Wenn es einen Preis für den ‚Wirtschaftlichen Fehltritt des Jahres‘ gäbe, wäre Premierminister Andrej Plenković einer der Favoriten für die Auszeichnung. Die Behauptungen, die er letzte Woche im kroatischen Parlament während der Präsentation des Arbeitsberichts der Regierung aufstellte, bezüglich der Inflation, ihrer Ursachen und wer für die steigenden Preise verantwortlich ist, würden selbst in einer Einführung in die Volkswirtschaftslehre kaum bestehen.
Indem er die Inflation als eines der drängendsten Probleme in Kroatien identifiziert, forderte der Premierminister eine größere Verantwortung von der Kroatischen Nationalbank (HNB) bei der Eindämmung der Preiserhöhungen sowie von den Chefs der 500 größten inländischen Unternehmen, die, wie er sagt, mit ihren Gehältern keine soziale Solidarität gezeigt haben.
Eine Analyse der Einnahmen aus einer kleineren Stichprobe zeigt, dass Plenkovićs Behauptungen über das enorme Wachstum der Gehälter von Führungskräften mit Vorsicht zu genießen sind.
Wenn wir die Daten aus dem Bericht über die Einnahmen der zehn größten Unternehmen an der Zagreber Börse nach Marktkapitalisierung betrachten, von denen fünf privat und die anderen fünf in staatlichem oder gemischtem öffentlich-privatem Besitz sind, können einige interessante Schlussfolgerungen gezogen werden. Die Spitzenmanager der Zagrebačka Banka, Hrvatski Telekom, Adris, Croatia osiguranje und Valamar Riviera erhielten im vergangenen Jahr insgesamt 9,6 Millionen Euro. Dieser Betrag umfasst feste Gehälter sowie Boni, sei es in bar oder in Aktien.
Größte Erhöhung in einem Staatsunternehmen
Im Vergleich zu 2022, als die Inflation mit voller Wucht zuschlug (zum Ende dieses Jahres betrug die jährliche Rate 13,5 Prozent), stieg die Gehaltsmasse für die Chefs der größten privaten Unternehmen um weniger als sieben Prozent. Die größte Erhöhung der Einnahmen verzeichnete die Geschäftsführung von Valamar Riviera mit 60 Prozent, während die Einnahmen der Führung von Hrvatski Telekom um 38 Prozent stiegen. Die Chefs von Adris und Croatia osiguranje haben etwa zehn Prozent höhere Einnahmen als 2022. Besonders interessant sind die Daten für die Geschäftsführung der Zagrebačka Banka, deren Einnahmen um ein Fünftel niedriger sind, was im Widerspruch zur vorherrschenden öffentlichen Erzählung über gierige Banker steht.
Auf der anderen Seite erhielten die Führungskräfte von Ina, Končar, Podravka, Janaf und Hrvatska poštanska banka (HPB) im vergangenen Jahr 5,1 Millionen Euro an Einnahmen, was 2,4 Prozent mehr ist als vor zwei Jahren. In dieser Gruppe reduzierten zwei Unternehmen die Höhe der Einnahmen für ihre Führung – Končar (16,4 Prozent) und Ina (10,2 Prozent). Die Führung von Janaf erhielt praktisch den gleichen Betrag wie 2022, während die Einnahmen der Führungskräfte von Podravka um acht Prozent stiegen. Der bedeutendste Anstieg wurde von HPB verzeichnet – die Führung der Staatsbank hat im Vergleich zu 2022 fast doppelt so hohe Einnahmen.
In den letzten zweieinhalb Jahren ist das durchschnittliche Gehalt in Kroatien um mehr als 33 Prozent gestiegen, und das Median-Gehalt von 1.702 Euro brutto ist sogar noch schneller gewachsen, um mehr als 37 Prozent. Ein solcher Anstieg sollte nicht überraschen, angesichts der Daten, die kürzlich von der Kroatischen Arbeitgebervereinigung präsentiert wurden. Kroatien ist Rekordhalter für das Wachstum der gesamten Arbeitnehmervergütung, die seit 2019 real um 42,3 Prozent gestiegen ist, was auf die Erhöhung des Mindestlohns und signifikante Gehaltserhöhungen im öffentlichen Sektor zurückzuführen ist.
Nämlich hat sich die Gehaltsmasse im öffentlichen Sektor in den letzten zwei Jahren um 58 Prozent erhöht und beträgt mehr als 12 Milliarden Euro. Dies hat dazu geführt, dass die durchschnittlichen Gehälter im öffentlichen Sektor höher sind als im privaten Sektor, was Kroatien zu einem der wenigen EU-Mitgliedstaaten mit dieser Eigenschaft macht. Judging by the recent proposal for a budget rebalance, the trend of pouring budget money into citizens‘ pockets will continue – die Regierung hat eine zusätzliche Milliarde Euro für Gehälter, Renten und Mutterschaftsleistungen vorbereitet.
Völlig aus dem Rahmen
In diesem Kontext zu behaupten, dass der reale Sektor für die Inflation verantwortlich ist, ist zumindest seltsam. Luka Brkić, Professor für internationale Wirtschaftsbeziehungen an der Libertas-Universität, weist darauf hin, dass es mehrere Ursachen für die Inflation in Kroatien gibt, eine davon ist der Anstieg der Gehälter im öffentlichen Sektor, der ‚völlig aus dem Rahmen‘ ist.
Wir müssen auch die Struktur der Wirtschaft berücksichtigen, die jährlich Lebensmittel im Wert von zweieinhalb Milliarden Euro importiert, und die Verteilung von Erdölprodukten liegt in den Händen von nur zwei Unternehmen, die die Inflation antreiben. Hier kommen wir zu einem weiteren wichtigen Aspekt, merkt Brkić an, nämlich der Behauptung des Premierministers, dass Unternehmer die Situation der reichlichen Liquidität für Preiserhöhungen und folglich für Gewinne ausgenutzt haben.
– Das bedeutet, dass der Premierminister anerkannt hat, dass Gehälter allein nicht der einzige Inflationsgenerator sind. Niemand stellt die Gewinnseite öffentlich in Frage, und ein anderer Name dafür ist die Inflation der Gier – erklärt Brkić.
Die Forderung aus dem Banski dvori, dass die HNB mehr zur Eindämmung der Inflation tun soll, die im September auf 4,2 Prozent angestiegen ist, hat ebenfalls wenig Grundlage. Das Hauptinstrument der Geldpolitik zur Eindämmung der Inflation, die Zinssätze, liegt seit dem Beitritt zur Eurozone nicht mehr in der Verantwortung der HNB, sondern der Europäischen Zentralbank. Daher werden Entscheidungen über die Umsetzung der Geldpolitik der Eurozone – zu der Kroatien gehört – vom Rat der Europäischen Zentralbank getroffen, dessen Gouverneur der HNB, Boris Vujčić, Mitglied ist.
Auf Eurozonenebene ist die Inflation auf zwei Prozent begrenzt, während die Preissteigerungsrate in Kroatien in der ersten Hälfte von 2025 um 2,3 Prozentpunkte über dem Durchschnitt der Eurozone lag, wenn man den harmonisierten Index (HICP) betrachtet, oder um 1,4 Prozentpunkte, wenn man den nationalen Index (CPI) betrachtet, wie die HNB in einer Antwort auf eine Anfrage von Lider feststellte. Der CPI ist ein relevanterer Indikator für die inländischen Haushalte, da er den Konsum ausländischer Touristen nicht berücksichtigt.
– Höhere Inflation in Kroatien spiegelt eine stärkere inländische Gesamtnachfrage wider, die das Ergebnis der doppelten Wachstumsraten der Wirtschaft in Kroatien im Vergleich zur Eurozone ist. Der Grund für die höhere Inflation ist auch die Tatsache, dass in Kroatien im Jahr 2024 und in der ersten Hälfte von 2025 das Wachstum der Gehaltsmasse dreimal höher war als das Wachstum in der Eurozone. So verzeichnete Kroatien in der ersten Hälfte von 2025 ein starkes jährliches durchschnittliches Wachstum der Gehaltsmasse von 14 Prozent im Vergleich zu einem Wachstum von 4,8 Prozent in der Eurozone, oder 18,1 Prozent in der Republik Kroatien im Jahr 2024 im Vergleich zu 5,6 Prozent in der Eurozone. Ebenso hat das starke Beschäftigungswachstum von etwa drei Prozent in der ersten Hälfte von 2025 in Kroatien im Vergleich zu 0,7 Prozent in der Eurozone, das heißt 3,3 Prozent in Kroatien im Jahr 2024 im Vergleich zu einem Prozent in der Eurozone, ebenfalls zur erhöhten Inflation beigetragen – glauben sie bei der HNB.
Wo bleibt die Produktivität?
Brkić ist der Meinung, dass die Behauptung von drei Prozent Wirtschaftswachstum als Grund für die Inflation tatsächlich ein Quasi-Argument ist. – Diese Behauptung würde Sinn machen, wenn sie durch einen Anstieg der Produktivität untermauert wäre – betont Brkić. Die Tatsache, dass wir der Eurozone beigetreten sind, bedeutet jedoch nicht, dass die HNB völlig machtlos ist, das inflationsbedingte Feuer zu löschen. Einige Instrumente bleiben unter nationaler Autorität, und die HNB hebt die kürzlich eingeführte makroprudenzielle Maßnahme zur Begrenzung der Kriterien für Verbraucherkredite hervor.
Diese Maßnahme, so sagen sie, wurde eingeführt, um den Anstieg der Risiken im Zusammenhang mit einer stärkeren Haushaltsvergabe zu mildern, trägt aber gleichzeitig zur Verringerung des inflationsbedingten Drucks im Zusammenhang mit der erhöhten Nachfrage bei. In der aktuellen Umgebung mit hoher Beschäftigung kann diese Maßnahme jedoch bestenfalls nur milde Auswirkungen auf die Abkühlung der Inflation haben.
Brkić erinnert daran, dass die HNB auch eine Maßnahme für inländische Banken zur Erhöhung des Kapitalpuffers eingeführt hat, aber er erwartet nur einen milden Effekt von der Begrenzung der Kreditvergabe, da sie nicht die Reichweite hat, die das Hauptinstrument, die Zinssatzsteuerung, hätte.
– Die Inflation in der gesamten Eurozone beträgt zwei Prozent, und das ist das einzige, was die EZB beobachtet. Im Moment führt die EZB eine Geldpolitik durch, die aus der Perspektive der monetären Situation in Kroatien kontraproduktiv ist. Wir brauchen jetzt einen hohen Zinssatz, keinen niedrigen – betont Brkić.
Nach wirtschaftlicher Logik sollten die Preise gesenkt werden, um die Wirtschaft abzukühlen, oder eine neue Krise zu vermeiden. Dieses Szenario würde jedoch sicherlich den Mächtigen nicht gefallen.
