Ist Fortenovas IPO nach dem Verkauf von Zvijezda immer noch eine gute Idee?

Am Ende des Jahres begrüßten wir eines der wichtigsten Ereignisse auf der heimischen Geschäftsszene für 2025 – Žito erwarb die Ölraffinerie Zvijezda von Fortenova. Der offizielle Preis wurde nicht bekannt gegeben, was die Medien zu Spekulationen über einen Transaktionswert von 100 Millionen Euro veranlasste.

Wenn dieser Betrag zutrifft, wurde dieses Stück des ehemaligen Geschäftsimperiums Ivica Todorić für etwas weniger als andere Juwelen aus Fortenovas Krone verkauft.

Der Rekord wird weiterhin durch den Verkauf von Ledo gehalten, der 2021 für 615 Millionen Euro an das britische Unternehmen Nomad Foods verkauft wurde, während im vergangenen Jahr das landwirtschaftliche Geschäft, das von Belje und PIK Vinkovci geleitet wird, von Podravka für 333 Millionen Euro übernommen wurde.

Erinnern wir uns daran, dass Žito einer der Bieter für Belje war, und es begann letzten Sommer zu gerüchten, dass sie erneut versuchen würden, einen Teil von Fortenovas Geschäft zu erwerben, was mit dem IPO des Unternehmens von Marka Pipunića zusammenfiel.

Wenn wir uns erinnern, was Žito angekündigt hat, mit den aus dem Börsengang gesammelten Mitteln zu tun, hat der Kauf von Zvijezda praktisch den Großteil dieser Pläne eingenommen. Der Plan sieht vor, in den nächsten drei Jahren 125 Millionen Euro in Investitionen und Übernahmen in allen vier wichtigen Geschäftsfeldern: Pflanzenproduktion, Viehzucht, Industrie sowie Handel und Silos zu investieren.

Pipunićs Unternehmen entschied sich nach einer Investition von 200 Millionen Euro in die Geschäftserweiterung vor neun Jahren für den IPO. Fortenova kündigt ebenfalls seit einiger Zeit sein IPO an, geht jedoch in die entgegengesetzte Richtung: die Reduzierung seines Unternehmensportfolios. Der Grund für diesen Ansatz ist jedem bekannt, der die Geschäftsszene verfolgt: Fortenova muss seine Schuldenlast reduzieren, wie es von seinem bekanntesten Gläubiger, dem amerikanischen Fonds HPS, diktiert wird. In dieser Hinsicht sind Fortschritte sichtbar. Das Unternehmen war 2019 mit zwei Milliarden Euro Bruttoschulden belastet, und heute steht es bei 650 Millionen Euro.

Von Fortenova ist zu hören, dass sie zuvor die Teile veräußert haben, die nicht zu den Kernaktivitäten gehörten, sowie diejenigen, die nicht in den strategischen Entwicklungsrahmen passen, wie Unternehmen aus dem Agrarsektor und jetzt Zvijezda. Nach dem jüngsten Verkauf verlässt sich das Unternehmen im Einzelhandel auf Konzum, Mercator und Tisak sowie auf Jamnica und PIK Vrbovec im Lebensmittelgeschäft.

Für die letztgenannte Fleischindustrie gibt es auch Gerüchte auf dem Markt, dass sie bald einen neuen Eigentümer von einem unserer Investmentunternehmen erhalten könnte, das schnell ein Lebensmittelgeschäft aufbaut. Es wurde auch über den Verkauf von Jamnica gesprochen. In dieser Hinsicht erklärte Fortenova, dass sie sich nicht zu Marktspekulationen äußern, fügte jedoch hinzu, dass sie bald von der Verkaufsphase in die Kaufphase von Unternehmen, die sie interessieren, übergehen werden.

In Finanzkreisen ist zu hören, dass Fortenova für Investoren an der Börse interessant wäre, selbst wenn es nur bei Konzum bleibt. Die Frage ist, welche Investoren, da der Mehrheitsaktionär Pavao Vujovac angekündigt hat, dass er nur an einem IPO im Ausland interessiert ist. Viele sind sich daher einig, dass die IPO-Geschichte von Fortenova wahrscheinlich für inländische Investoren, die mit der Entstehung und Entwicklung dieses Unternehmens gut vertraut sind, interessanter wäre.

In diesem Zusammenhang ist es erwähnenswert, dass bisher keines unserer Unternehmen, das einen Ausstieg an eine ausländische Börse angekündigt hat, dies getan hat. Nicht einmal diejenigen mit global verbreiteten Aktivitäten.