Die jüngste Entscheidung der Ratingagentur Standard & Poor’s (S&P), Kroatiens Rating bei A– zu belassen, war nicht überraschend, aber wir können die weitere schnelle Normalisierung der öffentlichen Finanzen, die wir in den letzten Jahren erlebt haben, vergessen.
Der Grund ist natürlich die allmähliche Beruhigung der Inflation. Mitte März bewertete S&P, dass eine moderate fiskalische Konsolidierung dazu beitragen würde, das Haushaltsdefizit bis 2028 auf etwa zwei Prozent des BIP zu reduzieren, von geschätzten 2,6 Prozent im Jahr 2024. Dies wird zu einem Rückgang des Schuldenstands der öffentlichen Hand auf etwa 51 Prozent des BIP bis 2028 führen, von 68 Prozent im Jahr 2022.
Es ist erwähnenswert, dass die inländischen öffentlichen Finanzen in den Augen der Ratingagenturen weitgehend dank – steigender Preise – vorbildlich geworden sind, insbesondere wenn wir 2020 als Referenzjahr heranziehen, das einen signifikanten Anstieg der Staatsausgaben aufgrund massiver öffentlicher Ausgaben infolge des Ausbruchs der Pandemie verzeichnete. Die konsolidierte Staatsverschuldung sprang von 70,9 Prozent Ende 2019 auf 86,5 Prozent des BIP Ende 2020, erheblich über die 60-Prozent-Obergrenze gemäß den fiskalischen Regeln der Europäischen Union, die dann aufgrund der Schließung der Volkswirtschaften und der Rezession ausgesetzt wurden. Andererseits brachte die Erholung von der Pandemiekrise dieses Verhältnis bis Ende 2021 auf etwas über 78 Prozent zurück.
Die starke Preissteigerung, die 2021 begann und im folgenden Jahr ihren Höhepunkt erreichte, trug jedoch erheblich dazu bei, die öffentliche Verschuldung unter 60 Prozent des BIP zu senken, gemäß den neuesten verfügbaren Daten für Ende September des letzten Jahres. Der Trend der Erholung der öffentlichen Finanzen sollte auch einen Rückgang der Bruttoauslandsverschuldung von 81,3 Prozent auf 78 Prozent umfassen, und das Haushaltsdefizit fiel unter drei Prozent des Wertes der Wirtschaft.
Viel moderateres Tempo
Der erwartete schwächere Anstieg der nominalen Einnahmen im Kontext der erwarteten Normalisierung der Inflation wird zusätzliche Aufmerksamkeit auf die Kontrolle des Wachstums der Haushaltsausgaben erfordern, da sowohl Einnahmen als auch Ausgaben von inflationsbedingten Bewegungen und der Dynamik des Arbeitsmarktes beeinflusst wurden, bewertet der Chefökonom der Erste Bank, Alen Kovač.
– Globale geopolitische Umstände deuten auch auf einen Anstieg der Verteidigungsausgaben hin, was ebenfalls eine fiskalische Belastung im kommenden Zeitraum darstellen wird. In diesem Kontext sehen wir das Defizit im Jahr 2025 auf etwa 2,5 Prozent des BIP mit einem weiteren allmählichen Rückgang des Schuldenstands auf unter 60 Prozent, jedoch in einem viel moderateren Tempo als in den Vorjahren, glaubt Kovač.
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