Hanfin ‚Sandbox‘ zeigt Unternehmen, wie ein IPO aussieht, ohne Risiko

In Kroatien ist es selten, dass der Kapitalmarkt im Zusammenhang mit etwas erwähnt wird, das tatsächlich Spaß macht. Das neue Projekt der Kroatischen Finanzdienstleistungsaufsichtsbehörde (Hanfa) mit dem Namen ‚PutNaTržište‘ könnte diese Wahrnehmung jedoch ändern. Es ist die erste kroatische ‚Sandbox‘, oder Simulation der Finanzierung über den Kapitalmarkt, die in ihrer ungewöhnlich unterhaltsamen Definition eine Art Labor ist, in dem Unternehmen sehen können, wie ihr Börsendebüt angeblich aussehen würde, und das ohne echte Risiken, ohne regulatorische Strafen und ohne echtes Geld.

Markttests

Derzeit wird der Markt nur ‚getestet‘, oder wie man bei Hanfa sagt, eine öffentliche Diskussion über diese Initiative ist derzeit eröffnet, ebenso wie ein Aufruf an strategische Partner, die an der weiteren Entwicklung des Projekts teilnehmen werden.

– Es ist wichtig zu beachten, dass es in dieser Phase nicht darum geht, dass Unternehmen sich für die Teilnahme an der Sandbox selbst bewerben, sondern darum, das Interesse von Partnern und Kommentare von Marktakteuren zu den Vorschlägen allgemeiner Bedingungen zu sammeln, die die Betriebsregeln der Sandbox definieren werden. Die Kriterien für die Auswahl von Partnern und der allgemeine Rahmen der Initiative sind in dem Dokument skizziert, das Gegenstand der öffentlichen Diskussion ist, und alle Kommentare der Stakeholder können die endgültigen Bedingungen beeinflussen – so die Aussage von Hanfa.

Erst nach Abschluss der öffentlichen Diskussion wird mit der Schaffung der Sandbox selbst begonnen. Zu diesem Zeitpunkt ist ein öffentlicher Aufruf für interessierte Unternehmen geplant, der die Fristen und Bedingungen für die Bewerbung zur Teilnahme definieren wird. Es wird darauf geachtet, dass die Kriterien eine ausreichend breite Palette potenziell interessierter Unternehmen unterschiedlicher Profile und Größenordnungen abdecken.

Vorgesehener Markt

Der Begriff Sandbox, der Bilder von Kindern und Sand heraufbeschwört, wäre in diesem Fall eine Umgebung für Erwachsene, und zwar nicht für irgendwelche Erwachsenen, sondern für Unternehmer, die lernen möchten, wie die Welt des Kapitals, der IPOs und Anleihen funktioniert. In dieser ‚Sandbox‘ können sie ihre Finanzierungsmodelle aufbauen, testen und brechen, während Hanfa und ihre Partner beobachten, analysieren und beraten.

Hanfa hat ‚PutNaTržište‘ als ein Bildungs-Simulationsprogramm konzipiert, das es Unternehmen ermöglicht, alle Schritte auszuprobieren, die sie durchlaufen müssten, um sich tatsächlich über den Kapitalmarkt zu finanzieren. Das Programm umfasst drei Schlüsselphasen: Diagnostik oder Bewertung der Unternehmensbereitschaft, Finanzierungssimulation, wie die Vorbereitung des Prospekts und Roadshows, und Simulation des Lebens am Markt, die sich auf Berichterstattung, Offenlegungen und andere Corporate-Governance-Pflichten bezieht.

All dies geschieht ohne rechtliche Konsequenzen, wie in der Dokumentation klar angegeben ist: ‚Kein Dokument, das innerhalb der Sandbox erstellt wird, hat rechtliche Gültigkeit‘. Hanfa erteilt in der Sandbox keine Genehmigungen, sondern bietet ausschließlich Bildungsfeedback.

Für KMU vorgesehen

Die Teilnahme ist kostenlos und offen für kleine und mittlere Unternehmen aus Kroatien und der EU, die eine Geschäftserweiterung, eine Änderung ihrer Schuldenstruktur, IPOs oder die Emission von Anleihen in Betracht ziehen. Hanfa betont besonders, dass die Sandbox darauf abzielt, Unternehmen zu helfen, die Potenzial haben, aber nicht über das Wissen, die Erfahrung oder die Ressourcen verfügen, um tatsächlich in den Kapitalmarkt einzutreten.

Andererseits bringt das Projekt auch ein ganzes Netzwerk von professionellen und institutionellen Partnern zusammen, von der Zagreber Börse und HBOR bis hin zu Beratern, Anwälten und ESG-Beratern. Sie nehmen freiwillig und ohne Vergütung an dem Projekt teil, haben jedoch die Möglichkeit einer späteren Zusammenarbeit mit Unternehmen, die die Sandbox durchlaufen haben. Dies schafft eine Art Ökosystem von Fachwissen und Vertrauen zwischen dem Markt, den Regulierungsbehörden und den Unternehmern.

Ohne Risiko, aber mit Lektionen

In der Praxis durchläuft ein Unternehmen, das in die Sandbox eintritt, einen Prozess, der einem echten IPO ähnelt: von der Vorbereitung des Prospekts, ESG-Berichten und Investitionspräsentationen bis hin zur Kommunikation mit ‚Investoren‘ und der ‚Börse‘. Hanfa und ihre Partner analysieren dann diese Dokumente und geben Feedback dazu, was funktioniert, was verbessert werden muss und wo die Schwachstellen liegen.

Eine der interessanteren Phasen der Simulation umfasst sogar die Analyse der Möglichkeiten zur Emission von ‚grünen‘ oder ’nachhaltigen‘ Anleihen, die Erlangung einer simulierten Kreditbewertung oder ESG-Bewertung. So wird die Sandbox, zusätzlich zur klassischen Bildung über den Kapitalmarkt, zu einer Plattform zur Popularisierung nachhaltiger Finanzierung.

Obwohl alles eine Simulation ist, prognostiziert Hanfa, dass Unternehmen, die die Sandbox durchlaufen, besser auf ein echtes Marktdebüt vorbereitet sein werden. Allerdings geht nicht alles ohne Verpflichtungen; wenn Unternehmen nach dem ‚Probeversuch‘ ein echtes IPO oder eine Anleihe-Emission beschließen, sind sie verpflichtet, zunächst den Partnern, die sie in der Sandbox begleitet haben, eine Zusammenarbeit anzubieten. Dies erhält die Kontinuität und fördert den Aufbau von Vertrauen zwischen den Regulierungsbehörden, dem Markt und der Geschäftswelt.

Keine Kosten

Es ist auch wichtig, dass alles ohne Kosten und ohne Verlust des Rufs erfolgt, da nichts, was in der Sandbox passiert, öffentlich ist. Das bedeutet, dass Unternehmen aus Fehlern lernen können, ohne Angst vor schlechtem PR oder Reaktionen von Investoren zu haben. In diesem Sinne kann die Sandbox als sicheres Labor für geschäftliches Lernen betrachtet werden. Der kroatische Kapitalmarkt hat seit Jahren unter einem chronischen Mangel an Neuemissionen, geringem Vertrauen der Investoren und begrenzter Liquidität gelitten, sodass ein Projekt wie ‚PutNaTržište‘ in einem solchen Umfeld einen legitimen Versuch darstellt, systematisch zu beginnen, eine Brücke zwischen Unternehmern und der Börse zu bauen.

Wenn die Sandbox, die sich noch in der Konsultationsphase mit Unternehmern befindet, es schafft, auch nur einige kleine und mittlere Unternehmen zu ermutigen, vom Kredit- zum Marktfinanzierung überzugehen, wird dies mehr als ein symbolischer Erfolg sein. Es wird ein Signal sein, dass der Kapitalmarkt erlernt, verstanden und letztendlich genutzt werden kann.