands wahrscheinlich steigen werden.

Die Finanzmärkte haben diese Einschätzung bereits bestätigt, da die Investoren unmittelbar nach der Ankündigung einer erheblichen Kreditaufnahme mehr Geld für den Kauf von Staatsanleihen verlangten, was sich in dem Anstieg der Renditen deutscher Staatsanleihen mit einer Laufzeit von 10 Jahren von 2,5 auf 2,7 Prozent widerspiegelt.

Höhere Renditen signalisieren schwächere Nachfrage nach Anleihen.

Investoren begannen, Staatsanleihen von Eurozonenmitgliedern in großen Mengen abzustoßen, nachdem die europäischen Militärausgabenpläne vorgestellt wurden. Die Renditen deutscher Staatsanleihen sprangen am Mittwoch um 0,3 Prozentpunkte, die höchste seit der zweiten Hälfte der 1990er Jahre, und stiegen am Donnerstag um weitere 0,1 Prozentpunkte. Am Freitag verlangsamten sich die Verkäufe, und die Renditen stabilisierten sich bei 2,835 Prozent.