Moody’s hat die US-Bewertung herabgestuft, Dollar schwächt sich, Märkte sind volatil

Die vergangene Woche war insgesamt neutral bis leicht optimistisch, obwohl es verschiedene Ankündigungen und Daten gab. Inmitten all dessen ist die Hauptnachricht der Woche Moody’s und die USA. Genauer gesagt hat Moody’s die US-Kreditbewertung von AAA auf AA1 mit stabiler Aussicht herabgestuft und als Hauptgründe steigende Schulden und staatliche Ausgaben angeführt. Moody’s schätzt, dass die Schulden bis 2035 134 Prozent des BIP erreichen könnten, verglichen mit 98 Prozent im letzten Jahr. Die Herabstufung hat die Ängste auf dem Markt verstärkt und den Dollar leicht geschwächt. Der Euro hat sich seit Jahresbeginn um fast neun Prozent gestärkt oder der Dollar hat sich geschwächt, und der aktuelle Wechselkurs des Euro zum Dollar liegt bei etwa 1,125.

Ölpreise bleiben über den erwarteten Niveaus

Auf geopolitischer Ebene beobachten die Märkte genau die ins Stocken geratenen Friedensverhandlungen zwischen Russland und der Ukraine. Das vorgeschlagene direkte Treffen in Istanbul zwischen Präsident Wladimir Putin und ukrainischen Beamten kam nicht zustande, und weder Putin noch der US-Präsident Donald Trump nahmen daran teil. Die Hoffnungen auf signifikante Fortschritte bleiben angesichts des anhaltenden Konflikts gering. Aus den in der letzten Woche veröffentlichten Daten ergaben sich Hinweise auf eine Verlangsamung des Tempos der chinesischen Industrieproduktion und des Einzelhandels, was Zweifel an der Stärke der wirtschaftlichen Erholung aufwarf. In der Zwischenzeit fiel die Inflation in den USA im April auf 2,3 Prozent (unter den Markterwartungen von 2,4 Prozent) und ist nun die niedrigste seit Februar 2021! Dies gibt Trump mehr Schwung, um die FED unter Druck zu setzen, die Zinssätze weiter zu senken.

Auf den globalen Märkten stiegen die Ölpreise in der letzten Woche erneut, zum zweiten Mal in Folge, bleiben jedoch über dem Niveau von 60 US-Dollar pro Barrel. Die Hauptfaktoren, die den Preis beeinflussen, sind die Verhandlungen zwischen den USA und dem Iran sowie die Markterwartungen, dass die größten Volkswirtschaften der Welt nach dem Handelsabkommen eine Rezession vermeiden werden. Während das Handelsabkommen einen gewissen optimistischen Faktor darstellt, wurde ein größeres Preiswachstum durch Nachrichten über Fortschritte in den Verhandlungen über das iranische Atomprogramm, das einen pessimistischen Faktor darstellt, behindert. Präsident Trump erklärte, dass die USA kurz vor einem Atomabkommen mit dem Iran stehen und dass Teheran seinen Bedingungen teilweise zustimmt. Schätzungen deuten darauf hin, dass die Aufhebung der Sanktionen dem Iran ermöglichen würde, die Ölproduktion zu erhöhen, was zu einem zusätzlichen Angebot von etwa 400.000 Barrel pro Tag führen würde.

Die europäischen Erdgas-Futurespreise TTF stiegen auf 36 Euro pro Megawattstunde, den höchsten Stand in den letzten sechs Wochen, da kälteres Wetter als erwartet die Nachfrage ankurbelte und geopolitische Unsicherheit zusätzlichen Druck ausübte. Das kalte Muster führt dazu, dass die Temperaturen in Kontinentaleuropa bis zur Mitte der nächsten Woche unter den Normalwert fallen, was den Gasverbrauch, insbesondere in Nordwesteuropa, erhöht. In der Zwischenzeit bleiben die Gasspeicherstände in der EU mit 43,7 Prozent Kapazität niedrig, deutlich unter 66 Prozent zu diesem Zeitpunkt im letzten Jahr.

In der Agrarwelt ist die Hauptnachricht der Woche, dass die EU die Handelspräferenzen für die Ukraine reduzieren wird, um ihre Landwirte zu schützen. Brüssel strebt an, die Vorkriegszölle auf Importe bestimmter landwirtschaftlicher Produkte aus der Ukraine ab dem 6. Juni wiederherzustellen, nachdem die aktuellen Ausnahmen des Blocks ablaufen. Der Entwurf für die Importbeschränkungen für den Rest des Jahres erwähnt Produkte wie Eier, Mais, Geflügel, Milchprodukte, Rindfleisch, Schweinefleisch und Weizen.

Keine Anzeichen von Alarm bisher

Der USDA-Bericht der letzten Woche brachte erhebliche Überraschungen für den Markt. Generell bearish für Weizen, da die Lagerbestandsprognose zum Ende der neuen Saison sechs Millionen Tonnen höher ist als die Markterwartungen. Die Zahlen waren bullish für Mais, aufgrund reduzierter Lagerbestandsprognosen zum Ende der neuen Saison. Während die Zahlen für Sojabohnen letztendlich etwas neutral waren.

Hedge-Fonds haben ihre Short-Positionen weiter erhöht, da die Pflanzsaison sich langsam dem Ende zuneigt auf der Nordhalbkugel. Warum? Ausgezeichnetes Pflanzwetter in den USA, nahezu ideales globales Wetter, enttäuschende Mandate für Biokraftstoffe und große Ernten in Südamerika. Betrachtet man die Wetterbedingungen, bleibt der Wasserdefizit in Nordwesteuropa erheblich. Der Markt beobachtet genau die Prognosemodelle, die möglichen Regen zum Ende der Woche vorhersagen. In der Zwischenzeit erhält Südeuropa und die Schwarzmeerregion weiterhin regelmäßige Niederschläge.

Infolgedessen gibt es bisher keine Anzeichen von Alarm, und folglich sind die Ernteprognosen in Brasilien und der EU im Vergleich zum Vorjahr höher. Aus heutiger Sicht scheinen diese short-Positionen auf dem Markt sehr sichere Positionen zu sein. Wir werden sehen, ob Wetter, Nachfrage, staatliche Mandate oder Schlagzeilen aus Handelsabkommen dieses Sentiment ändern werden. Derzeit beträgt die Short-Position in Weizen einen Rekord von 44 Millionen Tonnen, was bedeutet, dass Spekulanten und Fonds früher oder später die Ware kaufen und ihre Positionen schließen müssen. Neben Weizen sind die Fonds short auf Mais (8,1 Millionen Tonnen), long auf Sojabohnen (neun Millionen Tonnen), short auf Sorghum (7,6 Millionen Tonnen) und long auf Sojaöl (1,9 Millionen Tonnen).

Die Kupfer-Futurespreise fielen in der letzten Woche auf etwa 4,6 US-Dollar pro Pfund und beendeten eine volatile Woche im Minus, während die Optimismus bezüglich des Handelsfriedens zwischen den USA und China zunehmend schwächer wurde. Das Fehlen eines langfristigen Abkommens trübt weiterhin die globalen wirtschaftlichen Aussichten. US-Beamte haben auch ihre Bemühungen verdoppelt, die Abhängigkeit von chinesischen Importen zu verringern, was Bedenken über anhaltende Störungen der Lieferketten aufwirft. Unter Druck stehend hat die Internationale Kupferstudiengruppe ihre Prognose für den globalen Überschuss für 2025 auf fast 300.000 Tonnen verdoppelt und als Hauptfaktoren eine Kombination aus steigender Produktion und sinkender Nachfrage angeführt. Die Gruppe stellte fest, dass die Unsicherheit in der globalen Handelspolitik zu einer Abwärtsrevision des Wachstums des Kupferverbrauchs im Vergleich zu den Prognosen vom September 2024 geführt hat.