Kovač: Zölle könnten die Immobilien- und Finanzblase zum Platzen bringen

Während wir die Zollschäden zusammenzählen und die Reste der Preise für alle möglichen Waren in allen möglichen Märkten sammeln, versuchen Analysten aller Couleur, Überzeugungen, Methoden und Standpunkte, einige Rahmenbedingungen für die Navigation in den kommenden Tagen zu schaffen. Wörtlich Tage, da es bedeutungslos geworden ist, einen Monat im Voraus zu prognostizieren, geschweige denn ein Jahr. Zugegeben, Zölle sollten nicht so unerwartet sein wie biblische Plagen, da Herr Donald Trump sie sehr präzise angekündigt hat, aber es ist klar, dass die meisten überzeugt waren, dass er teilweise blufft. Dennoch ist der Elefant in den (chinesischen) Porzellanladen marschiert, also müssen wir sehen, was von dem Porzellan übrig bleibt und wo es in Zukunft produziert wird. Da Kroatien praktisch seinen eigenen Ökonomen in Amerika hat – Dejan Kovač ist Postdoktorand an der Harvard-Universität, zuvor an der Princeton-Universität – haben wir ihn in den USA und Europa verfolgt (er ist oft unterwegs), um Einblicke zu gewinnen, wohin diese ganze Situation mit Zöllen und dem Handelskrieg führt. Und nicht nur das.

– Europa sollte sich nicht erpressen lassen, sondern ausschließlich dem demokratischen Dialog folgen. Wenn die Märkte zusammenbrechen, wird dies sicherlich kein separates Ereignis sein, sondern gleichzeitig geschehen, was bedeutet, dass es zur gleichen Zeit in der Union und den USA geschehen wird. Für die NATO ist dies kurzfristig ein riesiger psychologischer Schock, aber ich würde eine langfristige These aufstellen, dann ändert sich das Bild völlig. Die USA haben derzeit ein riesiges Problem mit den öffentlichen Finanzen, mit einer Schuldenquote von etwa 120 % des BIP und einem Handelsdefizit von etwa 1,8 Billionen Dollar. Auf der anderen Seite beträgt die Schuldenquote Deutschlands, das etwa 25 % des BIP der Union ausmacht und die Kapazität hat, eine Militärindustrie zu entwickeln, nur etwa 62 % des BIP. Kurzfristig scheint es, dass die USA Europa militärisch hilflos zurücklassen, aber wenn man die militärischen Kapazitäten betrachtet, ist Europa nicht so schwach. Mittelfristig, in fünf bis zehn Jahren, sehe ich dies als eine Lastenverteilung in einer gemeinsamen Allianz, die die militärischen Kapazitäten Europas stärkt und an die ein Teil des Wirtschaftswachstums übertragen wird. Die USA werden die militärische Überlegenheit aufrechterhalten und, so hoffe ich, es schaffen, die öffentlichen Finanzen ins Gleichgewicht zu bringen. In fünf Jahren wird es eine gegenseitig zufriedenstellende Situation sein.

– In Gesprächen mit einigen klugen Menschen von Harvard und Princeton, wo ich gearbeitet habe, und sogar mit Personen, die während der letzten Amtszeit im inneren Kabinett waren, habe ich die Hauptbotschaft herausgefiltert: Man kann die besten Ökonomen um sich haben, aber die entscheidende Frage ist, ob der Präsident auf einen hört oder nicht. Er betrachtet Politik als ein Geschäft, in Bezug auf Einnahmen und Ausgaben oder Gewinn, was falsch ist. Die öffentlichen Finanzen sind sehr unterschiedlich von der Führung eines Unternehmens, da es viele nicht messbare und immaterielle Variablen gibt, die die Regierung maximieren muss: das Wohl der Bürger, das Maß an Freiheiten in der Gesellschaft, die Rechtsstaatlichkeit, die Demokratie. Ein Land zu führen, geht nicht nur um das Handelsdefizit mit der Welt oder das Haushaltsdefizit. Zugegeben, Trump beschäftigt sich auch gerne mit ideologischen Themen, aber nur mit denen, die ihm politische Unterstützung innerhalb seiner politischen Gefolgschaft bieten.

– Die Bandbreite der Szenarien reicht von einer etwas unwahrscheinlichen Neukalibrierung des Welthandels, mit Amerika als Gewinner, bis hin zu wahrscheinlicheren Szenarien wie einer leichten Rezession, oder nur leicht, wenn mehrere Mechanismen zusammenkommen, und einer globalen Rezession, die schlimmer ist als die von 2008. Alle Karten liegen auf dem Tisch. Ich warne seit über einem Jahr davor: Die Immobilien- und Aktienmärkte sind aufgebläht, und diesmal könnten Zölle die Nadel sein, die diese Blase zum Platzen bringt und sie zum Entleeren bringt. Finanzmärkte sind wie Ballons. Es dauert eine Weile, sie aufzublasen, aber es braucht nur eine Sekunde, um sie mit einer Nadel zum Platzen zu bringen.

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