Fina gibt an der Zagreber Börse nicht auf: ‚Unser Angebot steht weiterhin‘

Es ist eine Woche vergangen, seit der slowenische Finanzregulierer Finas Antrag auf Erwerb einer qualifizierten Beteiligung an der Ljubljanska Börse abgelehnt hat, aber es scheint, dass das Staatsunternehmen die Idee, die Börsen in drei Ländern zu dominieren, immer noch nicht aufgegeben hat. Dies ist nicht überraschend, da die Ablehnung der Genehmigung durch die Wertpapiermarktbehörde und die einen Tag zuvor von der slowenischen Regierung angekündigte Entscheidung, die Ljubljanska Börse auf die Liste der kritischen Infrastruktur zu setzen, der gesamten Transaktion die Dimension eines zwischenstaatlichen Streits gegeben hat.

Wie bereits von den Medien berichtet, hat die Finanzagentur die Genehmigung von der ATVP im Rahmen des Übernahmeprozesses der Zagreber Börse beantragt, da die kroatische Börse die slowenische Börse besitzt. Durch den potenziellen Erwerb einer Mehrheitsbeteiligung an der Zagreber Börse würde Fina automatisch indirekt die gesamte Ljubljanska Börse sowie eine ein Drittel Beteiligung an der mazedonischen Börse erwerben, die ebenfalls von der Zagreber Börse gehalten wird.

Laut Gesetz ist das Angebot ausgesetzt

Ohne slowenische Genehmigung kann Fina kein offizielles Angebot zum Erwerb einer Mehrheitsbeteiligung an der ZSE bekannt geben. Nach dem Scheitern in Slowenien erfordert das Verfahren, dass Fina die kroatische Aufsichtsbehörde für Finanzdienstleistungen (Hanfa) darüber informiert, dass es nicht gelungen ist, alle regulatorischen Genehmigungen zu erhalten, und dass es offiziell vom Angebot zurücktritt.

Diese Transaktion war jedoch schon immer viel mehr als eine bloße Geschäftsentscheidung, und der slowenische Stopp hat dies weiter betont. Dass Fina noch nicht die ‚weiße Flagge‘ gehisst hat, zeigt die Antwort, die wir auf die Anfrage erhalten haben, ob sie beabsichtigt, einen Antrag bei Hanfa auf Beendigung des Übernahmeprozesses der Zagreber Börse zu stellen und rechtliche Mittel gegen die Entscheidung der ATVP einzulegen. Unter Berufung auf die Bestimmungen des Gesetzes über die Übernahme von Aktiengesellschaften (ZPDD), das vorschreibt, dass Teilnehmer am Übernahmeprozess keine öffentlichen Kommentare oder Informationen zum Verlauf des Prozesses abgeben dürfen, wollte Fina nichts sagen, da der ‚Prozess noch bei den zuständigen Behörden läuft‘.

Lider hat sich ebenfalls an Hanfa gewandt, um weitere Informationen zu erhalten. Der heimische Finanzregulierer – der die Genehmigung für die Übernahme der Zagreber Börse in weniger als einem Monat nach Finas Ankündigung des Angebots erteilt hat – hat das ZPDD in seiner Antwort umfassend interpretiert. Er hat auch auf die Bestimmung hingewiesen, die festlegt, was passiert, wenn der Bieter die erforderlichen regulatorischen Genehmigungen nicht erhält.

– Laut Absatz 2 von Artikel 24.a, wenn der Bieter eine solche Genehmigung nicht erhält – entweder aufgrund der Nichterfüllung der Antragstellung oder aufgrund der Ablehnung oder Abweisung des Antrags – ist die Verpflichtung zur Veröffentlichung des Übernahmeangebots ausgesetzt, bis die Genehmigung erteilt wird. In diesem speziellen Fall ist der Teil der Bestimmung, der sich auf die Einschränkung der Stimmrechte bezieht, nicht anwendbar, da es sich um ein freiwilliges, nicht um ein verpflichtendes Angebot handelt, das auf dem Überschreiten der Schwelle von 25 Prozent basiert – betont Hanfa. Mit anderen Worten, Finas Angebot steht weiterhin, und das Unternehmen hat Stimmrechte an 10 Prozent seiner derzeit an der Zagreber Börse gehaltenen Aktien.

Politische Ebene

Die Tatsache, dass der Kampf um die Zagreber (und Ljubljanska) Börse in eine neue, politische Phase eintritt, wurde durch die Antwort angedeutet, die das Finanzministerium vor einigen Tagen der slowenischen Nachrichtenagentur STA gegeben hat. Das Ministerium, geleitet von Minister und Vizepremier Marko Primorac, erklärte, dass die kroatische Regierung und Fina die Argumente und Gründe für die Ablehnung des Antrags auf Eintritt in das Eigentum der Ljubljanska Börse gründlich analysieren werden. – Wir betonen, dass für alle Teilnehmer am einheitlichen europäischen Markt eines der grundlegenden Prinzipien die Unabhängigkeit der Aufsichtsbehörden ist. Dies ist ein Standard, den wir in Kroatien einhalten, und wir erwarten, dass er in allen anderen Mitgliedstaaten erfüllt wird – hoben sie in ihrer Antwort an die slowenische Agentur hervor.

Das Gesetz erlaubt es Fina, die Entscheidung der ATVP vor dem slowenischen Verwaltungsgericht anzufechten. Es gibt auch eine weitere Möglichkeit, die Berufung beim europäischen Finanzregulierer ESMA. Quellen aus der Finanzwelt glauben, dass die kommenden Monate sicherlich interessant sein werden, wenn die Politik in die Genehmigung für Fina eingreift. Besonders wenn der gesamte Fall vor die ESMA kommt. In diesem Fall würde diese europäische Institution überwachen, wie die ATVP über Finas Antrag entschieden hat, insbesondere im Kontext der Entscheidung der slowenischen Regierung, sicherzustellen, dass die Ljubljanska Börse nicht in die Hände des kroatischen Staates fällt, indem sie sie auf die Liste der kritischen Infrastruktur setzt.

Dies war auch das Hauptargument der slowenischen Seite, die betonte, dass Fina in den 1990er Jahren eine Schlüsselrolle dabei spielte, die Ljubljanska Bank daran zu hindern, Schulden von kroatischen Unternehmen einzutreiben. Allerdings würde die Aufsicht der ESMA Berichten zufolge auch in Frage stellen, wie Hanfa die Genehmigung erteilt hat, betonen unsere Quellen.