Edelmetalle brechen Rekorde, während die Märkte schwanken

Die makroökonomische Stimmung hat sich stabilisiert, nachdem die CPI-Inflationsdaten in den USA in der letzten Woche niedriger als erwartet ausgefallen sind. Dies begünstigt derzeit diejenigen, die für weitere Zinssenkungen durch die FED plädieren, um eine größere wirtschaftliche Aktivität im Land zu stimulieren. Der lauteste Befürworter solcher Ansichten ist natürlich der US-Präsident Donald Trump selbst. Wir werden sehen, wie die FED darauf reagiert, aber es sollte angemerkt werden, dass sie nie schnell auf den Auslöser gedrückt haben, sodass es unwahrscheinlich ist, dass sie es jetzt tun werden.

Andererseits hat die EZB, wie erwartet, ihre Leitzinsen unverändert gelassen. Christine Lagarde hielt eine eher optimistische Rede über die Eurozone-Wirtschaft, in der sie zwischen den Zeilen weitere Zinssenkungen in Europa ausschloss. Für die EZB ist das wahrscheinlichste Szenario, dass die Zinssätze bis Ende 2026 auf dem aktuellen Niveau bleiben, aber angesichts des besonders hohen Maßes an Unsicherheit sollte man eine expansive Maßnahme nicht vollständig ausschließen.

In 23 Jahren hat der Euro 43 Prozent seines Wertes verloren, während der Schweizer Franken beispielsweise nur 11,7 Prozent verloren hat. Länder müssen monetäre Souveränität haben: entweder sie stimulieren die Inflation, um Investitionen anzuziehen und den Produktionssektor zu unterstützen, oder sie schützen den Wert der Währung, um den Dienstleistungssektor zu unterstützen. Die EU versucht jedoch, beide Wege zu gehen, was zu einer Deindustrialisierung führt und überteuerte Dienstleistungen anbietet.

BRICS-Wende zu Alternativen

Am Freitag erreichte Gold einen Rekordpreis von 4.369 USD pro Unze. Silber erreichte einen Rekordpreis von 67,13 USD pro Unze, nachdem es seit dem 27. Oktober um 43,2 Prozent gestiegen war. Zu Beginn der neuen Woche wurden neue Rekorde aufgestellt, wobei Gold auf 4.434 USD pro Unze und Silber auf 69,44 USD pro Unze sprang. Platin erreicht den höchsten Stand seit über 17 Jahren, während Palladium fast ein Dreijahreshoch erreicht. Damit befinden sich alle Edelmetalle auf einem Aufwärtstrend und auf Rekordniveau. Die Nachfrage nach Silber wird voraussichtlich das Angebot im fünften Jahr in Folge übersteigen.

Trotz allmählicher Gewinne im Bergbau und Recycling dominiert die industrielle Nachfrage im Zusammenhang mit Elektrifizierung und grünen Technologien weiterhin und setzt den Silbermarkt unter Druck. BRICS-Länder haben seit 2020 aggressiv physisches Gold angesammelt und ihre Reserven um unglaubliche 102 Prozent erhöht, was die bescheidenen 12 Prozent Zuwachs im Westen weit übertrifft. Dieser Anstoß zur Dedollarisation hat den Anteil von Gold an den Gesamtreserven der BRICS von 6,4 Prozent auf 12,9 Prozent verdoppelt, während die westlichen Reserven von 62,7 Prozent auf 70,2 Prozent gestiegen sind, hauptsächlich aufgrund von Preisschwankungen und nicht aufgrund tatsächlicher Käufe.

Dieser Anstieg unterstützt die BRICS-Wende zu Alternativen: lokale Währungen, Nicht-SWIFT-Netzwerke und Handelsabkommen, die von der Dollar-Militarisierung befreit sind. Es ist interessant zu bemerken, dass Bitcoin seit Trumps Amtsantritt um 30 Prozent gestiegen ist, der S&P 500 um 19 Prozent zugenommen hat, WTI-Öl um 21 Prozent gefallen ist, das EUR/USD-Verhältnis um acht Prozent gestiegen ist und der Dollarindex DXY um fünf Prozent gefallen ist.

Aufmerksamkeit richtet sich auf Osteuropa

Die Preise für Brent-Rohöl-Futures fielen Mitte letzter Woche unter 59 USD pro Barrel. Seitdem sind sie jedoch auf das aktuelle Niveau von 61 USD pro Barrel gestiegen, da die steigenden Spannungen zwischen den USA und Venezuela Bedenken hinsichtlich möglicher Lieferunterbrechungen aufgeworfen haben. Berichten zufolge verfolgt die US-Regierung ein drittes Schiff in der Nähe venezolanischer Gewässer, was die Blockade des Landes durch Präsident Trump verstärkt. Washington hat in diesem Monat bereits zwei Öltanker beschlagnahmt, einen davon am Samstag.

Die Aufmerksamkeit richtet sich auch auf Osteuropa, wo die Ukraine zum ersten Mal einen russischen Tanker im Mittelmeer angegriffen hat, nach vorherigen Angriffen auf die Einrichtungen von Lukoil im Kaspischen Meer. Diese Angriffe erfolgen im Rahmen fortlaufender Bemühungen, den Krieg zwischen den beiden Nationen zu beenden. Am Sonntag erklärten US- und ukrainische Beamte, dass ihre Gespräche in Miami „produktiv und konstruktiv“ waren, obwohl kein offensichtlicher Fortschritt bekannt gegeben wurde.

Trotz dieser geopolitischen Faktoren, die die Ölpreise unterstützen, ist Rohöl weiterhin auf dem Weg zu einem jährlichen Rückgang, belastet durch die Erwartungen an einen überversorgten Markt. Laut Saad Rahim, Chefökonom von Trafigura, einem der weltweit führenden Rohstoffhändler, wird die Welt im nächsten Jahr von überschüssigem Öl überschwemmt, während die globale Wirtschaft stagniert, was einen „Super-Ölüberschuss“ schafft.

Gaspreise unterstützt durch Rekord-Exporte aus den USA

Der TTF-Gas-Futures-Preis liegt bei etwa 27 EUR pro Megawattstunde, nahe den niedrigsten Werten seit April 2024, und ist im Jahresvergleich um etwa 45 Prozent gefallen. Die Preise bleiben durch rekordverdächtige US-LNG-Exporte und stabile Lieferungen aus Norwegen gestützt. Die USA werden voraussichtlich in diesem Jahr etwa 14,9 Milliarden Kubikfuß LNG pro Tag exportieren, was 25 Prozent höher ist als die Werte von 2024, laut dem neuesten EIA-Kurzfrist-Energieausblick.

In der Zwischenzeit liegen die norwegischen Gasnominierungen aus Pipelines nach Europa bei etwa 347 Millionen Kubikmetern pro Tag, dem höchsten Stand seit August 2024. Die neuesten Wettervorhersagen deuten jedoch auf kältere Temperaturen und weniger windige Bedingungen in Europa vor Januar hin, was die Heiznachfrage erhöhen sollte. Gleichzeitig ist der Gasvorrat in der EU derzeit auf unter 70 Prozent Kapazität gefallen, verglichen mit 78 Prozent Kapazität zur gleichen Zeit im letzten Jahr. Ein zusätzlicher Druck auf den LNG-Markt könnte entstehen, da eine von drei Verflüssigungsanlagen an der Freeport-LNG-Exportanlage in Texas am Dienstag stillgelegt wurde.

Die Fundamentaldaten sind negativ für wichtige Agrarprodukte, aber die Preise für Getreide und Ölsaaten sind aufgrund guter Ernteprognosen in den bevorstehenden Ernten bereits niedrig. Generell gibt es keinen klaren Grund für Preiserhöhungen, aber ihr Rückgang ist ebenfalls begrenzt. Die Schwäche auf dem Ölmarkt, günstige Regenfälle für brasilianische Sojabohnen, die Rekordernte von kanadischem Raps, reichlich Palmölvorräte in Malaysia und schwache chinesische Nachfrage nach US-Rohstoffen sind die Hauptfaktoren, die insbesondere die Sojabohnen betreffen.

Kupferpreise auf Fünf-Monats-Hoch

Die Preise für Sojabohnen-Futures liegen auf dem niedrigsten Stand seit dem 24. Oktober und haben etwa 10 Prozent von ihren November-Hochs verloren. Die Bestände an Futter- und Mahlweizen auf der Südhalbkugel nehmen zu. Die Aussichten auf größere Mengen an Futter- und Mahlweizen auf der Südhalbkugel setzen den Maispreis unter Druck. Die Möglichkeit eines Waffenstillstands in der Ukraine nimmt zu, was die Lieferungen landwirtschaftlicher Produkte fast verdoppeln könnte. China enttäuscht weiterhin die Erwartungen hinsichtlich der Käufe von US-Sojabohnen. Ägypten, der größte Weizenimporteur der Welt, hat die Importe im Jahr 2025 um 17 Prozent reduziert, bedingt durch eine gute heimische Ernte von vier Millionen Tonnen.

Die Preise für Kupfer-Futures bewegen sich auf die 12.000 USD pro Tonne zu, dem höchsten Stand seit fast fünf Monaten, da strukturell eingeschränkte Angebotsbedingungen und Optimismus über die langfristige Nachfrage nach Infrastruktur die Preise weiterhin unterstützen. Die Preise an der LME sind auf dem besten Weg, das stärkste jährliche Wachstum seit 2009 zu verzeichnen, unterstützt durch anhaltende Störungen in den Minen und historisch niedrige Verarbeitungs- und Raffineriegebühren, die den Stress im Kupferkonzentratmarkt verdeutlichen.

Die Bedenken hinsichtlich des Angebots haben sich verstärkt, nachdem der chilenische Miner Antofagasta und ein chinesischer Schmelzer sich auf null Verarbeitungsgebühren für 2026 geeinigt haben, dem niedrigsten jemals in jährlichen Verhandlungen verzeichneten Niveau. Störungen in großen Minen und die begrenzte Entwicklung neuer Projekte haben das Angebot weiter eingeschränkt. In der Zwischenzeit zieht Kupfer weiterhin Unterstützung aus seiner wachsenden Rolle in Stromnetzen, Rechenzentren und Kühlinfrastruktur im Zusammenhang mit Investitionen in künstliche Intelligenz, während die Erwartungen an mögliche US-Zölle eine vorzeitige Lagerhaltung angeregt haben, was die Verfügbarkeit verringert.