CROBEX übertrifft erneut den S&P 500, aber es ist schwer, Birnen mit Äpfeln zu vergleichen

Das vergangene Jahr war außergewöhnlich gut für den bekanntesten Aktienindex der Welt, den S&P 500, der ein starkes Wachstum verzeichnete. Nach einem signifikanten Rückgang von 19,4 Prozent im Jahr 2022 stieg er im Jahr 2023 um 24,2 Prozent und machte damit die Verluste des Vorjahres wett. Allerdings ist (wie erwartet) weniger bekannt, dass der kroatische Aktienindex noch stärker gestiegen ist!

Nämlich stieg CROBEX im Jahr 2023 um 28 Prozent und übertraf damit den Riesen S&P 500 zum zweiten Mal in Folge.

Wenn wir die gezahlten Dividenden in diese Berechnung einbeziehen, wird der Unterschied noch größer, da kroatische Aktien im Allgemeinen eine höhere Dividendenrendite aufweisen. Die Aktienindizes CROBEX und CROBEXtr (der Gesamtrenditeindex, der Dividenden in die Berechnung einbezieht) fielen im Jahr 2022 deutlich weniger als der S&P 500 und die S&P 500 Gesamtrendite Indizes, während sie im letzten Jahr mehr stiegen als ihre Pendants. Insgesamt betrachtet, über die letzten zwei Jahre kumuliert, ist der Unterschied beeindruckend, schreibt Ekonomski Lab.

– Mit anderen Worten, wenn Sie Ende 2021 in Aktien, einen Fonds oder einen ETF investiert hätten, der den S&P 500 Index verfolgt, wären Sie zwei Jahre später bei null oder um 3,4 Prozent gestiegen, wenn wir die gezahlten Dividenden einbeziehen (in Wirklichkeit etwas weniger aufgrund von Gebühren, Provisionen und Steuern). Gleichzeitig hätte eine Investition in die besten kroatischen Aktien eine Rendite von fast 22 Prozent oder über 30 Prozent einschließlich Dividenden gebracht (in Wirklichkeit auch etwas weniger aufgrund von Gebühren, Steuern und anderen Faktoren). Wie wir sehen können, ist dies in der Tat ein beeindruckender Unterschied – schrieb der unabhängige Wirtschaftsanalyst Ivica Brkljača.

Unvergleichbare Indizes

Allerdings sehen viele inländische Investoren in diesem Fall nichts weiter als eine attraktive Überschrift einer Publikation oder eines Nachrichtenartikels, und es ist klar, warum. Nämlich ist der Vergleich des S&P 500 und CROBEX tatsächlich wie der Vergleich von Birnen mit Äpfeln. Warum? Weil CROBEX sich von der großen Finanzkrise von 2008 noch nicht erholt hat, während der S&P die Niveaus vor diesem schicksalhaften Jahr erreicht – und sogar übertroffen hat.

Aus diesem Grund sind sich viele treue Anhänger des Kapitalmarktes einig, dass CROBEX (so traurig es auch klingen mag) derzeit vergessen werden sollte, genau wie der japanische Aktienmarkt, der sich von dem Crash der frühen 1990er Jahre noch nicht erholt hat. Einige würden diese Parallele nicht einmal ziehen.

– CROBEX kann weder mit dem S&P 500 noch mit dem Nikkei 225 oder mit irgendeinem anderen entwickelten Kapitalmarktindex vor der Krise von 2008 verglichen werden. Zu dieser Zeit war es ein Indikator für den Privatisierungsprozess in Kroatien, wo ‚über Nacht‘ mehr als 600.000 Menschen Aktionäre wurden, weil sie Aktien erhielten, und sie wussten fast nichts darüber, und etwa 2.500 Unternehmen verwandelten sich ebenfalls ‚plötzlich‘ in Aktiengesellschaften, wobei fast niemand verstand, was tatsächlich vor sich ging, außer einigen wenigen Personen und Unternehmen, die es wussten, aber nicht die Absicht hatten, es anderen zu erklären, sondern nur die Gelegenheit zu nutzen – sagte Milan Horvat, CEO von FIMA Plus.

Zu dieser Zeit, etwa ab der ersten Hälfte der 1990er Jahre, wurden Aktien in Kroatien nicht auf der Grundlage fundamentaler Indikatoren der Unternehmensleistung oder auf der Grundlage technischer Analysen von Preisbewegungen an den Börsen gehandelt, sondern eher nach einem ‚Halo Bing‘-Modell privilegierter Informationen, erklärt Horvat.

– Alles brach 2008 zusammen, was für Kroatien nicht nur eine gewöhnliche Krise war, sondern auch eine brutale Konfrontation mit der Wahrheit, weshalb unsere Erholung die längste von allen anderen in der Welt gedauert hat (obwohl wir uns immer noch nicht der vollen Realität stellen wollen, aber das ist ein anderes Thema). Erst danach begann CROBEX, die Umrisse eines qualitativ hochwertigeren Aktienmarktmaßes für den Zustand des Kapitalmarktes in Kroatien anzunehmen, da fundamentale und technische Indikatoren beim Kauf und Verkauf von Aktien an der ZSE zu verwenden begannen – fügt Horvat hinzu.

2023 war gut für den inländischen Kapitalmarkt

Dennoch ist die Tatsache, dass die Leistung von CROBEX seit zwei aufeinanderfolgenden Jahren besser war, ein Indikator dafür, dass die inländische Wirtschaft nach der COVID-19-Pandemie gut dasteht. Es wird erwartet, dass im kommenden Zeitraum weiterhin bessere Ergebnisse im inländischen Kapitalmarkt erzielt werden, unterstützt durch die positiven Auswirkungen von Schengen und den Eintritt in die Eurozone. Viele haben sich über höhere Preise beschwert, aber die Tatsache ist, dass die Kapitalmärkte gute (oder zumindest bessere) Ergebnisse liefern.

– CROBEX hat sich von 2008 nie erholt und liegt viel niedriger als damals. Viele Menschen kauften 2007 Aktien aufgrund des Wahnsinns um HT und INA und andere Unternehmen, was nur die Finanzblase aufblähte. Die Frage ist, welche Renditen CROBEX erzielt hätte, wenn die Liquidität auf dem Markt größer gewesen wäre. Unserer, zum Beispiel, ist mit dem amerikanischen nicht vergleichbar, aber auch nicht mit vielen europäischen Märkten. Generell, wenn Sie sich schnell von etwas trennen wollen und keinen Käufer haben, kann der Preis stark variieren, und das ist das Problem unseres Marktes: Mangel an Liquidität – glaubt Vuk Vuković, Mitbegründer von Oraclum Capital LLC mit Sitz in New York.

Eines ist sicher: 2023 war ein gutes Jahr für den inländischen Kapitalmarkt. Der Umsatz stieg, die Marktkapitalisierung stieg ebenfalls um 27 Prozent, einige neue ETFs erschienen (wenn auch mit relativ niedrigem Umsatz), und es entstehen neue Möglichkeiten für Investoren in inländische Aktien, die in den letzten zwei Jahren besser abgeschnitten haben als solche, die sich ausschließlich auf den amerikanischen Kapitalmarkt konzentrierten.

– Der Beginn von 2024 begann mit weiteren Anstiegen der Aktienkurse an der Zagreber Börse, und da der aktuelle Zustand der kroatischen Wirtschaft auf ein anhaltendes Wirtschaftswachstum in den kommenden Quartalen hinweist, ist es nicht unangemessen anzunehmen, dass CROBEX im dritten Jahr in Folge den S&P 500 Index in den Renditen übertreffen könnte – schließt Brkljača.