Hat die EU eine Chance gegen die USA in einem möglichen Handelskrieg?

Wenn der Handelskrieg zwischen den USA und der EU weiter eskaliert, wird es entscheidend sein, zu beobachten, welcher Wirtschaftsblock eine größere Anpassungs- und Resilienzfähigkeit hat, um seinen Gegner zu erschöpfen. Die Hauptfaktoren, die diese Dynamik prägen, werden das Ungleichgewicht in der Marktabhängigkeit und der fiskalischen Macht sein, die den Rückgang des Exportanteils am BIP abmildern können, behauptet Professor Kristijan Kotarski von der Fakultät für Politikwissenschaft.

Alle G-20-Volkswirtschaften sind stark vom US-Markt abhängig im Vergleich dazu, wie sehr die USA von ihren Märkten abhängen. Dies ist nicht überraschend, da die USA seit Jahrzehnten die Rolle des ‚Käufers letzter Instanz‘ spielen, wie von Kindelberger beschrieben. Bei der Europäischen Union stammen etwa drei Prozent ihres BIP aus Exporten in die USA, während die US-Exporte in die EU nur 1,5 Prozent des US-BIP ausmachen. Dieses Ungleichgewicht zeigt deutlich, dass die EU kurzfristig erheblich abhängiger vom Zugang zum US-Markt ist als umgekehrt, was die EU in eine schwächere Verhandlungsposition bringt.

– Allerdings könnte sich das Pendel mittelfristig bis langfristig zugunsten der EU unter zwei Annahmen bewegen. Die erste Annahme eines solchen Szenarios ist die Stärkung des Binnenmarktes der EU. Eine IMF-Studie zeigt, dass ein Anstieg des Handels unter den 27 EU-Mitgliedstaaten um 2,4 Prozent einen Rückgang der Exporte in die USA um 20 Prozent ausgleichen könnte. Nichttarifäre Handelshemmnisse entsprechen Zöllen von 45 Prozent im Warenhandel und 110 Prozent im Dienstleistungshandel. Wir werden sehen, wie machbar eine Vertiefung des Binnenmarktes angesichts wachsender politischer Fragmentierung in den nationalen politischen Arenen ist, sagt Kotarski.

Die fiskalische Kapazität der USA ist nicht unbegrenzt

Die zweite Annahme von Kotarski reduziert sich auf eine zentrale Frage: Wie kann die begrenzte fiskalische Kapazität innerhalb der EU, die auf 27 Staaten verteilt ist, von denen jeder seine eigenen finanziellen Belastungen und haushaltspolitischen Prioritäten hat, intelligent genutzt werden? Auf der einen Seite haben wir Mitgliedstaaten, die seit Jahren am Rande der Verschuldung tanzen, und auf der anderen Seite solche, die weiterhin fiskalische Disziplin wahren. Wenn das richtige Gleichgewicht gefunden wird – durch intelligentes Nachfragemanagement und kalibrierte fiskalische Anreize – kann die EU den Schock der reduzierten Exporte in die USA und nach China abfedern. Der Schlüssel liegt in einer kontrollierten Lockerung der Schuldenbremse, aber nur dort, wo Spielraum vorhanden ist.

Auf dem Papier befinden sich die USA in einer schlechteren Position als die EU, wenn es um die fiskalische Gesundheit geht – ihre Netto-Staatsverschuldungsquote zum BIP (101,7 Prozent) liegt weit über dem europäischen Durchschnitt (68,8 Prozent). Allerdings sind Zahlen nicht immer absolute Indikatoren. Wenn wir die Daten genau betrachten, wird deutlich, dass die USA seit Jahren aggressiv ihre fiskalische Kapazität ausgeben, ohne viel Rücksicht auf Grenzen. Obwohl ihr Spielraum nach wie vor groß ist, ist er nicht unbegrenzt – die Frage ist nur, wann eine Wand erscheinen wird, die sie nicht mehr ohne Konsequenzen treffen können.

– Wenn die USA gleichzeitig den Handelskrieg mit den meisten ihrer Handelspartner eskalieren, die wahrscheinlich die Vergeltungskarte spielen werden, werden die US-Exporte zurückgehen, und die US-Wirtschaft wird mehr fiskalische Anreize benötigen, was uns zurück zur Frage der fiskalischen Nachhaltigkeit bringt. Tatsächlich geben die USA die Schlüssel-Weltreservewährung aus, was ihnen größeren Spielraum verschafft, aber wenn man sich mit Handelspartnern streitet, kommen finanzielle Kopfschmerzen hinzu, d.h. wie man das Defizit finanziert, schließt Kotarski.