Liquiditätsmanagement: Wie man Blockaden und Insolvenz vermeidet

Geschrieben von: Nikola Nikšić, Konter

Aufgrund unbezahlter Zahlungsgrundlagen am 28. Februar 2025 verzeichnete das Register der Zahlungsanordnung 12.972 Unternehmen, 353 (2,8%) mehr im Vergleich zu Januar 2025 und 1.053 (7,5%) weniger im Vergleich zu Februar 2024. Davon sind 5.550 juristische Personen (42,8%) mit 548,5 Millionen Euro oder 81,3% des Gesamtbetrags unbezahlter Grundlagen verbunden, der sich auf 731,2 Millionen Euro belief. Die verbleibenden 7.422 sind natürliche Personen, die in registrierten Tätigkeiten tätig sind, mit einer Schuld von 126,3 Millionen Euro.

Im Vergleich zur Situation im Januar 2025 stieg die Anzahl der juristischen Personen, die fällige Zahlungsgrundlagen nicht beglichen haben, um 1,6%, und der Betrag der unbezahlten Verpflichtungen um 1,8%. Die Gesamtzahl der natürlichen Personen stieg um 3,7%, und der Betrag ihrer unbezahlten Verpflichtungen um 0,6%. Aus der Perspektive der ‚Optimistenklasse‘ sind die aktuellen Daten im Vergleich zu vor einem Jahr etwas besser, und ein Blick auf die Daten aus der Endphase der großen globalen Wirtschaftskrise, die Ende 2007 begann, zeigt, dass sie ungleich besser sind. Im Juni 2014 waren ganze 54,1 Tausend Unternehmen (von insgesamt 270 Tausend aktiven Unternehmen) wegen 4,16 Milliarden Euro unbezahlter Verpflichtungen blockiert.

Was ist die Priorität

Unabhängig von der ungleich positiven Abweichung zwischen den Insolvenzdaten von 2014 und heute, die bestätigt, dass Unternehmer sicherlich Lektionen gelernt und aus den Fehlern, die sie in diesem längeren Zeitraum gemacht haben, gelernt haben und somit unvorbereitet (überverschuldet, mit einem hohen Anteil an nicht operativen Anlagevermögen, die aus unzureichenden Quellen mit hohen Kosten finanziert werden) der globalen Finanzkrise von 2007 gegenüberstanden, die mit der Immobilien- und Bankenmarktkrise in den USA begann, und unter Berücksichtigung der aktuellen Umstände aus der Umgebung (unangenehme und unsichere geopolitische Umwälzungen hinsichtlich Ergebnis und Dauer, bewaffnete Konflikte, die kontinuierlich eskalieren, sowie Handelskriege, Verhalten des Finanzsektors), ist es für Unternehmen aus dem ‚realen‘ Sektor und deren Mitarbeiter nach wie vor wichtiger, Liquidität und Solvenz aufrechtzuerhalten als Rentabilität.

Um die Risiken und Probleme der Illiquidität und Insolvenz für ein qualitatives Management zu verstehen, hilft es, die Symptome und Ursachen von Krisen und dem Rückgang von Unternehmen zu analysieren und zu erkennen, wie in ihrem Buch ‚Wie man jedes Unternehmen aus der Krise zieht‘ von den Autoren Slatter und Lovett hervorgehoben. Die meisten von ihnen werden als interne (10) und eine Minderheit (3) als externe Ursachen identifiziert. Die genannten externen Ursachen (Änderungen in den Gewohnheiten und Verhaltensweisen der Marktteilnehmer, zunehmender Wettbewerb und Globalisierung, ungünstige Preisbewegungen aufgrund von Überproduktion) werden als äußerst stark eingeschätzt, während einige der internen Ursachen mit dem Mangel an Verständnis und prinzipieller Anwendung der Prinzipien und Werkzeuge des Management-Accounting zusammenhängen und mehr oder weniger den Bereich der Liquidität betreffen.

Der Wert guter Analyse

Wenn ein Unternehmen aufgrund von Illiquidität erkrankt und auf dem Weg zur Insolvenz und zum Verlust der Geschäftsfähigkeit ist, ist das übliche Heilmittel die defensive Restrukturierung. Eine der beiden Formen der defensiven (und sehr groben) Restrukturierung ist finanziell, die andere operativ, und in den meisten Fällen werden sie in Kombination umgesetzt. Ihre angemessene, schnelle und kurzfristige Anwendung ist erforderlich. Kurzfristig, weil sie nicht übermäßig sein und zu einer Gewohnheit werden sollte, die die Fähigkeit zu einem langfristig nachhaltigen, stabilen und sicheren Geschäft gefährden kann, das auf kontinuierlicher strategischer Restrukturierung und angemessenen Investitionen in die Entwicklung von Kompetenzen, Kapazitäten, neuen Produkten und Dienstleistungen sowie Geschäftsmodellen basiert. Damit die Restrukturierung effektiv durchgeführt werden kann, ist es wichtig zu verstehen, wie das Liquiditätsproblem entstanden ist oder entstehen kann, aus zwei Perspektiven: Treiber (welche Aktivitäten, Kosten und Investitionen positiv oder negativ, mehr oder weniger, das Ergebnis beeinflussen) und Indikatoren.

Wenn es um Indikatoren geht, geht es um die Anwendung von Standards und Werkzeugen der Finanzanalyse, die, unter Verwendung von Daten, die gemäß den Prinzipien der doppelten Buchführung aufgezeichnet wurden, mehr als eine gute Gelegenheit bieten, für diejenigen, die über angemessenes Wissen und Fähigkeiten verfügen, Treiber und Indikatoren zu einem Ganzen zu verbinden, ihre Werte und Trends (sowohl historische als auch Prognosen der Zukunft) zu verstehen und somit wichtige Informationen und Empfehlungen für die rechtzeitige und gute Entscheidungsfindung bereitzustellen. Es ist wichtig zu beachten, dass sie über längere Zeiträume beobachtet werden müssen. Es ist einfacher und konkreter, historische Leistungen (Rückspiegel) zu beobachten, aber weit wichtiger ist die Projektion und Vorhersage zukünftiger Leistungen, natürlich mit Hilfe und unter Berücksichtigung historischer Trends.

Man muss seine Gruppe ‚zielen‘

In allen Analysen ist es notwendig, die Unterschiede in den Eigenschaften der verschiedenen Segmente des Unternehmertums zu kennen, aus denen völlig unterschiedliche Referenzwerte einzelner Indikatoren hervorgehen. Es ist nicht dasselbe, die Werte der Schuldenindikatoren von kleinen und Mikro-Unternehmen, mit oder ohne Mitarbeiter, mit niedrigeren Werten des Eigenkapitals zu beobachten, im Vergleich zu ihren Werten für große und mittelgroße Unternehmen, insbesondere für Kapitalgesellschaften (Aktiengesellschaften), sowie kroatische Mitglieder internationaler Konzerne, die ihre Finanzpolitik unter Berücksichtigung der Auswirkungen auf die gesamte Gruppe gestalten.

Es ist auch notwendig, sich mit gut ‚zielgerichteten‘ Gruppen zu vergleichen, insbesondere mit Unternehmen aus anderen Ländern und Regionen, basierend auf dem Prinzip, dass es eine hervorragende Gelegenheit für eigene Verbesserungen und das Erreichen eines höheren Niveaus an Exzellenz und Wettbewerbsfähigkeit ist, in der Gesellschaft von Besseren zu sein.

Welche Daten werden beobachtet

Liquidität, als eines der vier Schlüsselprinzipien des Unternehmertums (neben Stabilität, Kontinuität und Rentabilität), ist die Fähigkeit eines Unternehmens, seine vertraglichen Verpflichtungen in vollem Umfang und innerhalb der vereinbarten Fristen zu erfüllen, und wird direkt interpretiert und auf verschiedene Weise gemessen, indem das Verhältnis zwischen Umlaufvermögen und kurzfristigen Verbindlichkeiten beobachtet wird.

Das Nettoumlaufvermögen, der operative Cashflow nach der indirekten Methode im Verhältnis zu Investitionen und Finanzierungen, sowie die aktuellen und schnellen Liquiditätskennzahlen sind Indikatoren, die häufiger in der Analyse von öffentlich veröffentlichten Finanzberichten für die eigenen Unternehmen, Wettbewerber, einzelne Kunden und/oder Lieferanten sowie Marktsegmente (Aktivitäten, Größen…) angewendet werden. Ihnen folgen Aktivitäts- und Schuldenindikatoren: ob das Verhältnis von Eigen- und Fremdfinanzierung angemessen ist, ob Unternehmen ihre Anlagevermögen und Investitionen in Vorräte aus angemessenen Quellen finanzieren. Und zu wissen, mit welchem Ausdruck und Standpunkt uns die verantwortlichen Personen der Gläubiger begrüßen werden, wird uns unter anderem Informationen (Indikatoren) über finanzielle Schulden, das Verhältnis von Nettoschulden zu EBITDA, das Verhältnis der Zinsaufwendungen zu EBIT ermöglichen.

Das Spiel mit Vermögenswerten und Vorräten

In den Tätigkeiten des Handels und der Produktion werden Vorräte, ihre Liquidität und Umschlag ganz anders interpretiert, ebenso wie die Referenzwerte der Liquiditätskennzahlen. Im Gegensatz zu Dienstleistungsaktivitäten, bei denen der Anteil der Vorräte an den Vermögenswerten vernachlässigbar oder gering ist, wird die Liquidität im Handel und insbesondere in der Produktion unter anderem durch den Unterschied in den Werten der aktuellen und schnellen Liquiditätskennzahlen beobachtet, sodass die Abhängigkeit von Vorräten bewertet werden kann. Wie viel Druck besteht, sie so schnell wie möglich in Bargeld umzuwandeln.

In Zeiten von Krisen und Stagnation im wirtschaftlichen Zyklus gewinnt neben der Messung des Grades der Abdeckung von Vermögenswerten mit Eigenmitteln und/oder langfristigen Quellen ein rigoroserer Indikator für die finanzielle Stabilität an Bedeutung für Produktionsunternehmen, der Anlagevermögen und Vorräte (die in Krisen aufgrund der Kontraktion von Konsum und Nachfrage in Anlagevermögen umschlagen können) im Verhältnis zu langfristigen Finanzierungsquellen (Eigenkapital und langfristige Verbindlichkeiten) misst. Wenn er größer als eins ist, was bedeutet, dass Anlagevermögen und Vorräte aus kurzfristigen Verbindlichkeiten finanziert werden, deutet dies auf eine potenzielle finanzielle Instabilität hin, die durch ein instabiles Umfeld bedingt ist.