Vier Gründe, warum die HNB nichts gegen die Inflation tun kann

Man könnte denken, dass nach dem Beitritt Kroatiens zur Eurozone die etwas ungesunde Besessenheit der Kroaten mit ihrer Zentralbank, die laut gängiger Meinung nur einen Zauberstab schwingen muss, um die zentralen Probleme der heimischen Wirtschaft zu lösen, nachlassen würde. Doch die jüngste Kritik des Premierministers an dieser Institution wegen ihres unzureichenden Engagements zur Senkung der Inflation hat gezeigt, dass die alte Flamme weiterhin glimmt.

Um in Erinnerung zu rufen: Vor der Einführung des Euro war ein großer Teil der Fach- und Laienöffentlichkeit überzeugt, dass die HNB den Wechselkurs „anpassen“ sollte, um die kroatischen Exporte wettbewerbsfähiger zu machen. Diskussionen zu diesem Thema haben bis heute nicht an Intensität verloren, aber die Beispiele Frankreichs und Italiens zeigen deutlich, dass es sich um eine Form wirtschaftlicher Täuschung handelt. Diese beiden großen europäischen Volkswirtschaften haben jahrzehntelang stark Wechselkursrichtlinien angewendet, um vor allem mit Deutschland, aber auch mit anderen starken Exportnationen wie Österreich oder den Niederlanden zu konkurrieren.

Und was geschah, als sie mit ihnen in eine Währungsunion eintraten? Die gemeinsame Währung hat unangenehm die Tiefe der strukturellen Ineffizienz und den Mangel an Wettbewerbsfähigkeit der französischen und italienischen Volkswirtschaften im Vergleich zu den genannten Ländern offengelegt, und ihre Kämpfe, mit echten Exportgiganten aufzuholen, dauern bis heute an. Kurz gesagt, wenn Wechselkursrichtlinien angewendet werden, um erhebliche Mängel in einer Wirtschaft zu kaschieren, sind sie lediglich ein Feigenblatt. Sie machen nur dann Sinn, wenn sie als Anstoß für bereits exportorientierte und effiziente Volkswirtschaften wie zum Beispiel China oder Südkorea dienen. Wenn man etwas Ernsthaftes zu exportieren hat, kann man sich ein wenig mit dem Wechselkurs helfen.

Aber lassen Sie uns zu Kroatien zurückkehren. Es schien, dass mit der Umwandlung der HNB in eine Filiale der Europäischen Zentralbank die hohen Erwartungen an die kroatische Zentralbank für immer verschwinden würden, aber das war offensichtlich ein naiver Glaube, da kürzlich Stimmen laut wurden, die behaupten, dass die HNB zu wenig unternimmt, um die Inflation zu bekämpfen, und das nicht nur von der Regierung, die sie aktiv anheizt. Dennoch gibt es mindestens vier Gründe, warum die HNB tatsächlich nichts Greifbares gegen die Inflation tun kann.

Erstens umgehen Banken geschickt Maßnahmen (einfache und schnellere Verfahren zur Kreditvergabe, Verzicht auf bestimmte Gebühren, Vereinbarungen mit Kartenunternehmen über verschiedene Vorteile für Nutzer, niedrigere Zinssätze, Gewinnspiele…). Zweitens hat die HNB keinen Einfluss auf Händler, die, genau wie Banken, durch verschiedene Instrumente (Verkäufe und Rabatte, aggressive Werbung, „Kaufe eins, bekomme eins gratis“, auch Vereinbarungen mit Kartenunternehmen, garantierte schnelle Lieferung von Waren, eine Schachtel Streichhölzer in 36 Raten…) ein hohes Nachfragelevel aufrechterhalten können. Drittens ist die Masse an Ersparnissen enorm und fragmentiert (diese Masse besteht nicht aus einer Minderheit mit sehr hohen Einlagen, sondern aus einer großen Anzahl von Bürgern mit kleineren), was bedeutet, dass die Bürger ihren Konsum auch ohne Kredite aufrechterhalten können, indem sie einfach Geld von den Banken abheben.

Schließlich hatten die Kroaten nie mehr Möglichkeiten, einfach zu investieren, wodurch sie ihre Kaufkraft erhöhen und ein hohes Konsumniveau aufrechterhalten können. Die Nachricht von vor ein paar Tagen, dass die Maßnahmen der HNB zur Verschärfung der Bedingungen für die Kreditvergabe einfach dazu geführt haben, dass die Verbraucher sich anderen Kanälen zugewandt haben, insbesondere Instant-Online-Krediten, ist der jüngste Beweis für die Ohnmacht der HNB in Bezug auf die Inflation. Im Allgemeinen gibt es keine HNB, die die Kroaten am Ausgeben hindern wird. Denn sie haben und sie können.