Schwaches Vertrauen in die FED: Dollar schwächt sich, aber Gold und Silber steigen wieder

Wir treten in die letzte Woche des Jahres 2025 ein, in der einige bedeutende makroökonomische Daten veröffentlicht werden, von denen die wichtigsten die Inflationsdaten in den USA sind. Diese Daten, zusammen mit den Aussichten der Zentralbanken in dieser Woche, werden helfen, die Richtung des Dollars im Jahr 2026 zu bestimmen, mit erheblichen Auswirkungen auf Risikoanlagen und Rohstoffmärkte.

Gleichzeitig wird der Markt den Entwicklungen rund um eine neue Runde von Friedensverhandlungen für die Ukraine Aufmerksamkeit schenken. Präsident Zelensky traf sich am Sonntag mit den obersten Gesandten von US-Präsident Trump zu zwei Tagen Gesprächen, die darauf abzielen, den Krieg mit Russland zu beenden.

Die tief gespaltene FED hat die Zinssätze gesenkt, aber signalisiert, dass die Finanzierungskosten in naher Zukunft voraussichtlich nicht weiter sinken werden, während sie auf mehr Klarheit über den schwächelnden Arbeitsmarkt, die ‚leicht erhöhten‘ Inflationsraten und die erwartete Beschleunigung der Wirtschaft im nächsten Jahr wartet.

Neue Prognosen sehen nur eine Senkung um 25 Basispunkte im Jahr 2026 vor, im Gegensatz zu den Markterwartungen, die weiterhin zwei Senkungen erwarten. Gold steigt weiter, und Silber setzt neue Rekorde. Silber wird voraussichtlich seine beste Leistung im Jahr 2025 seit 1972 erzielen. Chinas Goldreserven haben 2305 Tonnen erreicht, und es hält nun einen Rekord von 311 Milliarden Dollar in Gold.

Gleichzeitig hat die FED begonnen, monatlich 40 Milliarden Dollar zu drucken, mit dem Versprechen, dass ‚dies keine quantitative Lockerung ist‘, dass es begrenzt sein wird und nicht weiter steigen wird. Aber der Markt glaubt nicht daran, und somit schwächt sich der Dollar, während Gold und Silber wieder steigen.

Fokus auf den Dollar

Der Dollar ist nun die dritte Woche in Folge gefallen, und er wird auch im nächsten Jahr eindeutig im Fokus stehen. Es scheint, dass er sich schwächen könnte, zumindest wenn wir die Charts vergleichen. Nämlich folgt der Dollar jetzt dem gleichen Abwärtstrend, den wir vor acht Jahren während Trumps erster Amtszeit gesehen haben, und dieses Muster deutet auf eine weitere Schwäche im Jahr 2026 hin. Wenn Trump versucht, die Märkte in den Zwischenwahlen zu stimulieren, indem er einen gefügigen FED-Präsidenten wie Kevin Hassett ernennt oder die Kapitalanforderungen für US-Banken lockert, würde der Dollar wahrscheinlich fallen.

Ein schwächerer Dollar ist ein positiver Rückenwind für Risikoanlagen und dollar-denominierte Rohstoffe. Er hilft auch den US-Exporteuren zu einem Zeitpunkt, an dem die Landwirte versuchen, ihren globalen Marktanteil zurückzugewinnen.

Das Weiße Haus hat angekündigt, was Brüssel seit einem Jahrzehnt zensiert: Europa ist von 25 Prozent des globalen BIP auf 14 Prozent gefallen; es steuert auf ‚das Auslöschen der Zivilisation‘ zu und wird ‚in 20 Jahren unkenntlich sein‘, wenn es seinen aktuellen Kurs fortsetzt. Die Tragödie Europas, oder besser gesagt der EU, die nur einen relativ kleinen Teil Europas repräsentiert, liegt nicht in ihrer Niederlage durch eine externe Kraft. Ihre Tragödie liegt in ihrem willentlichen Engagement zur Selbstzerstörung, das moralische Eitelkeit durch Strategie, Selbstschädigung durch Prinzipien und den Applaus von Neokonservativen durch Souveränität ersetzt.

Öl- und Gaspreise auf niedrigem Niveau

Die Preise für Brent-Rohöl liegen zu Beginn der neuen Woche knapp über der 60-Dollar/bbl-Marke, nahe dem niedrigsten Stand seit fast zwei Monaten, angesichts anhaltender Bedenken über ein Überangebot. Und während Diplomaten am grünen Tisch verhandeln, um den Krieg zu beenden, geht der Kampf weiter, und ukrainische Drohnenangriffe zielen auf Öllager und Raffinerien in mehreren russischen Regionen ab, was die russische Versorgung gefährdet.

Zur Unterstützung der Preise hat die US-Regierung den Druck auf Venezuela verstärkt, ein Tanker wurde beschlagnahmt und neue Sanktionen gegen Schiffe und Verbündete von Präsident Nicolás Maduro verhängt, während gleichzeitig die militärische Präsenz in der Region ausgeweitet wird. Separat hat der Iran erklärt, dass er einen ausländischen Tanker im Golf von Oman wegen angeblichen Treibstoffschmuggels beschlagnahmt hat.

Die Erdgaspreise in Europa sind weiter gefallen und nähern sich dem Niveau von 27 €/MWh, was einen neuen Tiefstand seit April 2024 markiert. Dieser Rückgang verstärkt den Gesamtverfall seit Jahresbeginn um etwa 45 Prozent und markiert einen Rückgang von über 90 Prozent im Vergleich zu den Rekordhöhen, die während der Energiekrise 2022 erreicht wurden.

Rekordexporte von US-LNG, zusammen mit stabilen norwegischen Lieferungen, haben den europäischen Gasmarkt unterstützt und dazu beigetragen, die reduzierten russischen Flüsse abzumildern. US-Lieferungen machen in diesem Jahr etwa 56 Prozent der europäischen LNG-Importe aus, unterstützt durch relativ schwache Nachfrage aus Asien. Wärmer als gewöhnlich Wetter hat auch die Heiznachfrage begrenzt, und die Prognosen deuten auf leicht höhere Temperaturen in der nächsten Woche hin.

Asiatische Länder entwickeln aktiv ihre Kohleindustrie und erhöhen die Produktion von kohlebetriebener Energie und lehnen die Forderungen der globalen ‚Klimapolitik‘ ab. Indonesien hat die Umsetzung eines Projekts abgesagt, das anderen Ländern als Beispiel für die vorzeitige Schließung von Kohlekraftwerken dienen sollte. In den letzten 10 Jahren hat sich das Volumen der Energieproduktion aus Kohlekraftwerken mehr als verdoppelt. Indien hat sein Programm zur Erhöhung der Kohlenförderung und des Volumens der kohlebetriebenen Energieproduktion bis 2050 verlängert. Bis 2047 könnte die Gesamtkapazität der Kohlekraftwerke in Indien um 87 Prozent steigen.

In China werden im Jahr 2025 80 Gigawatt neue Kohlekapazität in Betrieb genommen, was den höchsten Stand im letzten Jahrzehnt darstellt.

In den schnell wachsenden asiatischen Ländern werden Fragen der Energiesicherheit zur Priorität über die Klimapolitik. Die Nachfrage nach Elektrizität steigt, und die Regierungen, die Unterbrechungen in der Energieversorgung vermeiden wollen, genehmigen den Bau von Kohlekraftwerken.

Optimismus auf dem Agrarrohstoffmarkt

In dieser Woche treten wir in die optimistischste Zeit des Jahres für die Agrarmärkte ein. Die Preise an den Börsen steigen typischerweise von Mitte Dezember bis Mitte Februar. Warum? Eine Mischung aus Wetterrisiken in Südamerika, Index-Neugewichtung im Januar, zögerlichen Verkäufen von Landwirten und erneuertem Interesse an der Lagerung von Rohstoffen im neuen Kalenderjahr. Die Märkte befinden sich derzeit in einer recht großen Short-Position vor dieser Periode, aber die Geschichte deutet auf höhere Preise im Jahr 2026 hin.

In der Welt des globalen Rohstoffhandels bleiben Getreide eine strategische Grundlage für die Ernährungssicherheit, die Energieproduktion und den internationalen Handel. Die drei wichtigsten weltweit gehandelten Getreidearten sind Weizen, Mais und Reis.

An der CBOT fielen die Futures-Preise für Weizen, Mais und Sojabohnen in der letzten Woche. Ein schwacher Dollar und Erntepressung in Argentinien, Australien und Kanada drücken die Preise, und obwohl die Preise schwach sind, wird ein signifikanter Rückgang durch negative Margen für Landwirte und die Nachfrage nach Vieh begrenzt. Um die Exporte zu stimulieren, hat Argentinien die Exportabgaben auf landwirtschaftliche Produkte um 2 Prozentpunkte gesenkt, sodass die Abgabe jetzt 7,5 Prozent auf Weizen und 22,5 Prozent auf Sojabohnen beträgt. Der Wettbewerb auf den internationalen Märkten intensiviert sich weiter.

Es ist auch interessant, einen Blick auf China zu werfen, den weltweit größten Importeur von Agrarrohstoffen. Und als solcher haben sie eine bedeutende Produktion. Die Ernte von Agrarprodukten im Jahr 2025 wird auf 715 Millionen Tonnen geschätzt, was einem Anstieg von 1,2 Prozent im Vergleich zu 2024 entspricht.

Kupferpreise steigen

Die Futures-Preise für Kupfer steigen in Richtung des Niveaus von 11.900 $/t und erholen sich stark nach dem Rückgang in der letzten Woche, da das Schließen von Short-Positionen und Positionsübertragungen vor dem Vertragsablauf die schwachen chinesischen Daten überlagern. Jüngste Zahlen zeigen weiterhin eine schwache zugrunde liegende Nachfrage in China, mit einer Verlangsamung der Industrieproduktion, enttäuschenden Einzelhandelsumsätzen und einer Verlängerung des mehrjährigen Rückgangs der Preise neuer Wohnungen, während erneuter Stress bei Vanke-Investoren die Risiken im Immobiliensektor fest im Fokus gehalten hat.

Trotzdem bleiben die Preise nahe den Mehrmonatshochs, unterstützt durch enge physische Bedingungen, niedrige sichtbare Bestände in London und ein begrenztes globales Angebot, wobei ein großer Teil der LME-Bestände für die Lieferung bestimmt ist und Material weiterhin in die USA fließt, um von Arbitragemöglichkeiten zu profitieren.