HNB erhöht Inflationsprognose, verlangsamt Wirtschaftswachstum und Lohnwachstum

Im nächsten Jahr erwarten wir eine höhere Inflation als die Schätzungen im September, wurde am Montag bei der Jahresbesprechung der Kroatischen Nationalbank (HNB) bekannt gegeben. In den neuesten Schätzungen erwartet die HNB, dass die Inflation – gemessen am nationalen Verbraucherpreisindex (VPI) – im Jahr 2026 3,1 Prozent erreichen wird, 0,5 Prozentpunkte höher als zuvor im September erwartet, sagte Gouverneur Boris Vujčić. Trotz dessen entspannt sich die Inflation in Kroatien; von den 3,7 Prozent in diesem Jahr (0,2 Prozentpunkte höher als die Prognosen im September) wird sie weiter auf 2,3 Prozent im Jahr 2027 sinken.

Die ‚Abkühlung‘ der Inflation wird durch den Rückgang der Lebensmittelpreise verstärkt, aber andererseits wird die Inflation der Energiepreise zunehmen, die im Jahr 2026 durch den Anstieg der administrativ regulierten Preise für Gas, Strom und Wärmeenergie beeinflusst wird. In Bezug auf andere Komponenten bleiben Dienstleistungen die Komponente mit dem größten individuellen Beitrag zur Gesamtinflation – im November machten Dienstleistungen 57 Prozent des gesamten Preisanstiegs aus. Die HNB betont jedoch, dass das Wachstum der Dienstleistungspreise von 8,2 Prozent im Januar auf 7,5 Prozent im letzten Monat verlangsamt hat, was hauptsächlich auf den Rückgang der Preise im Zusammenhang mit der Tourismussaison zurückzuführen ist.

Der Anteil des Tourismus sinkt

Gouverneur Vujčić hob auch hervor, dass Kroatien trotz derzeit der höchsten Inflation in der Europäischen Union am unteren Ende der EU-Mitgliedstaaten aus Mittel- und Osteuropa in Bezug auf das gesamte kumulierte Preiswachstum von Mitte 2021 bis heute steht. In diesem Zeitraum betrug das Preiswachstum in unserem Land 33 Prozent, während es in Ungarn am höchsten war, bei 47 Prozent. Nur Slowenien hatte eine niedrigere kumulierte Inflation als wir, bei 24 Prozent.

Während die Inflationsprognosen nach oben revidiert wurden, wurde das Wirtschaftswachstum nach unten revidiert, wenn auch nur leicht. Die HNB erwartet, dass das BIP-Wachstum im Jahr 2026 von den drei Prozent in diesem Jahr (0,2 Prozentpunkte niedriger als erwartet im September) auf 2,8 Prozent schwächer wird, 0,1 Prozentpunkte weniger als die September-Prognosen. Das Wachstum wird voraussichtlich weiter auf 2,6 Prozent im Jahr 2027 verlangsamt. Unter den Komponenten des BIP wird das größte Wachstum bei den Investitionen (+3,9 Prozent) und dem privaten Konsum (+3,6 Prozent) verzeichnet, während die Exporte von Waren und Dienstleistungen voraussichtlich um 1,5 Prozent zunehmen werden, gegenüber 0,5 Prozent in diesem Jahr.

Der Tourismus wird ebenfalls zu einem niedrigeren Wirtschaftswachstum beitragen oder tut dies bereits. Nämlich, die gesamten Tourismuseinnahmen, ausgedrückt als Anteil am BIP, sind seit 2023 kontinuierlich gesunken. Im nächsten Jahr werden sie auf weniger als 16 Prozent des BIP fallen, und dieser Trend wird sich bis 2027 fortsetzen – „Im Tourismus gibt es gute Nachrichten und schlechte Nachrichten. Die gute Nachricht ist, dass die Vorsaison und Nachsaison sich verlängern, während die schlechte Nachricht der Rückgang der Übernachtungen ist,“ betonte Vujčić.

Was die Exporte betrifft, weist die HNB darauf hin, dass im dritten Quartal die Warenexporte nach starkem Wachstum im ersten Quartal und einem Rückgang im zweiten Quartal erneut gestärkt wurden. – „Detaillierte Daten zum Handel für Juli und August deuten jedoch darauf hin, dass solche Bewegungen vorübergehend sein könnten, da sie hauptsächlich stärkere Schiffsexporte im August widerspiegeln, während gleichzeitig die Exporte anderer Produkte zurückgingen,“ heißt es im Dokument der HNB.

Größerer Einfluss der Löhne als der Wechselkurse

In solchen makroökonomischen Umständen können wir nicht mehr mit der Schaffung von jährlich zwischen 40.000 und 50.000 neuen Arbeitsplätzen rechnen, betont Vujčić. Die Beschäftigung wird weiter wachsen, fügte der Gouverneur hinzu, aber in einem langsameren Tempo, und bis 2027 könnten mehr als 1,8 Millionen Menschen in Kroatien beschäftigt sein. Die Verlangsamung des Wachstums auf dem Arbeitsmarkt wird sich auch auf den Druck für Lohnwachstum auswirken, das einer der Hauptgeneratoren der Inflation ist.

Seit 2020 sind die Löhne in Kroatien im Durchschnitt um 60 Prozent gestiegen, und Vujčić sagt, dass dieses Wachstum einen größeren Einfluss auf die Inflation hatte als die Stärkung des Euro-Wechselkurses. In diesem Jahr sind die Löhne um weitere 10 Prozent gestiegen, und im nächsten Jahr wird ein Anstieg um weitere sechs Prozent erwartet. Im Jahr 2027 erwartet die HNB, dass das Lohnwachstum auf 4,5 Prozent schwächer wird.

Der Konsens unter den Finanzmärkten ist, dass die Europäische Zentralbank ihren Zyklus der Zinserhöhungen abgeschlossen hat. Erinnern Sie sich, dass der EZB-Rat bei der Sitzung in der letzten Woche den Einlagenzinssatz bei vier Prozent hielt. Die Übertragung der Zinserhöhungen der EZB auf die Kreditkosten der kroatischen Bürger und Unternehmen nimmt laut HNB allmählich ab. Der Zinssatz für neue Kredite an Unternehmen ist von 5,3 Prozent im Jahr 2023 auf weniger als vier Prozent gesunken.

Der Zinssatz für neu abgeschlossene Wohnungsbaudarlehen ist auf weniger als drei Prozent gefallen, von vier Prozent im Jahr 2023. Die Unternehmensfinanzierung hat sich leicht beschleunigt, während die Kredite an Haushalte zwischen Juli und November aufgrund von HNB-Maßnahmen zur Begrenzung des Wachstums der Kredite an Bürger verlangsamt haben. Der Gouverneur fügte hinzu, dass die Barkredite zurückgehen, während die Wohnungsbaudarlehen wachsen, jedoch in einem langsameren Tempo. – „Als wir die Maßnahmen umsetzten, wiesen wir darauf hin, dass sie einen stärkeren Einfluss auf Barkredite haben würden,“ erklärte Vujčić.

Wenn es um die Ergebnisse der Maßnahmen geht, sollte auch erwähnt werden, dass eine erhebliche Anzahl von Wohnungsbaudarlehen, die vor dem 1. Juli, als die Maßnahmen in Kraft traten, abgeschlossen wurden, im dritten Quartal ausgezahlt wurden. Ein genaueres Bild davon, wie die Maßnahmen der HNB wirken, wird einige Monate warten müssen.