Die traditionelle internationale Konferenz Marktwettbewerbstag, die letzte Woche von der Wettbewerbsbehörde (AZTN) organisiert wurde, versammelte mehr als 150 Teilnehmer, darunter Vertreter der Europäischen Kommission, der EU-Mitgliedstaaten, der Nachbarländer und der OECD.
Im ersten Panel, das neuen Trends in der Konzentrationsbewertung gewidmet war, nahm Nikolina Moslavac, die Leiterin der Abteilung für Konzentrationsbewertung bei der AZTN, zusammen mit Vertretern der Europäischen Kommission und Experten aus der Praxis sowie der NCA Sloweniens teil. Wir diskutieren mit ihr die wichtigsten Botschaften der Konferenz, ihre Ansichten zu Veränderungen in den Konzentrationspraktiken und die Herausforderungen, in einem sich schnell entwickelnden Bereich zu arbeiten.
Können Sie kurz die wichtigsten Schlussfolgerungen und Höhepunkte der Konferenz von letzter Woche kommentieren?
Wir haben im Panel die Frage aufgeworfen, inwieweit rechtlicher Interventionismus notwendig ist und welche realen Konsequenzen der Interventionismus für den Marktwettbewerb hat. Innerhalb dieser Frage haben wir diskutiert, wie sehr der rechtliche Rahmen für Konzentrationsbewertungen an neue wirtschaftliche Trends angepasst werden muss und in welcher Weise. Die Schlussfolgerungen des Panels sind eindeutig: Rechtssicherheit für Unternehmer im Bereich der Konzentrationsbewertungen war und bleibt der wichtigste Aspekt in diesem Bereich. Es ist notwendig, mit den heutigen wirtschaftlichen Trends in der Konzentrationsbewertung Schritt zu halten und entsprechend zu denken, wenn es darum geht, Entscheidungen über die Notwendigkeit zu treffen, die Bedingungen für die Meldepflicht von Konzentrationen zu ändern.
Können Sie die neuesten Statistiken mitteilen: Wie viele Konzentrationen wurden in den letzten zwei bis drei Jahren gemeldet, und bemerken Sie einen Anstieg oder signifikante Veränderungen?
Nach den geltenden Kriterien für die Meldung von Konzentrationen in Kroatien gibt es einen bemerkbaren Anstieg der Fälle im verarbeitenden Gewerbe. Dies ist ein sehr positives Signal, da es auf ein Wachstum in der Produktion, eine stärkere Exportorientierung und eine größere wirtschaftliche Dynamik hinweist. Unternehmen im verarbeitenden Gewerbe diversifizieren ihre Tätigkeiten, erweitern ihre Portfolios und dringen in neue Bereiche vor, einschließlich erneuerbarer Energiequellen.
Aus diesem Grund bin ich als Expertin, die ihre Karriere dem Marktwettbewerb mit einer besonderen Vorliebe für den Bereich der Konzentrationsbewertungen gewidmet hat, äußerst zufrieden. Obwohl derzeit keine einzelne Branche heraussticht, ist das kontinuierliche Wachstum der Anzahl der Konzentrationen im verarbeitenden Gewerbe ermutigend, da es ein gutes Indiz für den Gesamtzustand und die Ambitionen der heimischen Wirtschaft ist.
Gibt es eine Diskussion über mögliche Änderungen der Regeln zur Meldepflicht von Konzentrationen, und würde eine Anhebung oder Senkung der Schwellenwerte die Effizienz des Systems verbessern?
Meiner persönlichen Ansicht nach ist immer eine gewisse Vorsicht in Bezug auf legislativen Interventionismus erforderlich. Es ist unbestreitbar, dass eine Überprüfung der bestehenden Bedingungen für die Meldepflicht von Konzentrationen in Übereinstimmung mit den aktuellen wirtschaftlichen Trends in Betracht gezogen werden sollte. Dies wirft die Frage auf, ob die Lösung darin besteht, die bestehenden Umsatzschwellen zu senken oder eine zusätzliche Bedingung neben den Umsatzschwellen einzuführen, wie beispielsweise den Marktanteil nach der Konzentration der Teilnehmer an der Konzentration.
Eine Studie, die von der Abteilung für Konzentrationsbewertung im Jahr 2024 durchgeführt wurde, basierend auf einer Stichprobe von 12 Anwälten und Kanzleien, die in den letzten 20 Jahren am häufigsten Parteien in Konzentrationsbewertungsverfahren vertreten haben, und den Zeitraum von 2020 bis 2024 abdeckte, zeigte, dass etwa 10 Prozent der Übernahmen in diesem Zeitraum „unter dem Radar der AZTN“ blieben.
In diesem Zusammenhang möchte ich betonen, dass die AZTN Konzentrationen bewertet hat, die sicherlich Auswirkungen auf den kroatischen Markt haben, unabhängig davon, ob nach dem Verfahren festgestellt wurde, dass die Konzentration keine negativen Auswirkungen auf den Marktwettbewerb hat und als zulässig auf der sogenannten ersten Ebene angesehen wurde, oder ob sie auf die zweite Ebene übergegangen ist und eingehende wirtschaftliche und rechtliche Analysen durchgeführt wurden. Solche Konzentrationen auf der zweiten Ebene werden am häufigsten als bedingt zulässig bewertet, vorbehaltlich der Erfüllung von Maßnahmen und Bedingungen innerhalb bestimmter Fristen und mit der Überwachung der Umsetzung dieser Maßnahmen durch den ernannten Kommissar (eine dritte, unabhängige und sachkundige Person).
Wie sieht die Zusammenarbeit der AZTN mit Regulierungsbehörden aus anderen EU-Mitgliedstaaten in Fällen von Konzentrationen mit grenzüberschreitenden Auswirkungen aus? Haben Sie ein konkretes Beispiel, das eine solche Zusammenarbeit veranschaulicht?
Das Konzept, wie Konzentrationsbewertungen in der EU funktionieren, ist wie folgt: Jeder Mitgliedstaat regelt unabhängig seinen rechtlichen Rahmen, und auf dieser Grundlage handelt die nationale Behörde, wie die AZTN in Kroatien. Wenn eine Konzentration Auswirkungen auf den EU-Markt hat, beispielsweise wenn sie zwei oder mehr Mitgliedstaaten betrifft und die relevanten Umsatzschwellen erfüllt sind, ist die Europäische Kommission für die Bewertung dieser Konzentration verantwortlich, und die Parteien sind verpflichtet, sie der Kommission zu melden.
Darüber hinaus können zwei oder mehr EU-Mitgliedstaaten unabhängig oder gemeinsam die Europäische Kommission auffordern, eine bestimmte Konzentration zu bewerten, wenn bestimmte Kriterien erfüllt sind. Auf der anderen Seite kann die Europäische Kommission, nachdem sie eine Konzentrationsmeldung erhalten hat, bestimmte Teile der Transaktion an den Mitgliedstaat verweisen, auf den diese Konzentration einen erheblichen Einfluss hat.
Ein konkretes Beispiel, als die EK eine Konzentration zur kompetenten Bearbeitung an die AZTN verwies, war INA/PPD/Petrokemija, während die EK die Zuständigkeit für den Teil der Konzentration, der sich auf CEMEX Kroatien bezieht, behielt.
Wenn wir über digitale Märkte sprechen, bemerken Sie neue Arten von Transaktionen, die spezifisch für den Technologiesektor sind? Kommen sogenannte digitale Übernahmen überhaupt zu Ihnen?
Die Anwendung des DMA (Digital Market Act) und anderer Vorschriften im digitalen Sektor durch die Europäische Kommission und ihre Entscheidungen bezüglich sogenannter Gatekeeper-Plattformen wie Google, Amazon usw. haben und werden, schätze ich, einen Spillover-Effekt auf den digitalen Markt in Kroatien haben. Dies wurde genau im zweiten Panel unserer Konferenz in diesem Jahr diskutiert. Die Zweifel hier sind die gleichen wie im ersten Panel: das Gleichgewicht zwischen Regulierung und ihren Auswirkungen auf Unternehmer. Es gab eine großartige Folie von einem Kollegen aus Zagreb: Er listete alle Vorschriften im digitalen Sektor an einem Ort auf, je nach Größe des Unternehmers: von Mikro bis zu den größten Unternehmern. Die Teilnehmer waren erstaunt. Sie fragten sich, was für eine Folie das war, weil darauf nichts sichtbar war, wie viel er hineingepackt hatte. Und das sagt alles: Ist es realistisch zu erwarten, dass Unternehmer in der Lage sind, all diese Vorschriften in ihrem täglichen Geschäft zu verfolgen, so wie die für deren Durchsetzung zuständigen Stellen?
Da Kroatien ein kleines Land ist, sind digitale Konzentrationen noch nicht auf dem Radar der AZTN. Ich muss auch betonen, dass Kroatien einen speziellen Regulator, HAKOM, hat, der in diesem Bereich weitgehend zuständig ist und mit dem die AZTN traditionell hervorragende und effektive Zusammenarbeit hat.
In den letzten Jahren sind die eingehenden Analysen von Konzentrationen zunehmend komplexer geworden. Können Sie beschreiben, wie sich wirtschaftliche Tests und Methoden entwickelt haben und was heute die größte Herausforderung in der wirtschaftlichen Analyse darstellt?
Die wirtschaftliche Analyse steht im Mittelpunkt des Beweisverfahrens im Bereich der Konzentrationsbewertungen. Der wirtschaftliche Aspekt bietet den entscheidenden konzeptionellen Rahmen zur Analyse, wie ein Markt funktioniert und zur Bewertung der Auswirkungen einer Konzentration.
Qualitative und quantitative Indikatoren ergeben sich aus der wirtschaftlichen Analyse: Die korrekte Bestimmung des relevanten Marktes sowohl in produktions- als auch in geografischer Hinsicht ist am wichtigsten, da sie zur korrekten Bestimmung des Volumens und der Struktur des Marktes, der Marktteilnehmer, ihrer Marktpositionen und -stärken sowie des Grades des Marktwettbewerbs und der Marktzutrittsbarrieren führt, was wiederum die Dynamik des beobachteten Marktes beeinflusst. Die Überwachung der Praktiken der EK im Bereich der Konzentrationsbewertungen und die Anwendung von Vorschriften aus dem EU-Rechtsbestand in diesem Bereich helfen erheblich, dieses dynamische Gebiet des Marktwettbewerbs zu meistern.
Gibt es eine Art von Konzentration, die Sie als besonders herausfordernd betrachten, sei es aufgrund der Marktstruktur, der geografischen Breite, der digitalen Effekte oder der Wettbewerb dynamics?
Die meisten Konzentrationen fanden im Groß- und Einzelhandel für Mischwaren und Non-Food-Produkte statt. Die komplexesten sind immer technologische Konzentrationen: der Telekommunikationssektor, technologische Fertigungs-/Verarbeitungsindustrien, die Automobilindustrie, der Tourismussektor und viele mehr.
Eine sehr herausfordernde Konzentration war im Bankensektor, im Fall der Umstrukturierung einer Bank mit einem 48-stündigen Moratorium. Der wichtigste Schritt wurde in wenigen Stunden unternommen, nämlich die Genehmigung der AZTN, die außergewöhnlich die Durchführung bestimmter Maßnahmen vor der Entscheidung der AZTN aufgrund der kumulativen Erfüllung aller drei Bedingungen, der Umstände des Falls, der Art und Schwere des Schadens für die Teilnehmer an der Konzentration und Dritte sowie der Auswirkungen der Konzentration auf den Marktwettbewerb erlaubte. In diesem speziellen Fall wurden Maßnahmen für die Entscheidung des EU-Einheitlichen Umstrukturierungsausschusses genehmigt. In meiner Karriere ist dies der einzige Fall, in dem dieses Verfahren angewendet wurde. Wir arbeiten aktiv mit der Kroatischen Nationalbank in Bezug auf die Umstrukturierung von Banken zusammen, aber unsere Zusammenarbeit ist in allen Aspekten des Bankensektors hervorragend.
Aufgrund von Ressourcenmangel bei der AZTN funktioniert jeder Bereich so, dass wir uns mit jedem Markt vertraut machen müssen, um ihn überhaupt zu verstehen. Wir tun dies ohne technische Experten, da wir sie aufgrund begrenzter Ressourcen nicht engagieren können. Die einzige Konstante ist, dass jeder Fall von Konzentrationsbewertung einzigartig ist, unabhängig von der Branche, da die Wirtschaft ein lebender Organismus ist, der empfindlich auf zahlreiche Faktoren reagiert, die die meisten Menschen nicht einmal bemerken. Daher hat jede Konzentration, die wir bewerten, eine gewisse Nuance der Unterschiede im Vergleich zur vorherigen, selbst wenn sie sich auf denselben Sektor bezieht.
In der öffentlichen Diskussion werden zunehmend die sogenannten „Killerübernahmen“ erwähnt. Bemerkten Sie solche Fälle in Kroatien oder breiter in der Region, und welche Kriterien wendet die AZTN bei ihrer Bewertung an?
In den frühen Tagen meiner Karriere erlebte ich eine Killerübernahme in einem damals neuen innovativen Markt im Telekommunikationssektor, ohne dass die Bedingungen für die Meldepflicht der Konzentration an die AZTN erfüllt waren. Eine Killerübernahme ist im Wesentlichen eine Transaktion, bei der ein kleiner innovativer Unternehmer mit dem Ziel übernommen wird, einen zukünftigen Wettbewerber auf dem Markt zu eliminieren. Die Werkzeuge zur Bewertung einer solchen Konzentration unterscheiden sich nicht von den üblichen Werkzeugen in Fällen von Konzentrationsbewertungen.
Was für uns, die AZTN, und die EK wichtig ist, ist, wie man solche Übernahmen „unter dem Radar“ halten kann. Ist es die „Call-in“-Option, die es der für die Bewertung von Konzentrationen zuständigen Behörde ermöglicht, die Teilnehmer rechtlich aufzufordern, eine Konzentrationsmeldung einzureichen, auch wenn sie nicht die Bedingungen für die Meldepflicht der Konzentration nach dem Gesetz erfüllen, falls die Behörde beurteilt, dass die Konzentration erhebliche Auswirkungen auf den Marktwettbewerb hat?
Mit dieser Option ist meine größte Sorge die rechtliche Sicherheit. Von welchen Parametern hängt die Bewertung der Behörde ab? Behörden, die die Call-in-Option eingeführt haben und Entscheidungen auf der Grundlage ihrer Anwendung getroffen haben, haben noch nicht veröffentlicht, ob diese Entscheidungen endgültig sind. Liegt die Lösung in der Senkung der bestehenden Umsatzschwellen aus dem ZZTN für die Meldepflicht von Konzentrationen oder in der Einführung einer zusätzlichen Bedingung, beispielsweise unabhängig von der Erfüllung der Umsatzschwellen, dem Marktanteil nach der Konzentration der Teilnehmer an der Konzentration?
Meiner Ansicht nach sollte mit dieser Option das Ziel sein, den Rahmen für die Meldepflicht von Konzentrationen an alle geänderten Bedingungen im Markt anzupassen, während man dem vorherigen Konzept des ZZTN treu bleibt, dass signifikante Konzentrationen für Kroatien bewertet werden.
Was wäre Ihr Rat an Unternehmer, die eine Transaktion in Sektoren planen, in denen ein erhöhtes regulatorisches Interesse besteht (Telekommunikation, Energie, Einzelhandel, digitale Plattformen)?
Bereiten Sie alle M&A-Schritte rechtzeitig vor, halten Sie Vorab-Besprechungen mit uns, seien Sie offen für die Kommunikation mit uns, denn Sie wissen am meisten über die Branche, in der Sie tätig sind, engagieren Sie Wettbewerbsexperten, denn es ist in allen Bereichen komplex, und seien Sie bereit, dass nicht alles reibungslos verläuft. Planen Sie also die Zeit ein, die benötigt wird, um die Übernahme abzuschließen.
Ich bin immer noch kein Befürworter des Verbots von Konzentrationen, aber ich bin für bedingt zulässige Konzentrationen und Maßnahmen, natürlich, wenn die Analyse zeigt, dass sie notwendig sind. Dies können strukturelle Maßnahmen wie Veräußern oder Verhaltensmaßnahmen sein, d.h. die Überwachung des Geschäfts von Unternehmern in Segmenten, in denen potenzielle negative Auswirkungen auf den Marktwettbewerb beobachtet wurden. Diese Maßnahmen können auch kombiniert werden; beispielsweise haben wir in einem Telekommunikationsfall das Geschäft sieben Jahre lang überwacht, wonach eine Veräußernpflicht festgelegt wurde.
Wie bewerten Sie die Dynamik des kroatischen M&A-Marktes im Vergleich zu Ländern ähnlicher Größe in der EU?
Kroatien ist, obwohl es oft nicht so wahrgenommen wird, ein Land mit einer sehr großen Anzahl erfolgreicher und innovativer Mikro- und Kleinunternehmer, die Know-how und Innovationen entwickeln. Nachdem solche Unternehmer eine bestimmte Größe erreicht und ihr Produkt oder ihre Dienstleistung entwickelt haben, entscheiden sie sich oft, ihr Geschäft an mittelgroße und große Unternehmer zu verkaufen und neue Projekte zu starten. Hier liegt die potenzielle Gefahr von Killerübernahmen.
Große Gruppen in Kroatien, wie ich durch die Statistiken der Fälle in der Abteilung beobachte, erweitern auch ihre Geschäftsportfolios in den Bereichen erneuerbare Energien, Innovationen und Know-how als Mehrwert für ihr Geschäft, indem sie vertikal verbinden, um Kosten zu senken und das Geschäft zu beschleunigen und folglich den Umsatz zu steigern.
In der zuvor erwähnten Forschung haben wir auch die Bedingungen für die Meldepflicht von Konzentrationen in EU-Mitgliedstaaten, vergleichbaren Ländern zu Kroatien hinsichtlich Bevölkerung, wirtschaftlicher Stärke oder Größe, betrachtet und die Korrelation zwischen den festgelegten Bedingungen für die Meldepflicht von Konzentrationen und der Anzahl der jährlich eingegangenen Konzentrationsmeldungen beobachtet. Angesichts der signifikanten Unterschiede in den Bedingungen für die Meldepflicht von Konzentrationen unter den analysierten Ländern ist es nicht möglich, eindeutige Schlussfolgerungen zu ziehen; ich kann nur sagen, dass der kroatische Kontrollrahmen zu einer geringeren Anzahl von jährlich eingereichten Konzentrationsmeldungen führt.
Wie sehr kann die Digitalisierung und Modernisierung interner Prozesse bei der AZTN die Dauer der Verfahren verkürzen und die Vorhersehbarkeit für Unternehmer erhöhen? Gibt es spezifische Initiativen in diese Richtung?
Wir sind Enthusiasten mit begrenzten Ressourcen. Wir setzen die Digitalisierung der Prozesse so weit um, wie es unsere Ressourcen erlauben: Beispielsweise ist das Büro der AZTN vollständig digitalisiert. Wir akzeptieren keine digitalen Konzentrationsmeldungen, da mehr als 90 Prozent der Daten Geschäftsgeheimnisse darstellen. Innerhalb der Abteilung für Konzentrationsbewertung kommunizieren wir nie mit den Parteien per E-Mail, außer in technischen Angelegenheiten.
Die EK hat beispielsweise, soweit ich weiß, kürzlich begonnen, nur die einfachsten Konzentrationsmeldungen digital zu akzeptieren, über ein Formular, das mit Ja oder Nein beantwortet wird, aus demselben Grund, der Verpflichtung, Geschäftsgeheimnisse zu schützen. Die Modernisierung interner Prozesse ist meiner Meinung nach immer willkommen, aber man muss weise sein und wissen, was man will und was das Ziel ist. Papier kann alles ertragen.
Was würden Sie als die größte Herausforderung in der täglichen Arbeit der Abteilung für Konzentrationen hervorheben?
Die größte Herausforderung sind die Ressourcen. Begrenzte finanzielle Mittel wirken sich auf die Attraktivität der AZTN als Arbeitgeber aus. Viele hervorragende Mitarbeiter haben die AZTN verlassen, und alle sind in den Jobs, die sie derzeit machen, erfolgreich. In diesem Job ist Personal alles, da es kein fertiges Personal für diese Arbeit gibt, weder im rechtlichen noch im wirtschaftlichen Bereich. Der Job ist extrem anspruchsvoll und erfordert viele Fähigkeiten, die an Universitäten nicht gelehrt werden, und ist ständig Fristen, Druck und Missverständnissen ausgesetzt.
Wir können die Anzahl der Fälle auf Jahresbasis nicht vorhersagen, und der größte Druck entsteht, wenn andere eine ruhigere Phase haben: im Sommer und in der Adventszeit. Mit fünf Mitarbeitern in der Abteilung ist fast alles eine Herausforderung: von der Organisation des Jahresurlaubs, um sicherzustellen, dass das Geschäft reibungslos läuft, bis zur Verteilung der Fälle, da wir, einschließlich mir als Leiter, insgesamt drei Teams von Anwälten/Ökonomen haben. Es ist eine Herausforderung, Wege und Mittel zu finden, um Mitarbeiter für ein so anspruchsvolles Thema auszubilden und gleichzeitig die Begeisterung in der Abteilung aufrechtzuerhalten. Wir schaffen es, es ist anspruchsvoll, aber wir geben nicht auf. Deshalb habe ich betont, dass man in diesem Job ein Enthusiast sein muss und sich der Realität bewusst sein muss.
