Globale Schulden übersteigen 337 Billionen Dollar, Investoren fliehen in Gold

Wir haben das Ende eines weiteren Monats und eines weiteren Quartals erreicht. Der Energiepreisindex fiel im September um 0,5 Prozent, da der Rückgang der australischen Kohlenpreise um 5,2 Prozent teilweise durch einen Anstieg der US-Erdgaspreise um 2,2 Prozent ausgeglichen wurde. Die Preise für Nicht-Energieprodukte stiegen um fast ein Prozent. Der Agrarindex von Bloomberg fiel um 3,7 Prozent unter dem Druck der Ernte, einem saisonalen Rückgang, der größer war als erwartet, sowie aufgrund der größeren Maisbestände und des chinesischen Boykotts von US-Sojabohnen.

Die Düngemittelpreise fielen um 4,4 Prozent. Die Metallpreise stiegen um 2,9 Prozent, angeführt von Zink (+5,2 Prozent), Eisenerz (+3,5 Prozent) und Kupfer (+3,2 Prozent). Edelmetalle stiegen um 9,3 Prozent, angeführt von Silber (+12,1 Prozent) und Gold (+8,9 Prozent), da die Zinssenkung der FED um 25 Basispunkte die Investoren in Richtung Dollar-Alternativen drängte.

In dieser Woche wird die FED erneut im Fokus stehen, da die Protokolle der letzten Sitzung, die am Mittwoch veröffentlicht werden, das wichtigste makroökonomische Ereignis der Woche sein werden. Nach der Zinssenkung um 25 Basispunkte im letzten Monat wird erwartet, dass sie dies bis Ende des Jahres noch zweimal tun könnten. Die Protokolle werden Hinweise darauf geben, was als Nächstes kommt, und helfen, den Ton in den Märkten für Risikoanlagen und Rohstoffe zu setzen. In der Zwischenzeit wird der Markt die Schätzungen der US-Ernte, das Wetter in Brasilien, saisonale Bewegungen einzelner Rohstoffe und den aktuellen risk-on Momentum an den Aktienmärkten beobachten.

Wir erleben einen der wichtigsten Momente der letzten 150 Jahre; wir stehen an einem Wendepunkt in der Geschichte. Fallen, Gefahren und Ablenkungen umgeben uns. Ein dritter Weltkrieg wird auf mehreren Ebenen geführt, was die Verwirrung erhöht und die Klarheit der Analyse trübt. Aber der Markt hat eine klare Vorstellung davon, welche Rettungsboote zu starten sind, bevor die Titanic der globalen Schulden in Fiat-Währungen sinkt. Bitcoin, Gold und Silber.

Probleme aufgrund der US-Regierungsstilllegung

In diesem Jahr hat die öffentliche Verschuldung in sechs der sieben ‚G7‘-Länder einhundert Prozent des BIP überschritten. Die einzige Ausnahme bleibt Deutschland, aber die Schuldenlast wächst weiterhin stetig. Die aktuelle Situation stellt ein ernstes Risiko für die großen Weltwirtschaften dar. Mit steigenden Zinssätzen wird die Bedienung der öffentlichen Schulden zunehmend schwierig, was die finanzielle Stabilität der entwickelten Länder bedroht. Die G7-Daten zeigen einen besorgniserregenden Trend: Die großen Weltwirtschaften befinden sich praktisch in einem Zustand permanenter Verschuldung.

Die angesammelten Schuldenverpflichtungen haben ein Niveau erreicht, das inmitten der Straffung der Geldpolitik der Zentralbanken unhaltbar werden könnte. Bis Ende des zweiten Quartals dieses Jahres war die globale Verschuldung auf 337,7 Billionen Dollar gestiegen, da die globale Wirtschaft schwächer wurde, die Zentralbanken die Zinssätze senkten und der Wert des US-Dollars weiterhin fiel. In der ersten Hälfte dieses Jahres stieg die globale Verschuldung um mehr als 21 Billionen Dollar. Das Vereinigte Königreich, China, Frankreich, Deutschland, Japan, das Vereinigte Königreich und die USA verzeichneten die größten Anstiege der Verschuldung, obwohl ein Teil dieses Wachstums auf die Abwertung des Dollars zurückzuführen war. Kanada, China, Polen und Saudi-Arabien verzeichneten den größten Anstieg der Verschuldung als Prozentsatz des BIP, während das Verhältnis in Irland, Japan und Norwegen fiel. Global beträgt die Gesamtverschuldung etwa 324 Prozent oder das Dreifache des globalen BIP, das auf etwa 110 Billionen Dollar im Jahr 2024 geschätzt wird.

Die US-Regierung hat einen großen Teil ihrer Operationen eingestellt, nachdem tiefe politische Spaltungen verhindert haben, dass der Kongress und das Weiße Haus eine Einigung zur Vermeidung einer Stilllegung erzielen konnten, die fünfzehnte seit 1981. Die Lähmung wird voraussichtlich die Veröffentlichung aller makroökonomischen und anderer Berichte, an die wir gewöhnt sind, blockieren, den Luftverkehr verlangsamen, wissenschaftliche Forschung und Militärzahlungen einstellen und zur Entlassung von 750.000 Bundesangestellten führen, mit täglichen Kosten von 400 Millionen Dollar. Analysten warnen, dass dies länger dauern könnte als in der Vergangenheit.

Öl-Rückkehr

Die Trump-Administration öffnet 5,3 Millionen Acres Bundesland zur Pacht für Kohlenbergwerksunternehmen und stellt 625 Millionen Dollar für den Bau von Kohlekraftwerken zur Verfügung, als Teil einer großen Initiative zur Belebung des Energiesektors. Trump konzentriert sich darauf, den Anteil der Kohleenergie zu erhöhen, um der wachsenden Nachfrage nach Elektrizität von Rechenzentren, neuen Fabriken und einer breiteren Elektrifizierung der Wirtschaft gerecht zu werden. Die Kohlenindustrie steht unter Druck, ihre Kapazitäten zu begrenzen.

– Wenn wir die Führung aufrechterhalten, gewinnen und sicherstellen wollen, dass jeder Amerikaner Zugang zu erschwinglicher und zuverlässiger Elektrizität hat, ist es wichtig, diese Industrie zu unterstützen – erklärte Trump.

Auf den globalen Märkten fielen die Ölpreise letzte Woche um mehr als sieben Prozent, auf etwa 65 Dollar/bbl Brent, da Händler befürchteten, dass OPEC+ eine signifikante Produktionssteigerung im November ankündigen würde. Der starke Preisrückgang ist hauptsächlich auf Nachrichten von großen Produzenten zurückzuführen, dass sie bis Ende des Jahres deutlich mehr Fässer auf den Markt bringen könnten. Es wurde spekuliert, dass OPEC-Mitglieder und ihre Verbündeten bei dem Treffen am Sonntag entscheiden könnten, die Produktion im November um 411.000 Barrel pro Tag zu erhöhen, was deutlich mehr ist als die 137.000 Barrel pro Tag im Oktober. Andererseits wachsen die größten Weltwirtschaften nicht so schnell, wie Händler gehofft hatten, sodass die Nachfrage nach „schwarzem Gold“ nicht signifikant steigen dürfte.

Nach dem starken Rückgang in der letzten Woche erholten sich die Ölpreise am Montagmorgen etwas, als OPEC am Sonntag ankündigte, dass sie die Produktion im November um 137.000 Barrel pro Tag erhöhen würde, was deutlich weniger ist, als Händler befürchtet hatten. Der Ölmarkt steuert auf einen massiven Überschuss bis Anfang 2026 zu. Wie groß? Was ist die Lösung? Millionen von Barrel Rohöl in Tanks lagern. Das ist eine bewährte Antwort, aber dieses Mal gibt es einen Haken: Die Zinssätze sind viel höher als zuvor, als die Ölindustrie mit einer ähnlichen Situation in den letzten 25 Jahren konfrontiert war. Daher wird die Finanzierung des Überschusses im nächsten Jahr teuer sein. Dieses Problem, dem an der Wall Street nicht genügend Aufmerksamkeit geschenkt wird, könnte die Welle der bärischen Stimmung, die den Ölmarkt trifft, verstärken.

Die TTF-Futurespreise für europäisches Erdgas stiegen zu Beginn der neuen Woche um mehr als fünf Prozent auf 33,1 €/MWh, was den größten täglichen Anstieg seit dem 19. Juni markiert, da kühlere Wettervorhersagen die Erwartungen an eine höhere Heiznachfrage erhöhten. Die Temperaturen in Frankreich und Deutschland werden voraussichtlich ab Mitte Oktober etwa zwei Grad Celsius unter dem Durchschnitt liegen, während Bedenken über eine reduzierte Produktion erneuerbarer Energien den Druck auf die Nachfrage erhöhen. Darüber hinaus hat Russland seine größten Angriffe auf das ukrainische Gasnetz seit Beginn des Krieges gestartet, was in diesem Winter zu erhöhten europäischen Gasexporten in die Ukraine führen könnte. Dennoch hat Europa seine Gasspeicher vor der Heizsaison weitgehend aufgefüllt, mit EU-Beständen von 82,8 Prozent Kapazität.

Der Zusammenhang zwischen Rohstoffpreisen und Währungsabwertung

Keine wesentlichen Veränderungen auf den Agrarmärkten. An der CBOT stiegen die Sojabohnenpreise wöchentlich um 0,4 Prozent, während Mais um 0,7 Prozent und Weizen um 0,9 Prozent fielen. Ebenso fiel an der europäischen Börse der Futurespreis für Weizen wöchentlich um ein Prozent. Der Derivatemarkt befindet sich in einer seitlichen/schwachen Phase, sucht nach Richtung und ist zwischen reichlichen Ernten, Produzenten Zurückhaltung und Short-Positionen von Fonds gefangen.

Es gibt einen Zusammenhang zwischen steigenden Rohstoffpreisen und dem Rückgang der Fiat-Währungen. Für Preiserhöhungen werden immer Erklärungen im Rahmen von Angebot und Nachfrage gesucht, aber wir erleben den letzten Nagel im Sarg der Fiat-Währungen, angeführt vom Dollar. Im Laufe der Geschichte haben wir Beispiele dafür, wie Rohstoffe dazu neigen, sich zu erholen, wenn Währungen fallen. Deshalb ist Öl trotz aller Lieferungen und schwächerer Nachfrage nicht zusammengebrochen. Und warum Gold und Silber heute explodieren. Gold ist ein Barometer für den Zusammenbruch der Fiat-Währungen. Basismetalle sind im Vergleich zu Gold stark unterbewertet.

Zu Beginn des Oktobers lagen die Kupfer-Futurespreise bei etwa 11.000 $/mt und blieben nahe den Zweimonatshochs inmitten der Erwartungen an knappe Lieferungen. Ein Unfall im Grasberg-Bergwerk in Indonesien stoppte die Produktion, und es ist unwahrscheinlich, dass die Produktion bis Anfang 2027 wieder die volle Kapazität erreicht, was den Betreiber Freeport-McMoRan dazu veranlasste, seine Verkaufsprognose für 2026 um 35 Prozent zu senken. Der Druck wurde weiter durch die chilenische Kupferproduktion verstärkt, die im August im Vergleich zum Vorjahr um fast 10 Prozent fiel und den stärksten Rückgang seit 2023 markierte, nachdem ein Erdbeben Ende Juli Codelco gezwungen hatte, den Bergbau und die Verhüttung in seiner El Teniente-Anlage auszusetzen. Dennoch argumentieren einige Analysten, dass der globale Markt weiterhin im Überschuss bleibt, und verweisen auf eine höhere veredelte Produktion in China und eine erhöhte Produktion aus dem Kongo. Auf der Nachfrageseite werden Erwartungen an stärkere Investitionen in das Netz in China als Unterstützung für den mittelfristigen Verbrauch angesehen.

Und während Angebotsengpässe die Kupfer-Futurespreise über 11.000 $/mt gedrückt haben, benötigt das rote Metall für nachhaltiges Wachstum ein stärkeres Nachfragewachstum, nicht nur einmalige Produktionsprobleme, unabhängig von ihrer Größe. Kupfer hat viele Zutaten, die benötigt werden, um der optimistischste Markt in der Rohstoffindustrie zu werden. Die aktuellen Preise sind bereits historisch gesehen extrem hoch, insbesondere wenn man sich die Jahresdurchschnittswerte und nicht die Tagesnotierungen ansieht. Seit Jahresbeginn hat das Metall im Durchschnitt fast 9.600 $/mt erreicht, was der höchste Jahresdurchschnitt aller Zeiten ist. Für nachhaltiges Wachstum sollte der Fokus darauf liegen, wann das Nachfragewachstum beschleunigt, nicht darauf zu hoffen, dass das Angebot weiterhin enttäuscht.