HNB Überarbeitet Wirtschafts- und Inflationsprognosen für 2025

Die Kroatische Nationalbank (HNB) hat ihre Inflationswachstumsprognose für dieses Jahr leicht nach oben und ihre Schätzung des realen BIP-Wachstums nach unten revidiert, in beiden Fällen um 0,2 Prozentpunkte, in ihren neuesten am Donnerstag veröffentlichten makroökonomischen Projektionen.

Im Vergleich zu den Projektionen vom Dezember des letzten Jahres könnte die Inflation im Durchschnitt 3,7 Prozent betragen, während das Wirtschaftswachstum bei 3,2 Prozent liegen könnte, wie aus der Zusammenfassung der Frühjahrsprognose der HNB hervorgeht.

Wie die HNB betont, könnte das reale BIP-Wachstum Kroatiens, nachdem es im letzten Jahr auf 3,8 Prozent beschleunigt ist, im Jahr 2025 und 2026 im Durchschnitt bei etwa drei Prozent liegen. Die Inlandsnachfrage könnte das reale BIP-Wachstum weiterhin stark unterstützen, jedoch mit einem geringeren Beitrag als im Jahr 2024.

Die Zentralbank schätzt außerdem, dass der Beginn dieses Jahres von stagnierender wirtschaftlicher Aktivität geprägt sein könnte, hauptsächlich aufgrund einer schwächeren privaten Konsumtion, die mit dem Boykott von Einzelhandelsketten im Januar und Februar verbunden ist.

– Solche Bewegungen sollten jedoch vorübergehender Natur sein, und es wird erwartet, dass die private Konsumtion im Verlauf des Prognosehorizonts wieder anziehen könnte, jedoch könnte das aktuelle Wachstum aufgrund der erwarteten Verlangsamung des Wachstums des realen verfügbaren Einkommens der Haushalte immer noch schwächer sein als im Jahr 2024 – so die Analyse der HNB.

Geopolitische Spannungen stellen ein negatives Risiko dar, während erhöhte Militärausgaben ein positives Risiko für die BIP-Entwicklung darstellen

In Bezug auf das Investitionswachstum könnte auch eine Verlangsamung eintreten, nachdem es drei Jahre lang im zweistelligen Bereich lag, jedoch könnte es weiterhin solide bleiben, angesichts des stärkeren Beitrags von EU-Mitteln und der Markterwartungen an verbesserte Finanzierungsbedingungen.

Darüber hinaus weist die HNB darauf hin, dass die prognostizierte Stärkung der externen Nachfrage, obwohl schwächer als zuvor erwartet, zur weiteren Erholung der Exporte von Waren und Dienstleistungen beitragen wird. Das Wachstum der Dienstleistungsexporte könnte relativ mild ausfallen, angesichts des hohen Niveaus der Exporte von Tourismusdienstleistungen und der Verschlechterung der Preiswettbewerbsfähigkeit. Im Einklang mit der Verlangsamung des Wachstums der Inlandsnachfrage könnten auch die Gesamteinfuhren langsamer wachsen, jedoch könnte der Beitrag der Nettoknachfrage negativ bleiben.

Die Risiken im Zusammenhang mit dem realen BIP-Wachstum erscheinen leicht negativ, hauptsächlich in Verbindung mit ausgeprägten geopolitischen Spannungen. Andererseits könnten erhöhte Militärausgaben auf EU-Ebene, die darauf abzielen, die Sicherheit zu stärken, das Wirtschaftswachstum positiv beeinflussen, schrieb die HNB.

Eine allmähliche Verlangsamung der Inflation wird weiterhin erwartet

Die Gründe für die Erhöhung der Gesamtinflationswachstumsprognose für 2025 um 0,2 Prozentpunkte auf 3,7 Prozent und um 0,1 Prozentpunkte für das folgende Jahr auf 2,6 Prozent liegen in dem höheren erwarteten Wachstum der Energiepreise und der Kerninflation, während die Inflation der Lebensmittelpreise etwas niedriger ausfallen könnte als zuvor im Dezember erwartet, so die Schätzungen der HNB.

Obwohl die Inflationsprognose im Vergleich zur Dezemberprognose leicht nach oben revidiert wurde, erwartet die Zentralbank, wie evident, weiterhin eine allmähliche Verlangsamung der Inflation über den gesamten Prognosehorizont.

Die Verlangsamung der durchschnittlichen jährlichen Inflation könnte am stärksten durch die Verlangsamung der Kerninflation beeinflusst werden, die unter dem Einfluss einer restriktiven Geldpolitik und einer schwächeren Nachfrage auf 3,2 Prozent im Jahr 2025 sinken könnte, nach 4,8 Prozent im Jahr 2024. Darüber hinaus könnte die Verlangsamung der Gesamtinflation eine geringere Reduzierung der durchschnittlichen jährlichen Lebensmittelpreis-Inflation widerspiegeln. Umgekehrt weist die Zentralbank darauf hin, dass die durchschnittliche jährliche Inflationsrate der Energiepreise im Jahr 2025 erheblich anziehen könnte, hauptsächlich als Folge von administrativen Erhöhungen der Preise für Gas, Strom und Wärmeenergie Ende letzten Jahres und zu Beginn dieses Jahres.

Die inflationsbezogenen Risiken werden als ausgewogen, aber dennoch ausgeprägt eingeschätzt, wobei Risiken, die zu einer höheren Inflation führen könnten, geopolitische Spannungen und erhöhte Verteidigungsausgaben umfassen, während die Inflation niedriger als erwartet sein könnte, wenn es ein schwächeres Wirtschaftswachstum und damit eine schwächere Nachfrage gibt, einen stärkeren Effekt der restriktiven Geldpolitik und die Beibehaltung der Energiepreise auf den aktuellen, niedrigeren Niveaus als in den Prognoseannahmen oder weitere Rückgänge dieser Preise, so die HNB.

Weiteres Wachstum bei Beschäftigung und Löhnen

Die Zentralbank betont auch, dass der Arbeitsmarkt in Kroatien robust bleibt, sodass ein Fortsetzen des Beschäftigungswachstums im Jahr 2025 erwartet wird, wenn auch mit schwächerer Intensität, wobei die Arbeitslosenquote unter fünf Prozent fallen und das Lohnwachstum sich verlangsamen könnte.

Die Beschäftigung könnte somit im Jahr 2025 um 2,5 Prozent steigen, die Umfrage-Arbeitslosenquote könnte 4,7 Prozent betragen, während der durchschnittliche nominale Bruttolohn um 8,5 Prozent steigen und die realen Löhne um 5,5 Prozent zunehmen könnten, so die Prognosen der HNB.

Weitere Verschlechterung des aktuellen und des Kapitalbilanzsaldos

Nachdem der positive Saldo der aktuellen und der Kapitalbilanz der Zahlungsbilanz bereits im Jahr 2024 merklich gesunken ist, wird im Prognosezeitraum eine weitere Verschlechterung erwartet, warnt die HNB und weist darauf hin, dass dies hauptsächlich auf ungünstige Entwicklungen im Austausch von Dienstleistungen zurückzuführen ist, angesichts des schwachen Wachstums der Tourismusumsätze und einer merklichen Beschleunigung des Wachstums der Ausgaben, d.h. der touristischen Ausgaben von im Ausland lebenden Einwohnern.

– Die Fortsetzung der Verschlechterung des Saldos könnte hauptsächlich aus dem Austausch von Waren und Dienstleistungen resultieren, aufgrund des erwarteten schnelleren Wachstums der Inlandsnachfrage im Vergleich zur ausländischen Nachfrage. Die Verschlechterung könnte am deutlichsten im Austausch von Tourismusdienstleistungen sichtbar sein. Darüber hinaus wird ein weiteres Wachstum der Ausgaben im Einkommenssaldo erwartet, hauptsächlich aufgrund der Erhöhung der Löhne von ausländischen Arbeitnehmern, die in Kroatien beschäftigt sind – schrieben die HNB-Analysten.

Verschlechterung der globalen wirtschaftlichen Erwartungen

Die HNB warnte auch, dass sich die globalen wirtschaftlichen Erwartungen aufgrund des zunehmenden Protektionismus und der geopolitischen Instabilität verschlechtert haben, wobei die Einführung von Zollmaßnahmen durch die US-Administration möglicherweise die wirtschaftliche Aktivität weltweit negativ beeinflusst, insbesondere in China, Mexiko und Kanada aufgrund ihrer starken Handelsbeziehungen zu den USA.

– Mögliche zusätzliche globale Preisdruck werden auch von den Gegenmaßnahmen abhängen, die die Handelspartner der USA als Reaktion auf die eingeführten Zölle ergreifen werden – so die HNB.

Somit wurde das erwartete Wirtschaftswachstum der Eurozone für das laufende Jahr um 0,2 Prozentpunkte gesenkt, wobei das negative Risiko die Einführung von Zöllen durch die USA auf Importe europäischer Produkte darstellt.

Heute gab die Europäische Kommission bekannt, dass sie ab April Zölle auf US-Waren im Wert von 26 Milliarden Euro einführen wird, als Reaktion auf die US-Zölle auf Importe von Stahl und Aluminium aus der EU, die gestern in Kraft traten.

Der Plan der Kommission umfasst unter anderem die Aktivierung ausgesetzter Zölle auf Produkte wie Bourbon-Whiskey sowie neue Abgaben auf Produkte wie andere Arten von alkoholischen Getränken, Kosmetika und ätherische Öle.