Rohstoffpreise werden weiterhin von Geopolitik und Makroökonomie beeinflusst, und erst dann von ihren Fundamentaldaten

—

—

Eine weitere neutrale oder leicht bullische Woche ist an den Rohstoffbörsen vergangen. Bei den meisten Rohstoffen lagen die Preisbewegungen im Bereich von plus/minus einem Prozent. Die Ausnahme bilden Metalle oder Teile der Agrarrohstoffe, die eine positivere als negative Woche hinter sich haben. Die gleichen Faktoren beeinflussen weiterhin die Preisbewegungen, hauptsächlich Geopolitik und Makroökonomie, und erst dann die Fundamentaldaten einzelner Rohstoffe. Der Dollarindex DXY liegt über 104 Punkten (aufgrund der Erwartungen, dass die Wechselkurse in den USA höher als erwartet und über einen längeren Zeitraum sein werden), der S&P 500-Index liegt über der Marke von 4.200 Punkten, und der Angstindex VIX bleibt niedrig, unter 18 Punkten. Der Goldman Sachs Commodity Index (GSCI) bleibt in der neuen Woche unter 550 Punkten, während der Bloomberg Commodity Index (BCI) weiterhin die 100-Punkte-Marke hält. Bis wann, werden wir sehen.

China hat im Mai den Kreditrahmen zum neunten Mal in Folge stabil gehalten, und es wird erwartet, dass China bald die Reservequote senken wird, um ein höheres Wachstum zu stimulieren, während die meisten westlichen Länder die Zinssätze erhöhen, um die Inflation zu bekämpfen. Die größte europäische Nation, Deutschland, ist in eine Rezession eingetreten, da die Verbraucher weniger ausgeben.

Der CEO von JP Morgan, Jamie Dimon, warnte diese Woche, dass sich jeder auf weitere Zinserhöhungen in den USA auf ein Niveau von sechs oder sieben Prozent vorbereiten sollte. Er warnte, dass wir als Folge mehr Risiken im Bankensektor sehen könnten. Es sollte angemerkt werden, dass wir noch nie eine solche Stimulusmaßnahme in die Wirtschaft (der USA) injiziert gesehen haben wie während der Pandemie – etwa fünf Billionen Dollar an fiskalischem und fünf Billionen Dollar an monetärem Stimulus.

Die FED steht vor der Herausforderung, so viel wie möglich von diesem Stimulus vom Markt zurückzuziehen, was bisher noch nie gemacht wurde. Was die Sache für alle, einschließlich der FED, kompliziert, ist, dass es keine historischen Beispiele gibt, aus denen Vergleiche für die Entscheidungsfindung gezogen werden können, was bedeutet, dass dies eine Art blindes Unterfangen ist. Laut der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIS) riskieren Zentralbanken, ihre Glaubwürdigkeit zu verlieren, wenn sie es nicht schaffen, die Inflation zu zähmen. Zentralbanken kämpfen gegen die Inflation, indem sie die Zinssätze erhöhen, aber das führt zur Insolvenz von Geschäftsbanken. JP Morgan erklärt, dass die nächsten Bankenpleiten durch Hypothekenausfälle verursacht werden, die wiederum durch steigende Zinssätze verursacht werden.

Notwendiger Druck neuer Geldmittel

Wenn es um die USA geht, kann nichts ohne unnötiges Drama geschehen, daher wurde erwartet, dass eine vorübergehende Erhöhung der Schuldenobergrenze von fast 5 bis 12 über dem vorherigen Limit von 31,4 Billionen Dollar vereinbart wurde. Die Vereinbarung beendete eine langjährige Blockade und brachte den Investoren Erleichterung, sodass es nicht überrascht, dass asiatische Aktien und Futures US-Aktien zu Beginn der neuen Woche im Aufschwung sind, gestützt durch die erreichte Vereinbarung. Unabhängig von der Vereinbarung ist unsere Realität nicht rosig.

Die aktuelle wirtschaftliche Situation ist aus folgenden Gründen sehr negativ: 1) Banken haben ein Liquiditätsfluchtproblem hin zu höheren Renditen, die durch Schatzwechsel garantiert sind, aufgrund steigender Zinssätze, 2) die Inflation ist weiterhin hoch, sodass die FED sich noch nicht leisten kann, die Zinsen zu senken, 3) die öffentliche Verschuldung aller großen Länder ist enorm und wächst weiter. Daher ist ein kontinuierlicher Druck neuer Geldmittel notwendig. Drängt uns das zurück zu Gold oder vielleicht zu BTC oder CBDC?

Die Geschichte lehrt uns, dass seit 1700 etwa 750 Währungen eingeführt wurden. Heute existieren nur 20 Prozent, alle erheblich in Bezug auf die Kaufkraft abgewertet. Wenn wir bis 1850 zurückblicken, sahen die Hauptwährungen drastisch anders aus als heute. Obwohl der Dollar, das Pfund und der Schweizer Franken zu dieser Zeit existierten, existieren viele Hauptwährungen dieser Zeit nicht mehr, wie der französische Franc, der niederländische Gulden, der österreichisch-ungarische Gulden oder der preußische Thaler, um nur einige zu nennen. Vielleicht stellt das Aufkommen von digitalen Zentralbankwährungen (CBDC) den nächsten Schritt in der Evolution des Währungssystems dar. Was bei allen Währungsänderungen gemeinsam war, ist, dass sie immer zu Inflation geführt haben.

Wenn wir etwa 50 Jahre zurückgehen, führten die Kosten zur Unterstützung des Vietnamkriegs zur Insolvenz der USA. Nixon beschloss, das Bretton-Woods-Abkommen zu beenden, in dem der „Goldstandard“ vereinbart wurde. Alle Länder, die sich an das Abkommen hielten, verkauften Gold an die USA für Dollar. Als die Amerikaner beschlossen, sich aus dem Abkommen zurückzuziehen, forderten andere Länder ihr Gold im Austausch für die Dollar zurück, die sie gekauft hatten, aber die USA weigerten sich, Gold für Dollar zurückzugeben. Seitdem hat die Kaufkraft des Dollars um 85 Prozent abgenommen, während Gold eine unglaubliche 54-fache Steigerung erreicht hat.

Brent-Öl-Futures liegen leicht unter 77 $/bbl nach einer vorläufigen Vereinbarung zur US-Schuldenobergrenze. Es bleiben jedoch Bedenken hinsichtlich der Auswirkungen auf die Nachfrage aufgrund der langsamen wirtschaftlichen Erholung in China und der Möglichkeit höherer Zinssätze, insbesondere in den USA. Es wird erwartet, dass die Handelsaktivität begrenzt sein wird, da die Märkte in den USA, im Vereinigten Königreich und in anderen europäischen Ländern zu Beginn der neuen Woche aufgrund von Feiertagen geschlossen sind.

Investoren bereiten sich auch auf das bevorstehende OPEC+-Treffen später in dieser Woche vor, nachdem der saudische Energieminister gewarnt hat, dass man „aufpassen“ sollte, welche potenziellen Konsequenzen für Händler, die Short-Positionen eingehen, folgen könnten. In der Zwischenzeit erklärte der russische Vizepremierminister Alexander Novak, dass er keine neuen Maßnahmen von OPEC+ erwartet, da die Gruppe kürzlich in diesem Monat eine Produktionskürzung umgesetzt hat. In der vergangenen Woche stiegen die Ölpreise um fast 1,8 Prozent.

Die Erdgas-Futures in Europa sind auf Werte unter 25 €/MWh gefallen, ein neuer Tiefstand seit Juni 2021, was den Rückgang seit Jahresbeginn auf 66 Prozent bringt, angesichts reichlicher LNG-Vorräte, reduzierter Verbrauch, milder Wetterbedingungen, stärkerer erneuerbarer Energieproduktion und gesunkener Nachfrage aus Asien. Darüber hinaus zeigt die europäische Wirtschaft Anzeichen von Schwäche, wobei Deutschland im ersten Quartal 2023 eine Rezession erlebt, was weitere Bedenken hinsichtlich eines potenziellen Rückgangs der Erdgasnachfrage aufwirft.

Derzeit ist die Gasnachfrage in Europa schwach, da die Heizsaison beendet ist und die Sommernachfrage noch nicht begonnen hat, während der industrielle Gasverbrauch gedämpft bleibt. Trotz des aktuellen Abwärtsdrucks, der durch schwache Nachfrage und großes Angebot verursacht wird, besteht die Möglichkeit, dass ungewöhnliche Hitzewellen, trockene Bedingungen im Sommer und ein erneuter Anstieg der LNG-Nachfrage in Asien zu Preiserhöhungen führen könnten.

Was die Agrarwelt betrifft, hat die EU beschlossen, alle Zollkontingente für Importe von Waren aus der Ukraine um ein weiteres Jahr auszusetzen, vom 6. Juni 2023 bis zum 5. Juni 2024, und Produkte aus diesen Kontingenten (einschließlich Weichweizen, Mais, Gerste, Hafer, Kleie usw.) können zollfrei importiert werden. Gleichzeitig wird eine Verlängerung des vorübergehenden Verbots des Imports von wichtigen Agrarprodukten aus der Ukraine in fünf benachbarte Mitgliedstaaten in Betracht gezogen.

Andernfalls, wenn es um den Exportkorridor geht, haben die Türkei, China und Spanien die meisten Seelieferungen im Rahmen des Abkommens zur Schwarzmeer-Getreideinitiative erhalten. Bisher wurden 30,3 Millionen Tonnen Getreide über den Getreidekorridor auf 953 Schiffen transportiert. Die meisten Waren wurden nach China geliefert, was 23 Prozent der Gesamtmenge ausmacht. Spanien liegt mit 18 Prozent an zweiter Stelle, und die Türkei mit fast 12 Prozent an dritter Stelle. Was den Markt derzeit besorgt, sind die Verbote für Lieferungen aus dem Hafen Pivdennyi. In diesem Zusammenhang spiegelt sich der geopolitische Aufschlag erneut in den Preisen wider.

Die Agrarmärkte erhielten in der vergangenen Woche einen Schub aufgrund trockener Wetterprognosen in den USA. Auf wöchentlicher Basis stieg der Weizen an der CBOT um 1,8 Prozent, der Mais um fast 9 Prozent und die Sojabohnen um 2,3 Prozent. In der Zukunft treten wir in eine kritische Produktionsperiode für die Mais- und Sojabohnenmärkte in den USA ein. Die nächsten drei Monate werden eine entscheidende Phase für Mais und Sojabohnen auf der Nordhalbkugel sein. Derzeit bleiben die Wetterbedingungen auf dem europäischen Kontinent günstig, mit Ausnahme von Spanien und Teilen Italiens. Laut der Europäischen Ernteüberwachungsbehörde MARS werden die Erträge von Weichweizen in der EU in diesem Jahr auf 6,01 t/ha (4 Prozent höher als im Vorjahr), Gerste auf 4,89 t/ha (3 Prozent niedriger als im Vorjahr) und Raps wird voraussichtlich 3,34 t/ha (8 Prozent höher als im Vorjahr) erbringen.

Die Wetterbedingungen sind auch in Russland günstig, wo eine große Weizenernte im Land erwartet wird, die derzeit auf etwa 86 Millionen Tonnen geschätzt wird. In Argentinien bedeuten günstige Niederschlagsmengen, dass bis Ende des Jahres mit einer Produktionssteigerung gerechnet werden kann, insbesondere als Folge des El Niño-Effekts, der zu günstigen Wetterbedingungen auf dem südamerikanischen Kontinent führen sollte. Gleichzeitig wird erwartet, dass Australien einen Mangel an Niederschlägen erleben wird, wenn dieses Wetterphänomen bestätigt wird. Nur in den USA sind die Wetterbedingungen nicht gut. Dürre könnte die Erträge von Mais und Sojabohnen beeinträchtigen, und Weizen hat erheblich gelitten, sodass es nicht überrascht, dass die vertraglich vereinbarten Weizenlieferungen aus Polen und Deutschland im Kontext fallender Frachtkosten und einer schlechten Ernte, die über den Atlantik erwartet wird, stattfinden.

Eine Nachricht aus der Schwergewichtsboxkategorie. Es wird spekuliert, dass Viterra in Gesprächen über eine Fusion mit dem amerikanischen Rivalen Bunge ist und dass die Unternehmen die Struktur eines potenziellen Deals diskutieren. Die Aktien von Bunge, mit einem Marktwert von etwa 13,4 Milliarden Dollar, sind auf diese Nachricht erwartungsgemäß gestiegen. Glencore oder seine Agrardivision Viterra ziehen seit Jahren einen Deal mit Bunge in Betracht. Ist dies der Beginn einer neuen Umstrukturierung auf dem globalen Agrarmarkt?

Gold fällt aufgrund des US-Schuldenabkommens

Wir erleben einen beispiellosen Boom bei Fusionen im Bergbau. Bergbaulegende Craig Perry sagte: „Um ehrlich zu sein, wird das Angebot nicht mit der bevorstehenden Nachfrage Schritt halten, was zu Rohstoffpreisen führen wird, die wir in der Geschichte noch nie gesehen haben.“ In der Zwischenzeit ist Gold zu Beginn der neuen Woche unter 1.950 $/t.oz geblieben, nahe seinem niedrigsten Stand der letzten zwei Monate, hauptsächlich aufgrund des Schuldenobergrenzenabkommens.

Stärker als erwartete US-Wirtschaftsdaten haben die Erwartungen der FED an weitere Zinserhöhungen verstärkt. Gold ist sehr empfindlich gegenüber Zinserwartungen, da höhere Zinssätze die Opportunitätskosten für das Halten von nicht verzinslichem Gold erhöhen und dessen Attraktivität verringern.

Kupfer-Futures haben sich der Marke von 3,7 $/lbs genähert und sich von einem Sechs-Monats-Tief erholt. Steigende Bedenken hinsichtlich des Angebots und Erwartungen an staatliche Anreize haben die Beweise für eine niedrige Kaufaktivität übertroffen. Große Marktteilnehmer äußern weiterhin Bedenken, dass das Kupferangebot nicht mit den langfristigen Nachfrageerwartungen Schritt halten kann, da das Metall ein wichtiger Rohstoff für den Übergang zu erneuerbaren Quellen ist.

Die Frachtraten für Eisenerz mit einem Eisengehalt von 63,5 Prozent für die Lieferung nach Tianjin sind über die Marke von 100 $/tUSD gestiegen, liegen aber weiterhin nahe einem Sechs-Monats-Tief. Im Wesentlichen ist die Nachfrage niedrig und das Angebot stark. Eine Gruppe besorgniserregender makroökonomischer Daten und Daten aus dem Immobiliensektor hat chinesische Stahlproduzenten gezwungen, in diesem Jahr eine Produktionsreduzierung zu garantieren, was die Nachfrage nach Rohmaterialien einschränkt.