Investoren klassifizieren Frankreich als riskante ‚Peripherie‘ der Eurozone

Laut Einschätzungen großer Investoren wird Frankreich zunehmend unter Ländern mit erhöhtem Kreditrisiko in der Eurozone eingestuft, hauptsächlich aufgrund der zunehmenden politischen Instabilität, die die Reduzierung der angesammelten Staatsverschuldung erschwert.

Nachdem Premierminister François Bayrou eine entscheidende Vertrauensabstimmung verloren hatte und seine Regierung fiel, ernannte Präsident Emmanuel Macron am 9. September Sébatien Lecornu zum neuen Premierminister, was die vierte Ernennung innerhalb weniger als eines Jahres markiert. Dies hat die Krise weiter verschärft und die Zinssätze für französische Staatsanleihen auf Niveaus getrieben, die seit der Eurozonen-Schuldenkrise nicht mehr gesehen wurden.

Frankreich zahlt nun 3,47 Prozent auf seine Benchmark-Zehnjahresanleihen, was bedeutet, dass es Griechenland (3,35 Prozent) übertroffen hat und nahezu gleichauf mit Italien (3,51 Prozent) ist, so die FT.

– Frankreich ist die neue Peripherie – erklärte Kevin Thozet, Mitglied des Investitionsausschusses des Vermögensverwalters Carmignac.

Der Renditeabstand zwischen französischen und deutschen Zehnjahresanleihen hat sich erneut auf 0,8 Prozentpunkte ausgeweitet, was laut Thozet zur ’neuen Normalität‘ wird.

– Europa bewegt sich mit unterschiedlichen Geschwindigkeiten… Frankreich ist im langsamen Fahrwasser, während Deutschland und Südeuropa beschleunigen – fügte er hinzu.

Bayrou versuchte, das Defizit unter anderem durch den Vorschlag zur Abschaffung von zwei nationalen Feiertagen zu reduzieren, mit dem Ziel, das Defizit bis 2025 auf 4,6 Prozent des BIP zu senken, von 5,4 Prozent Ende dieses Jahres. Der neue Premierminister wird ein Fiskalpaket für 2026 vorbereiten müssen, aber Analysten schätzen, dass es erheblich milder im Parlament verabschiedet werden wird.

Laut Eurostat-Daten erreichte das Verhältnis der öffentlichen Schulden zum BIP in Frankreich 2023 113 Prozent und wird voraussichtlich bis 2026 auf 118 Prozent steigen. Die Ratingagentur Moody’s stufte die Bewertung des Landes im Dezember herab, während S&P Global und Fitch negative Ausblicke beibehalten; Fitch wird am Freitag eine neue Überprüfung veröffentlichen, berichtete Bloomberg.

Laut Fondsmanagern gibt es wenig Hoffnung auf signifikante Reformen vor den Präsidentschaftswahlen im Jahr 2027.

– Frankreich wird in den nächsten 18 Monaten ein problematisches Kind für die Anleihemärkte sein – sagte David Zahn von Franklin Templeton und fügte hinzu, dass er weiterhin mit Volatilität rechnet.

Maya Bhandari von Neuberger Berman bewertete, dass ‚fiskalische Abweichungen die Hauptbotschaft in jedem möglichen Szenario zu sein scheinen‘ und schloss, dass ein positives Ergebnis schwer zu erwarten ist.

Es ist erwähnenswert, dass während der Staatsschuldenkrise vor fünfzehn Jahren Investoren die Eurozonenländer in einen sicheren ‚Kern‚ und eine riskante ‚Peripherie‚ einordneten. Damals wurde Frankreich als ‚halb-kern‚ Staat, nahe Deutschland, betrachtet. In diesem Jahr ändert sich jedoch die Wahrnehmung der Investoren, da Anleihen ehemaliger Peripherieländer stark erholt haben, während die französische Schuldenattraktivität abnimmt.

– Was wir heute sehen, ist eine langsame Migration Frankreichs in die Peripheriekategorie, es sei denn, die Fiskalpolitik wird bald angepasst – erklärte Tomasz Wieladek von T Rowe Price.

Proteste und Streiks sind im ganzen Land geplant, die sich gegen Kürzungen und Macron selbst richten. Thozet von Carmignac warnte, dass ernsthaftere soziale Unruhen die Anleiherenditen weiter nach oben treiben könnten.

Französische Aktien hinken auch hinter dem Rest Europas hinterher. Während die Aktienmärkte auf dem Kontinent sich erholt haben, bleibt der Pariser Index zurück.

– Die Unklarheit über den zukünftigen Kurs und die Verschlechterung des fiskalischen Bildes bedeuten, dass die Risikoprämie für französische Anleihen und Aktien in naher Zukunft nicht signifikant sinken wird – sagte Emmanuel Cau von Barclays.