Wie man sich auf Trumps Tarif-Rezession vorbereitet (falls sie eintritt)

Dieser Text, der die Folgen von Donald Trumps Tarifpolitik analysiert, wurde für die Printausgabe von Lider verfasst und vor Trumps Ankündigung an die Druckerei geschickt, dass er einen Tag nach der Entscheidung beschloss, die Zölle auf fast die gesamte Welt außer China, auf das er zuvor Zölle von bis zu 125 Prozent erhoben hatte, auszusetzen. Angesichts der Geschwindigkeit der Entscheidungsänderungen könnte jedoch alles zu den alten Verhältnissen (oder schlimmer) zurückkehren.

Das allgemeine Chaos auf den Märkten weltweit zeigt, dass selbst die Spieltheorie sich nicht so viel Chaos und mögliche Ergebnisse des Befreiungstags vorstellen kann. Die Realität war schon immer einfallsreicher als die Fiktion, aber nur wenige hatten damit gerechnet, dass zukünftige Wirtschaftsstudierende eines Tages lernen würden, dass Zölle nicht mehr ’nur‘ ein Handelsinstrument sind, sondern eine echte Waffe im Kampf um eine neue Weltordnung. Die einzige Frage ist das endgültige Ergebnis (Rezession zum Beispiel) und wer für dieses Ergebnis bezahlen wird. Letzteres ist eigentlich eine rhetorische Frage, die die aufwirft, die eine Antwort sucht: Steuern wir auf eine amerikanische, amerikanisch-europäische, amerikanisch-globale oder eine vierte Version der Rezession zu? Analysten von JP Morgan haben beispielsweise ihre Rezessionsprognosen von 40 auf 60 Prozent angehoben, während Goldman Sachs ihre von 35 auf 45 Prozent erhöht hat. Der Rest der Ökonomen ist besorgt über die Kombination von Inflation (da Zölle unmöglich nicht auf die Preise übertragen werden können) und Verlangsamung, also Stagflation.

Um zu betrachten, wie der Tarif-‚Blitzkrieg‘ auf Amerika zurückschlagen könnte, denkt unser Ökonom Ivica Brkljača: – Wenn Trump auf so hohen Zöllen besteht, sehe ich nicht, wie er eine Rezession vermeiden kann. Wenn die Trump-Administration in den kommenden Wochen keine zahlreichen bilateralen Vereinbarungen erzielt, erwarte ich, dass andere Länder wie China mit Gegenmaßnahmen reagieren. Dies wird den Rückgang der amerikanischen Exporte beeinflussen, sodass die Frage ist, wie viel Trump tatsächlich das Handelsdefizit mit Zöllen reduzieren kann. Die massenhafte Rückkehr der Produktion in die USA ist jedoch ein langer Weg, fraglich in der Rentabilität, und selbst wenn zahlreiche Unternehmen beschließen, neue Fabriken in den USA zu eröffnen, wird es Jahre dauern; Fabriken können nicht in ein paar Monaten gebaut werden. Die Zoll-Einnahmen können nicht einmal annähernd das amerikanische Haushaltsdefizit schließen. Der US-Finanzminister Scott Bessent prognostiziert, dass Zölle jährlich 300 bis 600 Milliarden Dollar einbringen könnten, und das ist, wenn die Importe nicht signifikant zurückgehen, was unwahrscheinlich ist, aber das ist nur ein Bruchteil der 1.800 Milliarden Dollar, die das jährliche Haushaltsdefizit der USA ausmachen – sagt Brkljača und schlussfolgert, dass Zölle den USA in Bezug auf erhöhte Einnahmen und den Schutz einiger Industrien Vorteile bringen könnten, aber der Nettoeffekt wird fast sicher negativ sein – höhere Preise für Haushalte und die Wirtschaft, geringerer realer Konsum, ein Rückgang der Exporte und eine mögliche Rezession.

Während wir die obere Grenze der Zollhöhen nicht als endgültige Variable betrachten können, da die Grenze zunehmend davon abhängt, auf welchem Fuß und in welche Richtung der Trump an einem bestimmten Morgen aufgestanden ist, können wir die Aussichten auf eine Rezession bewerten. Da die Spieltheorie derzeit weltweit gespielt wird, hat Marinko Škare von der Fakultät für Wirtschaft und Tourismus in Pula hart daran gearbeitet, so viele plausible Szenarien wie möglich durch Spieltheorie zu modellieren, damit sowohl Staaten als auch Unternehmen wissen, worauf sie grob zählen können. Eine der Simulationen, die der Rezession in diesem Jahr, skizziert besorgniserregende Aussichten für die globale Wirtschaft, wobei die Wahrscheinlichkeit einer Rezession in allen wichtigen globalen Regionen (USA, EU, China, Welt) unabhängig vom Szenario steigt. Die gewonnenen Daten zeigen, dass in jeder Variante die EU in der ungünstigsten Position ist, mit einem hohen Risiko einer Rezession, das im besten Fall bei 16 Prozent und im schlimmsten Fall bei besorgniserregenden 28 Prozent liegt (obwohl auch die USA ein signifikantes Risiko eines wirtschaftlichen Rückgangs zeigen, liegt die Wahrscheinlichkeit einer Rezession zwischen 13 und 21 Prozent).

– Es ist besonders besorgniserregend, dass selbst im günstigsten Szenario keine Region eine Wahrscheinlichkeit für eine Rezession von weniger als sechs Prozent aufweist, was darauf hindeutet, dass die globale Wirtschaft in eine Phase zunehmender Instabilität eintritt. Die Szenarien betonen die Notwendigkeit koordinierter Wirtschaftspolitiken und internationaler Zusammenarbeit zur Minderung von Schocks. Sollte jedoch das schlimmste Szenario eintreten – ein wirtschaftlicher Zusammenbruch, bei dem mehrere große Volkswirtschaften gleichzeitig in eine schwere Rezession eintreten, steht Amerika vor einer Wahrscheinlichkeit von 80 Prozent für eine Rezession im Jahr 2025. Selbst ein ‚gemischter‘ Ansatz in der Handelspolitik lässt die Aussichten bei unangenehmen 60 Prozent. Nur eine schnelle Rückkehr zu den Prinzipien des Freihandels würde das Risiko auf ein besser handhabbares Niveau von 40 Prozent senken – sagt Škare.

Die restlichen Schätzungen darüber, wie wahrscheinlich (und für wen) eine Rezession ist, können in der neuen Print- und Digitalausgabe von Lider gelesen werden.

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