Family Office: Ein globaler Trend kommt schüchtern nach Kroatien

Was machen die Ultra-Reichen mit ihrem Geld? Ob sie ein Unternehmen verkauft oder Wohlstand durch erfolgreiche Geschäftstätigkeiten angesammelt haben, bei Konferenzen wie dem ‚Zukunft der Familienunternehmen‘ von Lider, wo Diskussionen oft darum kreisen, was nach einem Verkauf zu tun ist, hört man, dass Gründer nicht wissen, was sie mit diesem Geld tun sollen. Viele beginnen, in Immobilien, Aktien oder andere Unternehmen zu investieren und werden zu Business Angels für diejenigen, die gerade in die Welt des Unternehmertums eintreten. Einige entscheiden sich, die Welt zu bereisen, um Inspiration und neue Ideen zu suchen, während andere zum Unternehmertum zurückkehren und ein neues Unternehmen gründen. Insgesamt gibt es diese bittersüße Phase nach dem Verkauf eines Unternehmens, in der man entscheiden muss, was als Nächstes zu tun ist und wie man sein Vermögen verwaltet.

In Ländern mit einer längeren Tradition des Unternehmertums oder vielen Privatunternehmen werden solche Vermögenswerte so professionell verwaltet wie jedes Familienunternehmen. Aufgrund der großen Anzahl erfolgreicher Familienunternehmen in Kroatien und der restlichen Region verspüren lokale Unternehmer zunehmend das Bedürfnis, die Verwaltung ihrer Vermögenswerte zu organisieren. Einige wenden sich an Fachleute, nämlich Banken und Investmentfirmen, während andere ihr eigenes Family Office eröffnen. Dieser englische Begriff, für den es derzeit keine konkrete kroatische Übersetzung gibt, bezieht sich auf ein Unternehmen, das Vermögenswerte verwaltet und neben Anlageberatung und Finanzplanung personalisierte Dienstleistungen für Familien und Einzelpersonen mit erheblichem Wohlstand anbietet.

Für Regentage

Milovan Zvijer, ein Anwalt und Partner bei Four Legal sowie Berater für die Entwicklung von Familienunternehmen in Zusammenarbeit mit Adizes Südosteuropa (ASEE), gab seine Definition eines Family Office für Lider. Wie er erklärte, gibt es keine einheitliche Definition des Begriffs, aber er könnte als ein spezielles Unternehmen beschrieben werden, dessen Haupttätigkeit die Vermögensverwaltung ist, hauptsächlich von Überschussvermögen, das die Familie nicht für die aktuellen Lebenshaltungskosten oder zur Finanzierung des Hauptgeschäfts benötigt.

– Der Begriff Family Office ist global anerkannt und verbreitet. Hier und in der Region wurde er in den letzten Jahren häufiger erwähnt und weit verbreitet verwendet. Der Grund, warum dieses Thema hier gerade relevant wird, liegt hauptsächlich darin, dass bis vor etwa einem Jahrzehnt nicht viele Familien mit Überschusskapital existierten. Darüber hinaus führte ein konservativerer Ansatz zur Verwaltung des Hauptgeschäfts dazu, dass Überschüsse, wenn sie vorhanden waren, für Regentage aufbewahrt wurden, anstatt für Investitionen außerhalb des Hauptgeschäfts verwendet zu werden. Aufgrund der Praxis kann gesagt werden, dass solche regionalen Unternehmen hauptsächlich auf Investitionen in Immobilien fokussiert sind. Dies ändert sich jedoch im Laufe der Zeit. Sie werden aktiver auf den Kapitalmärkten, und in einigen Fällen ähneln sie kleinen Private-Equity-Fonds, sagte Zvijer.

Das Alter dieser Praxis in den größten Volkswirtschaften der Welt wird durch die Tatsache veranschaulicht, dass das amerikanische Rockefeller Family Office im 19. Jahrhundert, konkret 1882, gegründet wurde und bis heute aktiv ist. Das reichste Family Office der Welt ist derzeit jedoch Walton Enterprises, ein Unternehmen, das die Vermögenswerte der Walton-Familie verwaltet, die Gründer der amerikanischen Einzelhandelskette Walmart sind; es verwaltet über zweihundert Milliarden Dollar ihres Vermögens. Das zweitgrößte Unternehmen dieser Art ist Cascade Investment (170 Milliarden Dollar unter Verwaltung im Jahr 2023), das die Vermögenswerte von Bill Gates verwaltet, während in Europa das wohlhabendste Unternehmen dieser Art Fedesa ist, das die Vermögenswerte der Ferrero-Familie verwaltet und 2023 55 Milliarden Dollar verwaltete.

Eine vertrauenswürdige Person

Solche Finanzunternehmen beschäftigen Dutzende von Fachleuten, die die Vermögenswerte der wohlhabendsten Elite der Welt verwalten, aber wenn man sich lokale Unternehmer ansieht, benötigen sie einen vertrauenswürdigen Finanzexperten, der sie berät, wie sie ihr Vermögen vermehren können. Auf der anderen Seite entscheiden sich in den USA Familien, deren Vermögen über einhundert Millionen Dollar liegt, am häufigsten für ihr eigenes Family Office mit Vollzeitmitarbeitern. Aus diesem Grund ist die Option des Multi-Family Office (MFO) über den Atlantik hinweg viel beliebter. Dies sind Finanzunternehmen, die für mehrere Familien arbeiten und niedrigere Kosten, breitere Expertise und größere Objektivität bieten, da sie nicht ausschließlich von einem Unternehmer und einer Familie abhängen. MFOs übernehmen das Vermögensmanagement für Kunden (Allokation in verschiedene Arten von Vermögenswerten, um gezielte Renditen zu gewährleisten), Risikomanagement, Finanzplanung usw.

Und während diese Form des Vermögensmanagements in jedem Land unterschiedlich reguliert ist, deutet die Tatsache zu Beginn dieses Textes, dass es keine qualitativ hochwertige Übersetzung dieses Begriffs in die kroatische Sprache gibt, darauf hin, dass Family Office in Kroatien rechtlich nicht geregelt ist. Dies wurde uns von Andrea Smolić, einer Juniorpartnerin der Kanzlei BMWC, bestätigt, die erklärte, dass der Begriff weder spezifisch geregelt noch definiert ist.

– In Kroatien gibt es keinen gesetzlichen Rahmen, der die Tätigkeit von Family Offices als separate Einheit ausdrücklich regelt. Einige lokale Beratungsunternehmen bieten Dienstleistungen an, die funktional das abdecken, was ein Family Office tut, aber dafür gibt es keine spezielle Lizenz oder Registrierung. Es kann vorkommen, dass im Rahmen der angebotenen Dienstleistungen ein Family Office auch einige Funktionen ausführt, für die verschiedene Lizenzen erforderlich sind. Wenn es beispielsweise Finanzinstrumente verwaltet, wie Aktien oder Anleihen Dritter, dann könnten solche Einheiten unter das Kapitalmarktgesetz fallen und müssten die entsprechende Lizenz haben, zum Beispiel für Anlageberatung, Portfoliomanagement oder das Management von MTP, die von Hanfa ausgestellt wird, erklärt Smolić.

Was die Rechtsformen betrifft, in denen ein Family Office auftritt, handelt es sich meist um eine Gesellschaft mit beschränkter Haftung (d. o. o.), es kann aber auch eine Aktiengesellschaft (d. d.) sein, obwohl dies selten und oft keine praktische Lösung ist, erklärt Smolić. Tatsächlich werden mehrere Unternehmen in Kroatien als Family Offices klassifiziert, agieren jedoch als d. o. o., wie Myberg, das Emil Tedeschi gehört und im Jahr 2024 Einnahmen von 8,57 Millionen Euro verzeichnete, oder beispielsweise Lura, das Luka Rajić gehört, dessen Gesamteinnahmen im selben Jahr 955.502 Euro betrugen.

Das Vertrauen wächst

– In einigen Fällen, insbesondere für philanthropische Aktivitäten von Familien oder Einzelpersonen, kann eine Stiftung gegründet werden. Für rein investive und geschäftliche Aktivitäten wäre dies jedoch in den meisten Fällen nicht die beste Lösung. Im europäischen Kontext ist die Situation ähnlich. In vielen EWR-Mitgliedstaaten sind Family Offices nicht ausdrücklich geregelt, aber die Arten von Dienstleistungen, die sie anbieten, können die Anwendung verschiedener Vorschriften nach sich ziehen. Es ist entscheidend zu verstehen, wann eine solche Verpflichtung entsteht. In der Europäischen Union werden die Funktionen von Family Offices oft von Privatbanken innerhalb ihrer Private-Banking-Abteilungen, unabhängigen Beratungsunternehmen und Anlageberatern sowie Vermögensverwaltungsgesellschaften übernommen. Wenn solche Einheiten die Vermögenswerte anderer verwalten oder Finanzberatung anbieten, sind sie verpflichtet, die entsprechende Lizenz gemäß den Regeln der MiFID-II-Richtlinie (EU-Richtlinie über die Finanzmärkte, Anmerkung) zu haben, die die Finanzmärkte in der Europäischen Union regelt. Auf der anderen Seite ist ein Single-Family Office, das ausschließlich für die Bedürfnisse einer Familie arbeitet und keine Dienstleistungen für Dritte anbietet, in der Regel nicht von der Regulierung betroffen, da es nicht im weiteren Sinne auf dem Markt tätig ist, fügt Smolić hinzu.

Daher ist es nicht überraschend, dass es in unserer Region noch kein Multi-Family Office gibt und es auch nicht einfach ist, einen guten Anlageberater zu finden. Dennoch können Einzelpersonen und Familien mit etwas mehr Geld auch unabhängig Schritte unternehmen, um ein langfristiges Vermögenswachstum zu gewährleisten und ihre finanziellen Ziele zu erreichen, aber sind die lokalen Ultra-Reichen sich überhaupt dieses Segments des Finanzsektors bewusst? Diese Frage stellten wir dem Gründer des heimischen Unternehmens Mathematica Capital Partners, Marin Onorato.

Globale Praktiken

Er kommentierte, dass dies ein sehr wichtiges Thema ist, da in Kroatien vermögende Personen zu oft fragen, was sie mit ihrem Geld tun sollen. Am häufigsten, sagt er, werden die ersten Investitionen in Immobilien gelenkt, aber nach einer bestimmten Anzahl beginnen sie, über andere Anlageklassen nachzudenken.

– Ich denke nicht, dass Immobilien eine schlechte Investition sind; im Gegenteil, sie waren in Kroatien in den letzten Jahren eine hervorragende Investition. Diversifikation ist jedoch ein sehr wichtiger Aspekt des Investierens, insbesondere im Hinblick auf den Werterhalt für einige neue Generationen, was wir nur in langen Datenreihen sehen können, sagt Onorato.

Am Ende, obwohl wir festgestellt haben, dass standardmäßige Family Offices, wie sie im Ausland zu finden sind, in Kroatien nicht existieren, ist die eigentliche Frage, wohin man vermögende Personen lenken kann oder welche Optionen ihnen auf dem heimischen Markt anstelle eines Family Offices angeboten werden. Laut Onorato gibt es verschiedene Optionen.

– Die Menschen können selbst investieren, d. h. über einen Broker und sich so allen gelisteten Anlageklassen aussetzen, aber sie können auch Geld an verschiedene Fonds geben, die in Kroatien für das Management tätig sind. Wir hören jedoch oft, dass vermögende Personen in ausländische Länder gehen, am häufigsten in die Schweiz, um Vermögensverwaltungsdienste zu erhalten. Und dies war einer der vielen Gründe für die Gründung unserer Gesellschaft für die Verwaltung alternativer Investmentfonds, Mathematica Capital Partners. Wir wollten die besten globalen Praktiken und Strategien in Kroatien bereitstellen und Fonds anbieten, deren Vermögenswerte so verwaltet werden, wie Familienvermögen verwaltet werden sollte. Langfristig zu denken, aber alle Umstände zu berücksichtigen, um ein optimales Verhältnis von Rendite zu Risiko zu erreichen. Ein guter Teil unserer Investoren sind genau Einzelpersonen, die zuvor ihre erfolgreichen Unternehmen verkauft haben, schließt Onorato.