Marktübersicht: In was investieren die Kroaten?

Für alle, die an die finanzielle Stärke des kroatischen Staates glauben, bietet das Finanzministerium eine neue Gelegenheit – die Anmeldung für eine neue Runde von Schatzwechseln, die für Bürger bestimmt sind, läuft bis zum 15. Dezember. Der Staat plant, diese – bereits die fünfzehnte – Ausgabe, die für Bürger offen ist, gezielt für 1,6 Milliarden Euro zu verkaufen, mit einer jährlichen Rendite von 2,5 Prozent. Der Mindestanlagebetrag, mit einem Rabatt, beträgt 993,81 Euro. Mit einer Rendite von 2,5 Prozent auf einen Schatzwechsel verdient der Investor 6,19 Euro.

Wenn Sie denken, dass der Gewinn, der für drei Milchkaffees ausreicht, mager erscheint, haben Sie recht. Jeder, der finanziell gebildet ist, weiß, dass der Investor mit einer Rendite von 2,5 Prozent tatsächlich verliert, da dies weit unter der Inflationsrate liegt, die, erinnern wir uns, im November auf 3,8 Prozent angestiegen ist. Trotz dessen zeigt die erfolgreiche Platzierung von insgesamt 18 Tranchen staatlicher Schuldtitel, von denen drei ‚Volks‘-Anleihen sind, über mehr als zwei Jahre, dass das Interesse der Bürger an solchen Investitionen unersättlich ist.

Ernsthaftes Geld in ‚Silberjahren‘

Und das ist nicht nur unter normalen Bürgern der Fall, die ein paar tausend Euro an Ersparnissen für den Kauf staatlicher Schulden zur Verfügung haben, sondern auch unter viel wohlhabenderen Personen, die die Möglichkeit haben, in viel lukrativeren Wertpapieren zu investieren. Der Hauptgrund ist die bekannte Vorsicht der kroatischen Bürger, wenn es um finanzielle Investitionen geht. Es gibt zwei Hauptursachen für diese Vorsicht. Die erste ist die Altersstruktur, bei der ernsthaftes Investitionsgeld hauptsächlich von Personen über fünfzig Jahren gehalten wird. Diese sind, verständlicherweise, nicht an übermäßigen Akrobatiken an der Börse interessiert. Der zweite Grund ist, dass das Konzept der Börse in Kroatien erst in den letzten drei Jahrzehnten entstanden ist, sodass viele Menschen, wenn sie nicht bereits in Immobilien investiert haben, tatsächlich nicht wissen, wie, warum und in was sie ihr Geld investieren sollen.

Was also investieren unsere Bürger, da viele Handelsanwendungen den Handel buchstäblich auf der ganzen Welt und zu sehr niedrigen Transaktionskosten ermöglichen? Die Marktübersicht zeigt, dass sie am meisten an den Aktien- und Anleihemärkten in der EU und den USA sowie an Investmentfonds interessiert sind, deren Anteile an der Börse gehandelt werden (ETFs). Die Portfolios können auch strukturierte Anleihen enthalten, die ‚Aktien imitieren‘, und in geringerem Maße Finanzderivate, die die Bewegungen von Rohstoffen verfolgen, insbesondere das heute sehr beliebte Gold. Unter diesen Derivaten sind die berüchtigten Differenzkontrakte (CFDs).

Einige Bürger mit ernsthaften Beträgen – mindestens einhunderttausend Euro – haben ihr Geld alternativen Investmentfonds anvertraut, ähnlich den bekannten amerikanischen Hedgefonds von der Wall Street. Eine kleinere Anzahl von Personen aus dieser Gruppe vertraut auch Geld Venture-Capital-Fonds an, insbesondere solchen, die in Startups investieren. Einzelne Investitionen in Derivate, wie Optionen, sind sehr selten, und sie werden nur von einem engen Kreis von Finanzprofis, Brokern oder Fondsmanagern privat gehandelt.

Beginnen wir mit denen, die weniger Geld haben. Ausgezeichnete Einblicke in die Denkweise dieser Gruppe von Bürgern bieten die Daten über den Handel von kroatischen Kunden von Revolut. Der bekannte Fintech-Anbieter hebt exklusiv für Lider hervor, dass er derzeit mehr als 655.000 Kunden in Kroatien hat. Sie konnten den Anteil derjenigen, die Revolut für den Aktienhandel nutzen, nicht bekannt geben, aber sie erklärten, dass sie in diesem Jahr einen Anstieg von 58 Prozent bei der Anzahl der Kunden aus Kroatien verzeichnen, die die App für Investitionen in Wertpapiere nutzen. Wir haben auch Daten von eToro angefordert, einer weiteren beliebten Handelsanwendung unter unseren Bürgern, aber ihre Antwort ist noch nicht eingetroffen.

Herdentrieb

Bezüglich der beliebtesten Anlageklassen unter Revolut-Kunden beziehen sich 41 Prozent auf Geldmarktfonds, 36 Prozent auf amerikanische Aktien, 17 Prozent auf börsengehandelte Fonds (ETFs) und drei Prozent auf Aktien von Unternehmen aus der Europäischen Union; der Rest betrifft Anleihen und CFDs. Einzelne amerikanische Aktien, die in diesem Jahr am meisten gehandelt wurden, waren (müssen wir das überhaupt sagen) Nvidia. Bei den europäischen Aktien steht Rheinmetall, ein deutscher Rüstungshersteller, an der Spitze, der in diesem Jahr aufgrund von Ankündigungen zur Erneuerung eines großen europäischen Militärarsenals um 154 Prozent gestiegen ist. Unter den ETFs suchten die kroatischen Kunden von Revolut am meisten den Vanguard-Fonds, der den amerikanischen Aktienindex S&P 500 verfolgt, während die meistgekaufte Anleihe die amerikanische mit einer Rendite von 4,5 Prozent war. Die meistverkaufte war die rumänische Anleihe mit einer Rendite von 5,25 Prozent. Schließlich setzte sich unter den CFDs der auf Gold durch, was hervorragend die These beweist, dass das edelste Metall langsam aber sicher in die Kategorie der spekulativen Vermögenswerte eintritt.

Diese Daten sagen viel über inländische Investoren aus. Zunächst einmal zeigt die Tatsache, dass sie am meisten nach Nvidia- und Rheinmetall-Aktien sowie dem Goldderivat gesucht haben, dass die Mehrheit beim Investieren vom Herdentrieb geleitet wird. Und diese Herde hat auf globaler Ebene den amerikanischen Technologieriesen in das wertvollste Unternehmen der Welt verwandelt, mit einer Kapitalisierung von unglaublichen 4,4 Billionen Dollar. Ähnlich motivierten die Entscheidungen der Europäischen Kommission und der NATO zu Beginn des Jahres, die Verteidigungsausgaben erheblich zu erhöhen, viele dazu, Rheinmetall Aufmerksamkeit zu schenken.

Über die Gold-Euphorie wurde viel geschrieben, aber hier sollten wir auf etwas anderes achten, das Instrument, in das unsere Bürger investieren. Es handelt sich um einen Differenzvertrag, ein ziemlich toxisches Finanzderivat, das eine Vielzahl von Problemen verursachen kann. Mit einem eingebauten Hebel von bis zu dreißig Mal versprechen CFDs potenziell große Gewinne in sehr kurzer Zeit. Konkret bringt ein Anstieg des Goldpreises um ein Prozent einen Gewinn von 30 Prozent. Wenn die Marktkräfte jedoch in die entgegengesetzte Richtung gehen, können diese Derivate dem Investor auch einen expressen Verlust des gesamten investierten Geldes bringen. Bei einem Hebel von mehreren Dutzend Mal kann bereits ein Rückgang des Goldpreises um etwas mehr als drei Prozent dazu führen, dass alles Investierte verdampft. Daher hat die kroatische Finanzaufsichtsbehörde im Jahr 2019 dauerhaft den inländischen Investmentgesellschaften untersagt, den CFD-Handel für Kleinanleger anzubieten.

Setzen Sie niemals alle Ihre Eier in einen Korb

Dass Investitionsentscheidungen ausschließlich unter dem Einfluss der Medien getroffen werden, zeigen auch die Daten von Revolut über die meistgehandelten Anleihen. Die Tatsache, dass die rumänische Anleihe der meistverkaufte Partner in der Investmentfondsverwaltungsgesellschaft Mathematica Capital Partners ist, wird von Marin Onorato nicht als Zeichen interpretiert, dass dieses Wertpapier aus der Perspektive eines Investors Mängel aufweist.

– Ganz im Gegenteil. Meiner Meinung nach fallen rumänische Staatsanleihen in die Kategorie der interessantesten Anlageinstrumente unter den risikoärmeren. Vor den Präsidentschaftswahlen im Frühjahr, bei denen der rechte Kandidat George Simion im ersten Wahlgang 41 Prozent der Stimmen erhielt, fiel der Wert rumänischer Anleihen um 10 Prozent, aber nach seiner Niederlage im zweiten Wahlgang erholte sich der Preis. Es macht auf jeden Fall Sinn, rumänische Anleihen bis zur Fälligkeit zu halten, da sie eine wettbewerbsfähige Rendite bieten. Eine ähnliche Logik gilt für amerikanische Staatsanleihen. Die Tatsache, dass sie auf der Kaufseite unter den Revolut-Kunden führen, bedeutet nicht, dass sie besonders attraktiv sind. Ich würde ihre Beliebtheit als von Medienberichten und Aussagen bekannter amerikanischer Investoren über die makroökonomische Situation in den USA beeinflusst interpretieren – bewertet Onorato.

Wenn Sie dachten, dass diejenigen mit viel mehr Geld exotischere Finanzinstrumente kaufen, würden Sie sich irren. Ein Einblick in die Anlagepräferenzen dieser Gruppe von Bürgern wird hervorragend von den Private-Banking-Abteilungen großer inländischer Banken bereitgestellt. Um Kunde dieser Abteilungen zu werden, müssen Sie mindestens 300.000 Euro für Investitionen bereitstellen, während einige Banken bereits 500.000 Euro verlangen. Im Gegenzug erhalten Sie Portfoliomanagementdienste, bei denen die Kunden vordefinierte Managementmodelle sowie vollständig personalisierte Portfolios wählen können, die auf ihre Ziele, Risikoprofile und finanzielle Situation zugeschnitten sind.

Die Direktorin der Private-Banking-Abteilung der Erste Bank, Kristina Buconjić, betont, dass Diversifikation die Grundregel des Investierens im Private Banking ist.

– Das bedeutet, dass es, egal wie interessant und attraktiv die Rendite in einer bestimmten Anlageklasse sein mag, niemals gut ist, alles in einen Korb zu legen. Ein ideales Portfolio besteht aus Aktien, Immobilien und konservativeren Anlageinstrumenten wie Anleihen, Einlagen und Schatzwechseln – sagt Buconjić.

Wie sie hinzufügt, ist der kroatische Markt immer noch eher auf konservative Instrumente ausgerichtet.

– Damit meine ich Einlagen und vom Staat ausgegebene Instrumente, insbesondere Schatzwechsel, die bei einigen Kunden sehr beliebt sind und die kürzlich zu einer Art Konkurrenz zu Bankeinlagen geworden sind, hauptsächlich aufgrund der Renditen, die sie bieten. In den letzten Jahren waren diese Renditen sehr interessant, und die Bürger zeigen ein ziemlich hohes Maß an Vertrauen in solche Instrumente – behauptet Buconjić.

Während wir verkaufen, kaufen andere

Wenn sie über die Risikowahrnehmung unter den Kunden spricht, erinnert sie uns daran, dass die Finanzmärkte sowohl Höhen als auch Tiefen haben.

– Wenn sie in bestimmte Wertpapiere investieren und deren Preis vorübergehend sinkt, sind einige Kunden sehr besorgt und steigen manchmal aus ihren Positionen aus. Ich sage dies aus Erfahrung während der COVID-19-Pandemie und der russischen Aggression gegen die Ukraine. In den letzten fünf Jahren waren dies zwei große Ereignisse, die sich äußerst negativ auf den Markt ausgewirkt haben – erzählt uns Buconjić.

Zur Veranschaulichung war die Situation in westlicheren Märkten, wie Österreich, diametral entgegengesetzt. Es gibt einen Grund dafür.

– Der Kapitalmarkt in Österreich existiert seit mehr als zwei Jahrhunderten, und in dieser Zeit haben lokale Investoren viele Krisen durchlebt. Wenn wir beispielsweise die Pandemiezeit vergleichen, gab es in Kroatien einen gewissen Abfluss von Vermögenswerten, während gleichzeitig Österreich einen mehrfachen Zufluss von Investitionen verzeichnete. Dies zeigt deutlich, wie unterschiedlich die Mentalität der Kunden in verschiedenen Märkten ist – erklärt Buconjić.

Die stellvertretende Direktorin der Abteilung, Ivana Antić Kovač, spricht über die Altersstruktur der Private-Banking-Kunden, in der wir auch den Grund für ihre moderate Risikobereitschaft suchen sollten, und sagt, dass zwischen 60 und 70 Prozent von ihnen über 60 Jahre alt sind.

– Dies sind oft Menschen, die schon lange im Unternehmertum tätig sind und nach dem Verkauf ihres Unternehmens ihr Vermögen für zukünftige Generationen bewahren möchten. Sie wollen keine Risiken eingehen, sondern in Instrumente investieren, die zumindest den Wert ihrer Vermögenswerte erhalten und die Auswirkungen der Inflation neutralisieren. Gleichzeitig möchte ein kleinerer Teil des Portfolios in risikoreichere Instrumente gelenkt werden, um potenziell höhere Renditen für einen Teil der Vermögenswerte in diesem Anlagesegment zu erzielen – erklärt Antić Kovač.

Diese risikoreicheren Instrumente können auch strukturierte Anleihen sein, ein interessanter Schritt zwischen konservativen Investitionen und dem Einstieg in den Aktienmarkt. Sie fallen in die Kategorie komplexerer Wertpapiere, aber das bedeutet nicht, dass sie schwer zu verstehen oder für Investitionen unzugänglich sind. Einfach gesagt, es handelt sich um Anleihen, deren Rendite an die Bewegung des zugrunde liegenden Vermögenswerts, meist Aktien, einen Aktienkorb oder einen Aktienindex, gekoppelt ist. Sie bieten einen gewissen Schutz, den der Kunde nicht erhält, wenn er direkt in Aktien investiert, erklärt Tamas Nagy, Leiter des Teams für das Management von Anlageprodukten.

Eine weitere Gelegenheit

Die erste Gruppe besteht aus Anleihen, die eine Garantie für die Rückzahlung des Kapitals bieten.

– Sie können zwei Versionen haben: In einer nimmt der Kunde einfach an der Performance der ausgewählten Aktie oder des Index mit der Möglichkeit einer begrenzten maximalen Rendite teil. Zum Beispiel kann die maximale Rendite 40 Prozent betragen, und wenn der Aktienpreis darüber steigt, nimmt der Kunde nicht mehr an der Rendite teil. In der zweiten Version zahlt die Anleihe einen vordefinierten Coupon, wenn am Fälligkeitstag der Preis des zugrunde liegenden Vermögenswerts gleich oder leicht über dem ursprünglichen Wert liegt. In beiden Fällen erhält der Kunde am Ende der Laufzeit seine ursprüngliche Investition zurück, was für Investoren, die das Potenzial des Marktes nutzen möchten, während sie ein hohes Maß an Schutz aufrechterhalten, entscheidend ist – betont Nagy.

Der zweite Typ sind die sogenannten Express-Anleihen, Produkte, die in Ersteres Portfolio äußerst bekannt geworden sind. Sie zahlen während der gesamten Laufzeit einen festen jährlichen Coupon, unabhängig von der Bewegung des zugrunde liegenden Vermögenswerts. Gleichzeitig kann die Anleihe vorzeitig fällig werden, wenn der zugrunde liegende Vermögenswert ausreichend steigt und somit eine vordefinierte Bedingung erfüllt. Die Sicherheitsbarriere, oft bis zu 50 Prozent, wird nur am Fälligkeitstag beobachtet, falls das Produkt nicht früher fällig geworden ist. Die Höhe des Coupons hängt von der Risikobereitschaft der Aktie oder des Index im zugrunde liegenden Vermögenswert ab; für stabilere zugrunde liegende Vermögenswerte liegt sie bei etwa fünf Prozent, während sie für volatilere deutlich höher sein kann.

Die dritte Kategorie sind die sogenannten schützenden strukturierten Anleihen. Wie Nagy sagt, sind dies die kürzesten Anleihen, normalerweise mit einer Laufzeit von einem Jahr, die sehr hohe Coupons tragen, oft über zehn Prozent.

– Schützende strukturierte Anleihen haben ebenfalls eine Schutzbarriere von bis zu 50 Prozent, aber aufgrund ihrer kurzen Laufzeit und der Eigenschaften des zugrunde liegenden Vermögenswerts gelten sie als riskantere Produkte. Dennoch schätzen viele Kunden ihre Einfachheit: fester jährlicher Coupon, klare Barriere und extrem spezifisches Fälligkeitsdatum – sagt unser Gesprächspartner.

Für die letzten beiden strukturierten Anleihen ist es wichtig zu betonen, dass Investoren in einem ungünstigen Szenario Verluste erleiden können, einschließlich des Verlusts eines erheblichen Teils des investierten Betrags. In solchen Situationen erhält der Investor zur möglichst günstigen Gestaltung des Ergebnisses Aktien oder Anteile an dem ETF, der das zugrunde liegende Asset der Anleihe war. Dies ermöglicht es ihnen, potenzielle Verluste bei der zukünftigen Markterholung zu mildern.

Was passiert, wenn die Zinssätze fallen

Von den 116 offenen Investmentfonds in Kroatien waren Ende Oktober nur 18 Aktienfonds tätig. Sie machten 18 Prozent des gesamten Fondsvermögens von vier Milliarden Euro aus. Auf der anderen Seite machen die Nettovermögen von Geld- und Anleihefonds 53 Prozent des Vermögens aus, ohne Fonds mit Laufzeiten, insbesondere von Anleihe-Natur. Wie sehr unsere Bürger in der Finanzwelt auf Nummer sicher gehen, zeigt auch das Beispiel des Nachbarlandes Slowenien. Statistiken des lokalen Regulators zeigen, dass dort im Oktober 71 Investmentfonds tätig waren, von denen 49 Aktienfonds waren. Es gibt sieben Anleihefonds in Slowenien und nur zwei Geldmarktfonds.

In Kroatien wuchsen in diesem Jahr die Fondsvermögen um 786 Millionen Euro oder 24 Prozent. Wenn jedoch dieses Wachstum analysiert wird, ist auffällig, dass die Vermögen der konservativsten Geldfonds um 661 Millionen Euro gestiegen sind, hauptsächlich aufgrund neuer Beiträge. Es ist auch erwähnenswert, dass die Vermögen dieser Art von Fonds in nur zehn Monaten sich verdoppelt haben. Mit anderen Worten, Geldfonds sind für 84 Prozent des gesamten Marktwachstums verantwortlich. Auf der anderen Seite wuchsen die Nettovermögen der Aktienfonds ebenfalls erheblich, um 218 Millionen Euro oder 42 Prozent.

Ein erheblicher Teil des Wachstums der Nettovermögen in Aktienfonds ist das Ergebnis eines starken Wachstums des Aktienmarktes, und nicht von Investitionsbeiträgen. Die Nettovermögen der Mischfonds, die gemäß ihrer Anlagestrategie eine gewisse Aktienexposition haben können, blieben nahezu unverändert. Bei der Analyse dieser Daten ist es einfach zu schließen, dass Investoren in Kroatien immer noch stark konservative Investitionen bevorzugen und dass konservative Anlagestrategien sie sogar unter Bedingungen erhöhter Inflation anziehen, sagt Luka Pavlović, Mitglied des Vorstands von OTP Invest.

– Kurzfristig ist es schwierig, größere Veränderungen zu erwarten. Es ist sicherlich ermutigend zu sehen, dass die Nettovermögen der Aktienfonds gestiegen sind; sie haben in den letzten Jahren konstant hohe reale Renditen erzielt, die überzeugend über der Inflationsrate liegen. In Anbetracht der Zukunft der Investitionsmöglichkeiten ist es wichtig zu berücksichtigen, dass die Zinssätze und Renditen von Anleihen jetzt auf etwas höheren Niveaus als in der Vergangenheit stabilisiert sind. Angesichts der konservativen Präferenz des durchschnittlichen Investors könnte die Investition in Anleihen stabilere, aber immer noch niedrigere Renditen als die Inflationsrate auf kurze Sicht bieten. Wir glauben, dass das Niveau der zukünftigen Zinssätze und Renditen von Anleihen, insbesondere für kürzere Laufzeiten, erheblichen Einfluss auf die Umleitung von Kapital in Aktien- und Mischfonds haben wird. Unter Bedingungen fallender Zinssätze und einer potenziell längeren Phase niedrigerer Renditen könnten Aktienfonds und Aktienmärkte zusätzlichen Schwung gewinnen, sei es aufgrund von Änderungen in der Allokation und der aktiveren Suche des Investors nach Renditen oder dem höheren Barwert zukünftiger Unternehmensgewinne oder dem Wert von Aktien aufgrund fallender Diskontierungsraten – bewertet Pavlović.

Schutz der Investoren vor sich selbst

Ein spezifischer Teil der Fondsindustrie sind alternative Investmentfonds. Wie das Private Banking sind sie nur für wohlhabende Investoren reserviert. Dass es in Kroatien eine Klientel für solche Hedgefonds gibt, belegen die Daten über beträchtliche Vermögen. Die neuesten verfügbaren Daten von Hanfa zeigen, dass sie in der ersten Jahreshälfte fast eine Milliarde Euro verwaltet haben. Davon waren 912 Millionen Euro in 36 speziellen alternativen Fonds und weitere 80 Millionen Euro in sechs grundlegenden alternativen Fonds. Alternative Fonds können in fast alles investieren: von Aktien und Anleihen über Immobilien und Finanzderivate bis hin zu verschiedenen Arten von Rohstoffen. Sie wenden eine solche Strategie nicht nur an, um Vermögenswachstum zu erzielen, sondern auch, um es vor Wertverlusten zu schützen, was ihren Namen (Hedge) erklärt.

Die Mehrheit der privat angebotenen Fonds in Kroatien hat eine risikoreichere Anlagestrategie und Vermögensstruktur, betont Onorato.

– Wie amerikanische Hedgefonds zielen sie hauptsächlich auf eine jährliche Rendite von über 10 Prozent ab. Die Struktur in unserem Fonds ist konservativer, weil wir einen Fonds schaffen wollten, dessen Hauptziel es ist, die Vermögenswerte der Kunden zu erhalten – sagt Onorato.

Für diejenigen, die mehr Wert auf Investitionen in ein bestimmtes Unternehmen legen, gibt es Venture-Capital-Fonds, bei denen das Risiko am höchsten ist, aber potenzielle Gewinne auch durch Venture-Capital-Fonds ermöglicht werden, die gute Chancen unter Startups suchen.

Partner bei Fil Rouge Capital, Stevica Kuharski, sagt, dass 70 Prozent ihrer Investorenbasis aus privaten Investoren (LPs in der Fonds-Terminologie) bestehen, sowohl inländischen als auch ausländischen. Ein Merkmal der Investitionen in PE-Fonds ist, dass Investitionen in Phasen getätigt werden und das investierte Kapital ‚gesperrt‘ ist, bis der Ausstieg aus der Investition erfolgt. Ausstiege aus Startups, die überleben und erfolgreiche Unternehmen werden, erfolgen typischerweise auf drei Arten. Die wünschenswerteste ist der Verkauf an einen strategischen Investor, die zweite Option ist der Verkauf an einen anderen Venture-Capital-Fonds. Aus Sicht der Rentabilität ist die am wenigsten wünschenswerte Ausstiegsoption der Börsengang mit einem Initial Public Offering von Aktien.

Kuharski erklärt, wie Investoren während der Desinvestitionsphase, die normalerweise nach einer fünfjährigen Investitionsperiode erfolgt, Renditen erzielen.

– Nach jedem Ausstieg aus einer Investition zahlt der Fonds LPs, institutionellen und privaten Investoren. Die prognostizierten Gesamtrenditen liegen zwischen dem 2,8- und dem 4-fachen, was einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von 22 bis 32 Prozent entspricht – behauptet Kuharski.

In Kroatien steigt das Interesse an Investitionen in PE- und VC-Fonds allmählich unter den Investoren, sagt Slaven Kordić, Partner bei Invera Equity Partners. Der inländische regulatorische Rahmen bleibt ein erhebliches Hindernis, das immer noch recht streng festgelegt ist, um qualifizierte und professionelle Investoren zu schützen.

– Die kroatische PE-Industrie befindet sich in dieser Hinsicht noch in einem frühen Entwicklungsstadium, aber die jüngsten Ankündigungen der Regulierungsbehörden über mögliche Erleichterungen des bestehenden Rahmens sind ermutigend. In den nächsten fünf Jahren erwarten wir ein noch größeres Interesse von qualifizierten und professionellen Investoren sowie von Family Offices. Dies ist das Ergebnis der angekündigten Lockerung des regulatorischen Rahmens, der Beweise dafür, dass PE- und VC-Fonds aus unserer Region die versprochenen Renditen erzielen können, was zu einer Erhöhung ihres Vermögensanteils in solchen langfristigen Instrumenten führen sollte – bewertet Kordić.

Wer sich der Währungsrisiken bewusst ist

Während es für Investoren in den sogenannten goldenen Jahren vernünftig ist, nicht in risikobehaftete Investitionen einzutreten, sollten jüngere Generationen verstehen, dass sie nicht so denken müssen. Jüngere Generationen haben im Allgemeinen einen längeren Anlagehorizont und sollten in der Tat in Betracht ziehen, mehr in Aktien und Aktienfonds zu investieren, was sich langfristig positiv auf den Wert des Anlageportfolios auswirken sollte, betont Pavlović.

– Die breitere Verfügbarkeit von ETFs und passiven Fonds kann dazu beitragen, aber in diesem Zusammenhang ist es wichtig, dass die Menschen wissen, was sie tun und in was sie tatsächlich investieren. Zum Beispiel birgt die Investition in ETFs, die den amerikanischen Aktienmarkt verfolgen, für einen Investor mit Geldern in Euro eine Exposition gegenüber dem Wechselkurs zwischen dem US-Dollar und dem Euro, insbesondere bei ETFs und Fonds, die keinen aktiven Währungschutz (Hedging) haben. Die Frage ist, wie bewusst sich die Investoren dessen sind. Außerdem wird manchmal eine bestimmte Art von Investition (Hot Topic) auf irgendeine Weise populär gemacht, und die Menschen investieren in bestimmte Finanzprodukte nur, weil sie ziemlich bekannt sind, während sie die gesamte Anlagestruktur nicht kennen. In diesem Zusammenhang bemühen wir uns zu erklären, dass die Popularität einer Investition nicht ausreicht; es ist wichtig, sich auf Investitionen zu konzentrieren, die zuverlässiger, besser bekannt und vor allem solide Grundlagen haben und als umsichtig charakterisiert werden können – sagt Pavlović.

Eine solche Veränderung der Mentalität braucht Zeit. Wie wir gesehen haben, dauerte es bei den Österreichern zweihundert Jahre. Die Frage ist, ob das genug Zeit für die Kroaten sein wird.