Wohin sind 10 Milliarden Euro der Kroatischen Nationalbank verschwunden?

Die Ankündigung, dass das laufende Konto der Zahlungsbilanz sein Defizit von 440 Millionen Euro auf 1,2 Milliarden Euro in den letzten drei Monaten des vergangenen Jahres vertieft hat, offenbarte einen Rückgang der Exporte, einen Anstieg der Importe und eine Verlangsamung der Abhebung von Mitteln aus europäischen Fonds. Darüber hinaus zeigen zusätzliche veröffentlichte Daten zur Bilanz der CNB auch sehr große Veränderungen in den Vermögenswerten der Zentralbank. Die Bilanz der Zentralbank zeigt, dass es einen signifikanten Rückgang des Postens ‚Nettoforderungen auf Konten im TARGET2-System‘ gegeben hat, von 12,5 Milliarden Euro im Februar des letzten Jahres auf derzeit 494 Millionen Euro. Darüber hinaus ist der Posten ‚Fremdverbindlichkeiten‘ ebenfalls signifikant gesunken, von 11,5 Milliarden auf 2,7 Milliarden Euro.

Erinnern Sie sich daran, dass TARGET2 ein Zahlungssystem ist, das im Besitz und unter der Verwaltung des Eurosystems steht (das aus den Zentralbanken der Mitgliedstaaten der Eurozone besteht). Es ist die führende europäische Plattform zur Verarbeitung von hochvolumigen Zahlungen, die sowohl von Zentral- als auch von Geschäftsbanken zur Verarbeitung von Zahlungen in Euro in Echtzeit genutzt wird. Die breite Öffentlichkeit ist mit diesem System vertraut, da es kürzlich zu einem großen technischen Ausfall kam, der zu erheblicher Panik unter den Institutionen des Finanzsystems führte.

Millionen-Euro Kapitalabflüsse

Der Rückgang von 9,6 Milliarden Euro im vierten Quartal 2024 steht hauptsächlich im Zusammenhang mit der Entschuldung ausländischer Banken, wie aus der Antwort der Zentralbank interpretiert werden kann. Der Rest stellt Netto-Kapitalzuflüsse dar, die im letzten Quartal typisch sind, unter Berücksichtigung des Finanzierungsbedarfs für dieses Defizit, das innerhalb der Zentralbanksysteme der Länder, die den Euro verwenden, über das TARGET2-System abgewickelt wird.

– Andere Sektoren, mit Ausnahme der Zentralbank, haben ihre Vermögenswerte und Verbindlichkeiten in dem genannten Zeitraum deutlich weniger verändert (sie erhöhten die ausländischen Vermögenswerte um etwa zwei Milliarden Euro und die Verbindlichkeiten um 700 Millionen Euro, was zu einem Netto-Kapitalabfluss von 1,3 Milliarden Euro führte). Dieser Abfluss ist ausschließlich das Ergebnis der fortgesetzten Entschuldung der inländischen Sektoren gegenüber ausländischen Einheiten, während ein Kapitalzufluss aus dem Ausland von 200 Millionen Euro auf der Grundlage von Eigenkapitalinvestitionen erzielt wurde. Betrachtet man das gesamte Jahr 2024, verzeichnete die Zentralbank einen Netto-Kapitalabfluss von 900 Millionen Euro. Andere Sektoren verzeichneten einen Netto-Kapitalzufluss auf der Grundlage von Eigenkapitalinvestitionen in Höhe von zwei Milliarden Euro, der vollständig durch Kapitalabflüsse aufgrund der Entschuldung gegenüber ausländischen Einheiten ausgeglichen wurde – erklärte die Antwort der CNB.

Bei der Betrachtung der Bilanz der CNB ist von Mitte 2023 bis Anfang 2024 ein signifikanter Anstieg der Fremdverbindlichkeiten sichtbar, der größtenteils durch Repo-Transaktionen mit ausländischen Banken erklärt werden kann. Erinnern Sie sich daran, dass bei Repo-Transaktionen eine Bank, die einen Kredit von der Zentralbank sucht, zunächst Geld leiht, während sie gleichzeitig Wertpapiere verkauft, die als Sicherheiten für die Zentralbank dienen. In der zweiten Phase gibt die Schuldnerbank das geliehene Geld, erhöht um Zinsen, zurück, während sie dieselben Wertpapiere von der Zentralbank zurückkauft. Das Geld, das die CNB in der ersten Phase erhält, wird in ihrer Bilanz als Anstieg der Fremdverbindlichkeiten, d.h. als Anstieg der Verpflichtungen gegenüber ausländischen Banken, erfasst, aber gleichzeitig auch als Anstieg der Nettoforderungen auf Konten im TARGET2-System.