Chefökonomen der Banken prognostizieren für 2023 ein höheres Wachstum als die Regierung und die Europäische Kommission

Das letzte HUB ‚Outlooks‘ wurde im Juni veröffentlicht, als die Kriegsgefahr in der Ukraine und die Energiekrise gefährlicher schienen, als sich später herausstellte. Zu diesem Zeitpunkt erwarteten die Chefökonomen der kroatischen Banken ein reales BIP-Wachstum von 3,7 Prozent in diesem Jahr und eine leichte Verlangsamung des Wachstums im Jahr 2023.

In der Zwischenzeit übertraf das Wirtschaftswachstum im Jahr 2022. übertraf die Erwartungen. Die Ökonomen haben nun die erwartete Wachstumsrate für 2022 auf 5,9 Prozent fest verankert, mit einem sehr engen Bereich von Unterschieden zwischen dem größten Pessimisten und dem größten Optimisten; der Bereich ist kaum erwähnenswert, da er von 5,8 bis 6,0 Prozent reicht.

Das nächste Jahr sieht deutlich anders aus, mit einer prognostizierten Wachstumsrate von nur 1,3 Prozent, aber auch mit einem breiteren Spektrum an Erwartungen unter den vier Chefökonomen; von 1,0 bis 1,8 Prozent. Interessanter als der Bereich selbst ist, dass die durchschnittliche prognostizierte BIP-Wachstumsrate von 1,3 Prozent höher ist als die offiziellen Erwartungen der Regierung der Republik Kroatien (0,7 Prozent) und der Europäischen Kommission (1,0 Prozent), nach der kürzlich veröffentlichten HNB-Prognose von 1,4 Prozent. Der Unterschied ist nicht groß, aber es ist erwähnenswert, zu einem Zeitpunkt, an dem bereits eine signifikante Verlangsamung der gesamtwirtschaftlichen Aktivität im letzten Quartal stattgefunden hat.

Auf die Frage nach der Verbreitung und den Merkmalen der Verlangsamung antworten die Ökonomen einstimmig: sie erwarten eine kurzfristige Rezession in der Europäischen Union, sehen jedoch auch mehrere Faktoren der kroatischen Resilienz, die die Auswirkungen der Rezession auf die heimische Front mildern werden. Diese Faktoren sind wohlbekannt: Der Eintritt in den Euro-Raum und Schengen sowie die signifikante Nutzung von EU-Mitteln können die rezessiven Druckfaktoren im kommenden Jahr in Kroatien mildern.

Investitionen sollten dabei die wichtigste Rolle spielen. Betrachtet man die Komponenten der BIP-Nutzung in der untenstehenden Tabelle, gibt es die Erwartung einer starken Verlangsamung der wichtigsten Einzelkomponente – des privaten Konsums. Nach einem realen Wachstum von 5,8 Prozent in diesem Jahr liegt die durchschnittliche Erwartung für das nächste Jahr nur bei 1 Prozent, vorausgesetzt, die Inflation beruhigt sich. Die Ökonomen erwarten auch eine signifikante Verlangsamung des Exportwachstums; jedoch sollten die Investitionen bei einer realen Wachstumsrate von etwa 6 Prozent bleiben, was, wenn erreicht, dazu beitragen wird, die gesamtwirtschaftliche Wachstumsrate im positiven Bereich zu halten.

Der relative Optimismus der Chefökonomen spiegelt sich auch in den Daten zum Arbeitsmarkt wider. Sie erwarten eine leichte Verlangsamung der Wachstumsrate der nominalen Löhne, sodass bei niedrigerer erwarteter Inflation die realen Löhne in die Wachstumszone zurückkehren werden, insbesondere in der zweiten Hälfte des nächsten Jahres. Die Arbeitslosenquote könnte trotz langsamerem Wachstum weiter sinken.

Das Ende der hohen Inflation und steigender Zinssätze im Jahr 2023.

Die Chefökonomen erwarten, dass die Regierung im nächsten Jahr ihre geplanten fiskalischen Ziele erreichen wird. Ein etwas höheres fiskalisches Defizit im Vergleich zu diesem Jahr wird den rückläufigen Trend des Verhältnisses von Brutto-Staatsverschuldung zu BIP nicht unterbrechen, dessen Erwartungen ungefähr im Einklang mit denen der Regierung stehen: Das Verhältnis wird voraussichtlich von etwa 70 Prozent Ende 2022 auf etwa 68 Prozent Ende 2023 fallen.

Die Ordnung der öffentlichen Finanzen und der Beitritt zum Euro-Raum und Schengen, zusammen mit der Aufrechterhaltung der Wachstumsrate im positiven Bereich trotz rezessiver Druckfaktoren, wird aus Sicht der Chefökonomen die Stabilität der Zinssätze gewährleisten. Die Rendite der zehnjährigen Staatsanleihe wird voraussichtlich Ende dieses Jahres und Ende des nächsten Jahres bei 3,6 Prozent liegen. Ausgenommen von der erwarteten verzögerten Korrektur der kurzfristigen Renditen, die noch nicht auf die Änderung der Geldpolitik der EZB reagiert haben, erwarten die Chefökonomen stabile Renditen.

Dahinter stehen zwei Prozesse. Das kroatische Risiko nimmt ab, aber implizit liegt hinter der Prognose stabiler langfristiger Renditen der Glaube, dass die geldpolitische Straffung bald enden wird. Ob der Anstieg der Zinssätze tatsächlich in der ersten Hälfte des Jahres 2023 gestoppt wird, hängt in erster Linie von der Entwicklung der Inflation ab. Für den Moment gibt es solide Aussichten, dass eine starke Verlangsamung der europäischen und globalen Wirtschaft die inflationären Druckfaktoren abkühlen wird.