Domac: HEP kann und sollte den Anteil von MOL an INA kaufen

Julije Domac, Sonderberater des Präsidenten der Republik Kroatien für Energie und Klima und Direktor der Regionalen Energieagentur Nordwestkroatien (REGEA), Julije Domac, schlug vor, dass HEP den Anteil von MOL an INA kauft, um einen neuen nationalen Energiekonzern zu schaffen und die Energieunabhängigkeit Kroatiens zu gewährleisten.

Domac ist der Ansicht, dass eine solche Transaktion finanziell machbar für HEP ist und strategische Kontrolle über die Energieversorgung und -preise bringen würde.

– In einer solchen Situation würden wir unsere eigene Versorgung und Preise kontrollieren und eine Basis für die Aktivitäten in der Region haben. Dann wären wir die Herren unseres Schicksals. Im Moment sind wir das nicht – sagte Domac gegenüber Lider.

Finanzielle Berechnung

In einem Beitrag im sozialen Netzwerk LinkedIn erläuterte Domac diese Idee, wonach der Staat die vollständige Kontrolle über INA übernehmen würde. HEP, schätzte er, sei finanziell in der Lage, eine solche Übernahme zu stemmen. Die Verhandlungsrange für MOL schätzte er auf zwischen 1,8 und 2,2 Milliarden Euro für ihren Anteil.

– Das heutige HEP ist stark: EBITDA von rund 700 Millionen Euro, Nettoverschuldung/EBITDA von rund 1,4×, liquide Mittel von rund 483 Millionen Euro, und der Cashflow aus dem operativen Geschäft im Jahr 2024 war außergewöhnlich hoch. Wenn die Transaktion so strukturiert wird, dass sie etwa 50 Prozent Schulden, 20 Prozent hybrides Instrument und 30 Prozent Eigenkapital umfasst, bleibt die pro forma Nettoverschuldung/EBITDA von HEP bei rund 3,0×, und die Deckung der Schuldendienstkosten bleibt komfortabel.

Bei einem Kaufpreis von rund zwei Milliarden Euro würden die jährlichen Zinsen unter 100 Millionen Euro liegen, und die Dividenden von INA von 50 bis 100 Millionen Euro pro Jahr würden bereits einen Teil der Rückzahlung abdecken. Die Schlussfolgerung ist klar: Es ist machbar, vorausgesetzt, der Preis bleibt angemessen und eine Kombination aus Schulden und Eigenkapital wird verwendet – erklärte Domac auf LinkedIn.

Die Idee eines nationalen Energieriesen

Als wesentliche Vorteile dieses Vorhabens nennt Domac die vollständige Kontrolle über Gas, Raffinerien und den Einzelhandel. Dies würde die Ausrichtung der Projekte von INA an der nationalen Strategie ermöglichen, einschließlich Investitionen in Biokraftstoffe, Wasserstoff, Solarenergie und Elektromobilität. Er warnt jedoch auch vor den Risiken.

Kroatien gewinnt somit die vollständige Kontrolle über Gas, Raffinerien und den Einzelhandel sowie die Möglichkeit, die Projekte von INA an der nationalen Strategie auszurichten – Investitionen in Biokraftstoffe, Wasserstoff, Solar, Wind und Elektromobilität. Kurz gesagt: ein Instrument der Energiesicherheit, das sich derzeit nicht in unseren Händen befindet. Risiken bestehen. HEP darf die Fähigkeit nicht verlieren, in das Netz und erneuerbare Energien zu investieren – da übermäßige Schulden alle Vorteile zunichte machen könnten. Der Kauf von INA macht nur Sinn, wenn finanzielle Disziplin und strategische Fokussierung aufrechterhalten werden – bewertete Domac.

Raffinerie Schlüssel, Tankstellen nicht essenziell

Er nannte auch europäische Beispiele von Equinor, TotalEnergies und ENI, die zeigen, dass solche synergistischen Projekte mit einer klaren Strategie erfolgreich sein können. Auf die Bemerkung, dass MOL wahrscheinlich nicht zustimmen wird, INA’s Einzelhandelsanteil günstig zu verkaufen, antwortete Domac, dass dies ohnehin kein strategischer Teil der Investition sei.

Tankstellen müssen für uns kein strategischer Teil der Geschichte sein. Wenn wir die Raffinerie erwerben, wird MOL Derivate für seine Stationen kaufen, und neue können auf dem freien Markt gebaut werden – sagte er gegenüber Lider.

Er erinnerte daran, dass die Raffinerie Rijeka die Kapazität hat, genügend Waren für den ungarischen Bedarf zu produzieren.