Einnahmen aus Emissionszertifikaten: Der Staat im Plus, die Industrie im Rückgang

Als Europa 2013 das System für den Handel mit Treibhausgasemissionen einführte, wurde erwartet, dass der Kohlenstoffmarkt eine wichtige Grundlage für die Dekarbonisierung und den Übergang der Industrie zu einer saubereren Produktion werden würde. Zwölf Jahre später ist der größte Gewinner dieses Systems in Kroatien nicht die Industrie, sondern der Staat. Tatsächlich ist die Industrie sauberer, aber die Frage ist, wie viel davon auf den grünen Übergang zurückzuführen ist und wie viel auf den Rückgang aufgrund von Unwettbewerbsfähigkeit. Die Republik Kroatien hat in den letzten zwei Jahren insgesamt 263,35 Millionen Euro aus dem Handel mit Treibhausgasemissionszertifikaten generiert, von denen sie größtenteils, nämlich 162,37 Millionen Euro, für Gaspreiszuschüsse für Bürger und Unternehmen ausgegeben hat. Auf der anderen Seite handeln Unternehmen, die verpflichtet sind, ihre Emissionen zu erfassen, nach bestimmten Quoten zu produzieren und Überschüsse oder Defizite zu verkaufen oder anzusammeln, größtenteils außerhalb der Börsen und empfinden diese Verpflichtung als mühsam und belastend.

Wo gehen die Staatseinnahmen aus Emissionszertifikaten hin?

Laut Daten des Ministeriums für Umwelt und Energiewende hat Kroatien 2023 und 2024 263,35 Millionen Euro aus dem Verkauf dieser Einheiten generiert. Die durchschnittlichen Marktpreise lagen 2023 bei 83,60 Euro pro Tonne und 2024 bei 64,66 Euro, was die Volatilität des Wertes dieser Vermögensklasse sowie die Sensibilität gegenüber Signalen aus der Umwelt gut veranschaulicht.

Gemäß den Vorschriften müssen die auf diese Weise erworbenen Mittel vom Staat für den grünen Übergang ausgegeben werden. Der größte Teil der Einnahmen ging in Gaspreiszuschüsse für Bürger und Unternehmen (162 Millionen Euro), während der Rest für die energetische Sanierung von Häusern (40,4 Millionen), Projekte für erneuerbare Energien (22,9 Millionen), die Umsetzung der Strategie zur Anpassung an den Klimawandel (6,82 Millionen), die Reduzierung der Treibhausgasemissionen im Nicht-Energiesektor (2,67 Millionen), Forschung und Entwicklung (1,48 Millionen) und die Reduzierung der Treibhausgase im Verkehr (1,35 Millionen) verwendet wurde.

Das summiert sich auf etwa 238 Millionen Euro, sodass sich ergibt, dass der Staat trotz starker Ausgaben für Gaspreiszuschüsse etwa 25 Millionen Euro in der Tasche behalten konnte, aber das Ministerium warnte, dass die Ausgaben nicht strikt der Chronologie der Einnahmen folgen. Der Umwelt- und Energieeffizienzfonds hat, so teilten sie in einer Antwort an Lider mit, bis Ende 2024 neue Projekte im Wert von 295 Millionen Euro geplant oder vertraglich vereinbart, für die auch ein Teil der Mittel aus 2023 reserviert wurde.

Macht der Handel mit Emissionszertifikaten für Unternehmen Sinn?

– Aus der Perspektive kroatischer Steuerzahler und Unternehmen ist das System so gestaltet, dass es auf europäischer Ebene effizient und fair ist; ein Emissionszertifikat, das Kroatien oder Unternehmen zugewiesen wird, kann überall in der EU verkauft werden. In diesem Sinne ist das System effektiv, aber auf nationaler Ebene zeigt sich aufgrund der Entwicklung von Produktion und Industrie, dass es nicht viel Sinn macht. Neben administrativen Verpflichtungen ist es für die Verpflichteten zusätzlich stressig, dass die Preise auf dem Markt von Tag zu Tag schwanken, was es ihnen erschwert, Berechnungen und Prognosen anzustellen. Preisvolatilität bedeutet auch unvorhersehbare Endkosten, und sie sind unwillig, sich damit auseinanderzusetzen. Sie würden sich über ein vorhersehbares System freuen – fasste Denis Jurinić, Mitglied des Vorstands von Interkapital Securities, die Situation auf dem Markt für Treibhausgasemissionen für Lider zusammen.

Was die Unternehmen betrifft, so sind seit 2013 40 Anlagenbetreiber aus Kroatien in das Europäische Emissionshandelssystem (EU ETS) aufgenommen worden, und seit 2014 nehmen zwei Fluggesellschaften (Croatia Airlines und Trade Air) teil, und ab Anfang 2025 werden auch 21 Reedereien beitreten. Alle stationären Anlagen und beide Fluggesellschaften haben offene Konten im kroatischen Teil des Union Registry, und bisher haben 16 Reedereien Konten eröffnet, während andere keine Verpflichtung hatten, da sie nicht in der EU tätig waren.

Diese Unternehmen erhalten eine jährliche Zuteilung von Emissionszertifikaten basierend auf ihren vorherigen Emissionen und können diese an den Börsen handeln, je nachdem, ob sie mehr als benötigt oder weniger haben. Die Situation wird hier jedoch komplizierter. Während primäre Emissionszertifikate, die für Staaten bestimmt sind, über tägliche Auktionen auf einer gemeinsamen europäischen Plattform in den Markt gelangen, folgt der sekundäre Handel nicht unbedingt den Beispielen klassischer Börsen.

Vorhersehbare Folgen der Politiken zur Reduzierung von Treibhausgasen

– Im Fall von Emissionszertifikaten findet der Großteil des Handels immer noch OTC (Over the Counter), außerhalb der Börse statt. Händler und Verpflichtete handeln untereinander, über spezialisierte Dienste oder direkt, sodass alle von den Börsen geführten Statistiken nicht vollständig relevant und genau sind, sondern erheblich höher. Leider gibt es nur wenige Unternehmen, die Emissionszertifikate kaufen, d.h. die die festgelegten Grenzen basierend auf Basisjahren und Jahresberichten überschreiten. Diejenigen, die kaufen, sind meist große Stromproduzenten wie HEP oder Produzenten von Erdölderivaten wie Ina. In jedem Fall wird mehr verkauft als gekauft, aber die Volumina sind im Allgemeinen gering – sagte uns Jurinić.

Einfacher ausgedrückt, entwickeln einige der größten Emittenten professionelle Prozesse zum Management von Kohlenstoffrisiken, während die meisten anderen Teilnehmer keinen kontinuierlichen Kaufbedarf haben, was bedeutet, dass der sekundäre Markt flach und asymmetrisch ist. Angesichts der Tatsache, dass das Ziel der Einführung des Handels mit Treibhausgasemissionszertifikaten deren Reduzierung war, ist dies nicht überraschend. Die Großen überleben, die Kleinen fallen weg, die auf nationaler Ebene gesammelten Mittel werden für den grünen Übergang ausgegeben, und die Gesamtemissionen werden reduziert.

Bald wird auch der Bau zu den Verpflichteten gehören

Wie Jurinić uns mitteilte, gehören zu den Kunden von Interkapital hauptsächlich Unternehmen aus der Region. Der Zugang zu diesem Markt für Einzelpersonen ist begrenzt, da Emissionszertifikate als Waren gelten, sodass Bürger beim Kauf Mehrwertsteuer zahlen müssten, und das Verfahren zur Eröffnung eines Kontos im Union Registry komplizierter ist als beim regulären Handel mit Wertpapieren. Es gibt jedoch Möglichkeiten für Bürger, in diese Ware zu investieren.

– Seit 2013 gab es gelegentliche Anfragen von Einzelpersonen, aber es ist aufgrund der Mehrwertsteuer unprofitabel. Interkapital Securities ist ein führendes Unternehmen im Kapitalmarkt, und es war logisch für uns, einen Kanal bereitzustellen, über den Privatpersonen Emissionszertifikate handeln können, weshalb wir dies über einen speziellen ETF ermöglicht haben – prahlte ein Mitglied des Vorstands von Interkapital.

Obwohl Emissionen aufgrund kleiner Volumina des inländischen Handels, der Markttiefe und Asymmetrie sowie der Preisvolatilität möglicherweise nicht wie eine ideale Investition erscheinen, haben sie dank europäischer Vorschriften eine Zukunft. Neben der Luftfahrt und dem Schiffsverkehr sollten in Zukunft auch die Verpflichtungen zur Erfassung, Überprüfung und Einreichung von Emissionszertifikaten den Bausektor, den Straßenverkehr und einige andere industrielle Tätigkeiten umfassen.