Falsche Kreditstruktur kann die Liquidität von Unternehmen ersticken

Inländische Unternehmen zeigen seit einiger Zeit bemerkenswerte Resilienz und Robustheit in einem Krisenumfeld. Die Zahlen des letzten Jahres zeigen, dass das gesamte EBITDA (Gewinn vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisation) der Unternehmen von 19 Milliarden Euro auf 19,8 Milliarden Euro gestiegen ist, während die Nettogewinnmarge von 5,4 % auf 5,8 % verbessert wurde. Die Liquidität wurde auf einem Niveau gehalten, das eine ordnungsgemäße Begleichung der Verpflichtungen ermöglicht: Das defensive Intervall betrug 155 Tage, und der aktuelle Liquiditätsgrad liegt im dritten Jahr in Folge bei 1,1. Insgesamt – solide.

Es ist jedoch nicht für alle gleich. Kleine und mikroskopische Unternehmen kämpfen weiterhin mit langen Zahlungsfristen und eingeschränktem Zugang zu Finanzierungen. Daher ist eine sorgfältige Strukturierung der Finanzierung für dieses Segment des Unternehmertums entscheidend. Dies impliziert grob, dass langfristige Investitionen nicht mit kurzfristigen Krediten und umgekehrt, Betriebskapital und/oder Liquidität nicht mit langfristigen Quellen finanziert werden sollten. Warum dies wichtig ist, erklärt Alma Krpan, eine Beraterin für Unternehmensfinanzierung.

– Kurzfristige und langfristige Kredite werden für unterschiedliche Zwecke verwendet und sollten aus unterschiedlichen Quellen zurückgezahlt werden. Selten kann sich ein Unternehmen leisten, langfristige Vermögenswerte, also etwas, das es länger nutzen wird, aus kurzfristigen Quellen zu finanzieren. Ausnahmen gibt es natürlich und hängen von der Rentabilität und der Finanzierungsstruktur ab, sowie davon, ob die Branche, in der das Unternehmen tätig ist, kapitalintensiv ist und somit kontinuierliche Investitionen in langfristige Vermögenswerte erfordert. Es macht einen Unterschied, ob ein Unternehmen im Dienstleistungsverkauf oder in der Produktion tätig ist (im ersteren Fall wird der Kapitalbedarf geringer sein, während die Produktion kontinuierliche Investitionen in die für die Kernoperationen notwendigen Vermögenswerte erfordert). Langfristige Kredite werden verwendet, um langfristige Investitionen und Projekte zu finanzieren, wie den Kauf oder Bau von Gewerbeimmobilien, die Beschaffung und/oder Modernisierung von Produktionsanlagen, erklärt Krpan.

Cash Flow ist das Lebenselixier jedes Unternehmens

– Grundsätzlich werden sie über einen längeren Zeitraum zurückgezahlt und können eine vereinbarte Karenzzeit haben, die den Beginn der Rückzahlung bis zum Abschluss der Investition oder bis die Investition Renditen zeigt, hinauszögert. Sie werden aus langfristigen Finanzströmen zurückgezahlt, das heißt, aus der Rentabilität, die die regulären Operationen nach Abschluss der Investition generieren werden. Finanzielle Projektionen sind notwendig für ihre Planung und Realisierung, um zu wissen, ob das Geschäft ausreicht, um die Kredite in der geplanten Dynamik regelmäßig zu bedienen.

Daher ist es wichtig, den Beginn der Rückzahlung mit dem Beginn der sichtbaren Effekte der Investition abzustimmen. Der Wert der Investition, der geplante Umsetzungsplan, die Inbetriebnahme und der Beginn der Erträge sind etwas, das jedes Unternehmen für sich selbst durch einen Geschäftsplan und eine Finanzprognose tun sollte. Sie sollten klare Informationen über die erwarteten Auswirkungen der Investition auf die zukünftigen Operationen bereitstellen, ob die Investition rentabel ist und ob die Kreditmittel aus zukünftigen Operationen zurückgezahlt werden können, behauptet Krpan.

Sie fügt hinzu, dass Investitionen oft zu einer Steigerung des Geschäftsvolumens führen, die naturgemäß zusätzliche Finanzierungen erfordert, was es umso wichtiger macht, korrekt zu planen und die Zukunft so genau wie möglich zu projizieren. Der Finanzplan, sagt sie, muss auf jeden Fall Cashflow-Prognosen enthalten – denn Cashflow ist das Lebenselixier jedes Unternehmens und der Hauptindikator dafür, ob das Geschäft gesund und nachhaltig ist.

– Auf der anderen Seite werden kurzfristige Kredite im Allgemeinen verwendet, um Betriebskapital zu finanzieren oder um Ungleichgewichte zwischen Ein- und Auszahlungen zu überbrücken, wie z.B. erhöhtes Geschäftsvolumen, größere Lagerkäufe für Projekt-/Produktionsbedarfe, Vorbereitung auf die Saison usw. Diese Kredite sind für kurzfristige Finanzierungen gedacht und werden in der Regel innerhalb eines Jahres zurückgezahlt. Ihre Rückzahlungsquelle liegt im Betriebskapital, das heißt, im operativen Cashflow – das, was als Ergebnis des Verkaufs von Waren oder Dienstleistungen entsteht.

Wenn Sie also im Frühjahr einen kurzfristigen Kredit aufgenommen haben, um sich auf die Saison vorzubereiten, ist es geschäftliche Logik, dass Sie ihn nach der Saison zurückzahlen. Ausnahmen sind Unternehmen, deren Produktionszyklus länger als ein Jahr ist (zum Beispiel Bau – Infrastruktur oder Wohnimmobilien, Weinbau, Fischzucht, Forstwirtschaft), sodass es logisch ist, dass die Rückzahlung von Krediten, die solche Unternehmen zur Finanzierung von Betriebskapital verwenden, mit der Dynamik und Länge der Produktion abgestimmt ist, klärt Krpan.

‚Mix&match‘ ist keine gute Wahl

Aber was passiert, wenn die Rückzahlung von Krediten nicht mit dem Betriebskapitalzyklus abgestimmt ist, und es gibt ziemlich viele solcher Unternehmen, oder solche Praktiken sind ziemlich fest verankert? Was passiert, wenn beispielsweise ein Kredit zur Vorbereitung auf die Saison für einen Zeitraum von drei Jahren aufgenommen wird? Das bedeutet, dass das Unternehmen nicht das Betriebskapital finanziert, sondern vielmehr ein Defizit in den regulären Operationen, was das Ergebnis mehrerer Probleme sein kann: unkollektierte Forderungen, Liquiditätsprobleme, höhere Kosten als Einnahmen oder Unrentabilität oder das Abzapfen von Geld aus dem operativen Cashflow (Forderungseintreibung) in beispielsweise die Gewinnverteilung, gewährte Kredite usw. Ein solches Unternehmen hat dann ein größeres strukturelles Problem, das ordnungsgemäß angegangen und gelöst werden muss.

– Mit anderen Worten, in gesunden Geschäftsabläufen werden kurzfristige Kredite oder Kredite für Betriebskapital verwendet, um saisonale Schwankungen oder vorübergehende Unterschiede in Ein- und Auszahlungen zu finanzieren. Diese Kredite werden zurückgezahlt, sobald sich das Geschäft stabilisiert, das heißt, wenn Forderungen eingezogen werden oder wenn die Saison endet. Unternehmen nehmen oft (und manchmal bieten Banken an, ohne zu viele Fragen zu stellen) Kredite für dauerhaftes Betriebskapital auf, aber ich glaube, dass dies keine optimale Lösung ist und dass solche Kredite größere Probleme im Geschäft kaschieren können, wie z.B. Liquiditätsprobleme oder Unrentabilität, die wiederum in Liquiditätsprobleme übergreifen.

Wenn ein Unternehmen das Betriebskapital aus langfristigen Quellen finanziert, belastet es zukünftige Cashflows mit etwas, das bereits abgeschlossen ist. Permanentes Betriebskapital (außer bei Unternehmen, deren Produktionszyklus tatsächlich länger als ein Jahr ist) kann täuschend sein – aufgrund langsamerer Rückzahlungen kann es scheinen, dass beispielsweise die Saison außergewöhnlich erfolgreich war und mehr Geld übrig bleibt, während in Wirklichkeit die Rückzahlung des Kredits über drei Jahre verteilt ist.

Das Problem tritt im folgenden Jahr auf, wenn erneut ein Kredit benötigt wird, um sich auf die Saison vorzubereiten, und das Geschäft immer noch mit der Rückzahlung von Schulden aus dem vorherigen Jahr belastet ist. Nach der zweiten Saison werden sowohl die Kredite der vorherigen als auch der aktuellen Saison zurückgezahlt, Verpflichtungen häufen sich allmählich an, und der Druck auf den Cashflow steigt. Daher sollte man vorsichtig und informiert in die Finanzierung eintreten und sicherstellen, dass sie mit dem eigenen Geschäft abgestimmt ist – Krpan ist kategorisch und fügt hinzu, dass ‚Mix&match‘ in keiner Variante eine gute Wahl ist. Wenn langfristige Vermögenswerte aus kurzfristigen Quellen finanziert werden, wird die Liquidität erstickt, und das Unternehmen ist nicht in der Lage, normal zu operieren, das heißt, es ist einem Risiko der Illiquidität ausgesetzt. Denn wenn sich einer der Parameter ändert, zum Beispiel wenn Kunden Zahlungen verzögern, hat das Unternehmen nicht genügend Mittel.

Letztendlich kann die Finanzierung kurzfristiger Vermögenswerte aus langfristigen Quellen auf strukturelle Probleme und Unrentabilität hinweisen, die in Illiquidität übergreifen und zukünftige Cashflows des Unternehmens ersticken können, ohne dass es sich dessen bewusst ist. Die richtige Finanzierungsstruktur ist das Fundament eines nachhaltigen Geschäfts, und wenn die Vermögenswerte mit den Finanzierungsquellen abgestimmt sind, können weniger Dinge das Unternehmen in der Zukunft überraschen, da es einen stabilen und vorhersehbaren Cashflow aufgebaut hat. Und wenn die Struktur bereits gestört ist, ist es besser, Beratungsunterstützung in Anspruch zu nehmen, als das Problem unter den Teppich neuer, schlecht strukturierter Schulden zu kehren.