Weniger als ein Jahr ist vergangen, seit der Sturz der Regierung des ehemaligen Chefs der europäischen Brexit-Verhandlungen Michel Barnier, und Frankreich wurde von einem neuen politischen Umbruch getroffen, der auch die Wirtschaft betrifft. Wie erwartet hat die Regierung von Premierminister François Bayrou die Vertrauensabstimmung im lokalen Parlament am Montag nicht überstanden. Seine Minderheitsregierung hielt seit Dezember letzten Jahres, und sie wurde durch dasselbe Problem zu Fall gebracht, das auch Barnier’s Regierung plagte, die noch kürzer dauerte, nur drei Monate. Es geht um Haushaltskürzungen, die im Kontext der Lage der französischen Staatsfinanzen zunehmend notwendig werden.
Die Situation ist so, dass es zunehmend nach einer Schuldenkrise riecht. Angesichts der Größe der französischen Wirtschaft innerhalb der EU ist die Situation alles andere als trivial. Die öffentliche Verschuldung hat 114 Prozent des Wertes der Wirtschaft erreicht, und das Haushaltsdefizit beträgt 5,8 Prozent des BIP. Barnier’s Regierung hatte beabsichtigt, das Haushaltsdefizit um 60 Milliarden Euro zu senken; Bayrou war etwas weniger ambitioniert und wollte es um 44 Milliarden Euro reduzieren. Anstelle eines Defizits von fast sechs Prozent würden diese Sparmaßnahmen im nächsten Jahr zu einem Defizit von 4,6 Prozent führen. Beide Vorschläge erregten jedoch den Unmut sowohl der Linken als auch der Rechten.
Milliarden ausgeben, während die Standards sinken
Neben Sparmaßnahmen, erhöhten Steuern und dem Einfrieren öffentlicher Ausgaben reagierte die Opposition negativ auf den Vorschlag der Regierung, einen Feiertag und einen freien Tag abzuschaffen, was angeblich auch einige Einsparungen bringen würde. So sollte der Ostermontag aus dem Feiertagskalender gestrichen werden, der laut Aussagen der nun ehemaligen Regierung ‚keine religiöse Bedeutung mehr hat‘, sowie der 8. Mai, der Europäische Feiertag, der an die Kapitulation Nazi-Deutschlands und das Ende des Zweiten Weltkriegs erinnert.
Die linke Option betonte insbesondere den Rückgang des Standards öffentlicher Dienstleistungen, der diesen Sparmaßnahmen folgen würde, obwohl diese Dienstleistungen bereits auf einem zunehmend niedrigeren Niveau sind. Beispielsweise gibt es einen Mangel an Ärzten und Pflegekräften im öffentlichen Gesundheitswesen, es gibt immer weniger Bahnlinien in ländlichen Gebieten, öffentliche Universitäten kämpfen mit einem zunehmenden Mangel an Mitteln, veralteter Infrastruktur und einem Rückgang der Forschungsinvestitionen. Obwohl diese Probleme nicht einzigartig für Frankreich sind, treten sie in einem Land auf, das deutlich über dem europäischen Durchschnitt ausgibt. Die öffentlichen Ausgaben machen dort mehr als 57 Prozent des BIP aus, dank der Tatsache, dass 51 Prozent des Wertes der Wirtschaft, oder mehr als eine Billion Euro, aus Steuern in die Staatskasse fließen.
Die Rechte, angeführt von der notorischen Marine Le Pen, machte Einwanderer und Asylbewerber für die Haushaltsprobleme verantwortlich. Interessanterweise sprach keine der Optionen den größten Einzelposten im Haushalt an – 211 Milliarden Euro, die die Regierung in Paris jährlich für Subventionen an Unternehmen ausgibt, um sie zu ermutigen, neue Arbeitsplätze zu schaffen. Ein großer Teil dieses Geldes könnte eingespart werden, wenn die (übermäßig) rigide französische Arbeitsgesetzgebung, in der Entlassungen prozedural schwierig und teuer sind, geändert würde, da Unternehmen nicht sehr daran interessiert sind, zu viel einzustellen. Allerdings bedeutet das Berühren der Arbeitsgesetzgebung in Frankreich, ein Wespennest zu berühren.
Steht eine Herabstufung der Bewertung bevor?
Mit dem Sturz von Bayrou’s Regierung hat Präsident Emmanuel Macron seinen vierten Premierminister in weniger als zwei Jahren verloren. Dennoch hatte der neue politische Umbruch keinen signifikanten Einfluss auf den Anstieg der Kreditkosten: Die Rendite der zehnjährigen französischen Anleihe lag mit 3,4 Prozent leicht unter dem Stand vom letzten Freitag, und der Unterschied zum deutschen Bund blieb über 75 Basispunkte. Das bedeutet jedoch nicht, dass Frankreich in naher Zukunft günstig Kredite aufnehmen kann: Am Freitag, den 12. September, wird Fitch seine Bewertung der französischen Kreditwürdigkeit bekannt geben, die derzeit bei AA– liegt, jedoch mit negativen Ausblicken. Daher wäre eine mögliche Herabstufung keine Überraschung. Auch lokale Finanzierer denken in diese Richtung.
Der ehemalige Gouverneur der französischen Bank Jean-Claude Trichet erklärte Anfang dieser Woche, dass Frankreich ‚vor einer Kombination aus einer herausfordernden Haushaltslage und einer sehr schwierigen politischen Situation steht‘. Analysten für Europa bei der japanischen Bank Nomura glauben, dass die aktuelle Haushaltslage in Frankreich schlechter ist als die in Italien, das zusammen mit Griechenland als das finanziell schwächste Mitglied der Eurozone gilt.
Obwohl die öffentliche Verschuldung Italiens mit 134 Prozent des BIP deutlich höher ist, hat es ein deutlich kleineres Haushaltsdefizit von 3,4 Prozent. Frankreich und Italien befinden sich im europäischen Verfahren übermäßiger Defizite, das verlangt, dass die öffentliche Verschuldung unter 60 Prozent des BIP liegt und das Haushaltsdefizit nicht mehr als drei Prozent beträgt. Während Italien sein Defizit im nächsten Jahr möglicherweise eindämmen könnte, gibt es derzeit keine Anzeichen dafür, dass Frankreich dies in den nächsten Jahren gelingt, so Nomura.
Ein weiteres Ziel für den Abriss
Der Sturz der Regierung bedeutet, dass das Parlament in diesem Jahr voraussichtlich den Haushalt für 2026 nicht genehmigen wird, und der Haushalt für dieses Jahr wird auf nominalen Beträgen eingefroren bleiben. Dies bedeutet wiederum, dass das Haushaltsdefizit etwas höher sein wird als die Prognosen der Europäischen Kommission, so die Analysten von Nomura, die ein ernstes Problem in der Nachhaltigkeit der französischen Schulden sehen. Darüber hinaus gibt es keine Lösungen am Horizont, die dem Finanzmarkt einen Grund zur Optimismus bieten würden.
Die Beratungsfirma Eurasia Group glaubt, dass Präsident Macron keine vorgezogenen Wahlen anstreben wird. Daher wird er voraussichtlich einen weiteren Premierminister aus der zentristischen Option ernennen, wobei mögliche Kandidaten Verteidigungsminister Sébastien Lecornu, Justizminister Gérald Darmanin und Finanzminister Éric Lombard umfassen. Mit anderen Worten, Macron wird dem Parlament, das scharf zwischen links und rechts gespalten ist, ein weiteres Ziel mit kurzer Lebensdauer geben.
