Investmentkonten ohne Steuerkomplikationen wichtiger als Börsenverbindungen

Investmentkonten sind der erste Schritt, den der Staat unternehmen sollte, um die Bürger zu ermutigen, sich stärker am Kapitalmarkt zu beteiligen, die Hauptbotschaft des Panels, das am Mittwoch von der Investmentgesellschaft InterCapital anlässlich des fünften Jahrestages der Notierung ihrer ETFs an der Zagreber Börse organisiert wurde. Wie das Finanzministerium zuvor bekannt gab, umfasst die zu Beginn des Jahres verabschiedete Strategie zur Entwicklung des Kapitalmarktes auch die Möglichkeit, Konten einzuführen, bei denen die aus dem Handel mit Wertpapieren erzielten Gewinne nicht besteuert werden, wenn sie reinvestiert werden.

Laut der aktuellen Steuervorschrift muss ein Kleinanleger Kapitalertragssteuer zahlen, wenn er Wertpapiere innerhalb von zwei Jahren nach dem Kauf mit Gewinn verkauft hat. Anamarija Staničić, stellvertretende Vorsitzende des Vorstands der Kroatischen Aufsichtsbehörde für Finanzdienstleistungen (Hanfa), behauptet, dass es zwei Modelle gibt, die die kroatische Regierung bei der Gestaltung eines heimischen Investmentkontos in Betracht ziehen sollte.

Brüssel bevorzugt große Börsen gegenüber kleinen

Das erste ist das britische Modell, das mehrere Untertypen von Investmentkonten hat. Zum Beispiel gibt es ein Konto ausschließlich für risikoarme Vermögenswerte, wie Staatsanleihen, sowie ein Konto, das für die Altersvorsorge gedacht ist, bei dem der Staat Anreize beiträgt. Staničić erinnerte auch an das finnische Modell, bei dem ein Anleger keine Steuer zahlen muss, solange der abgehobene Betrag geringer ist als der ursprünglich eingezahlte Betrag. In Slowenien werden Anleger ab März nächsten Jahres über Investmentkonten handeln können, aber die slowenische Regierung hat diese Konten so strukturiert, dass sie Investitionen in die Wertpapiere slowenischer Unternehmen begünstigen.

Staničić sagt, dass dies ein Problem mit der Europäischen Kommission darstellen könnte, die empfohlen hat, dass Investmentkonten in den Mitgliedstaaten keine Investitionen in nationale Emittenten begünstigen. „Die Europäische Kommission möchte die Entwicklung des europäischen Kapitalmarktes auf eine Weise fördern, die mit dem amerikanischen konkurriert, was bedeutet, dass es zwei bis drei große Börsen gibt. Somit kommt diese Empfehlung auch großen Märkten zugute,“ sagte Staničić. Was getan werden kann, ist, Dividenden, die von kroatischen Unternehmen an Anleger gezahlt werden, steuerlich innerhalb von Investmentkonten günstiger zu behandeln, glaubt Staničić.

Was die regulatorische Seite betrifft, sollte es die Aufgabe von Hanfa sein, Barrieren abzubauen, und Staničić forderte die Finanzindustrie auf, „laut auf die Probleme hinzuweisen, die ihre Kunden betreffen.“ „Jetzt ist die Zeit, die Probleme klar hervorzuheben, schriftlich mit konkreten Vorschlägen zu deren Beseitigung,“ betonte Staničić. Eines der unvermeidlichen Themen war die Integration von acht regionalen Börsen. Dies ist ein Projekt, dem sich die Zagreber Börse angeschlossen hat. Mitte des Jahres wurde das Projekt mit Beteiligung des Finanzministeriums auf politischer Ebene angehoben, indem ein Memorandum of Understanding zwischen den Finanzministern von Slowenien, Polen, der Slowakei, Rumänien, Bulgarien, Ungarn, Nordmazedonien und Kroatien unterzeichnet wurde.

Integration wird nicht einfach sein

Danijel Delač, CEO von InterCapital Securities, glaubt, dass dies ein langfristiges Projekt ist, angesichts der derzeit sehr verworrenen Struktur und Vorschriften in den Nachbarmärkten. „Jedes Land hat seine eigene Börse, seine eigene Währung, Vorschriften und Absichten. Wir sind Mitglieder von Börsen in drei Ländern, und jede hat ihre eigenen Regeln. Das ist auch der Grund, warum die meisten heimischen Broker nicht in ausländische Märkte eintreten wollten. Man sollte sich nicht täuschen lassen zu denken, dass die Integration einfach sein wird,“ glaubt Delač. Er ist auch skeptisch gegenüber der Idee, komplexere Finanzprodukte, wie Optionen, an der Zagreber Börse zu listen. „Die Frage ist, ob wir ein Publikum für solche Produkte haben,“ sagte Delač.

Ivan Tadin, CEO der Investmentgesellschaft Hita, sagt aus eigener Erfahrung, dass heimische Kleinanleger hauptsächlich mit den Wertpapieren handeln, die sie verstehen und hinter denen ein Emittent steht, den sie kennen. „Diejenigen, die mit komplexeren Instrumenten handeln möchten, tun dies über Handelsanwendungen,“ betont Tadin. Eines der Ziele der Strategie zur Entwicklung des Kapitalmarktes ist es, dass Kroatien innerhalb weniger Jahre von einem Frontier-Markt zu einem Schwellenmarkt übergeht. Theoretisch würde dies es auf die Karte viel größerer und finanziell stärkerer ausländischer Investoren setzen. Um diesen Status zu erlangen, müssen drei Kriterien erfüllt sein. Es müssen mindestens drei Unternehmen an der Börse mit einem Wert von mindestens 1,9 Milliarden Euro sein, und der Wert ihrer freien Aktien muss mindestens eine Milliarde Euro betragen.

Derzeit erfüllt Kroatien nur das erste Kriterium; uns fehlt ein Unternehmen für das zweite, während das dritte Kriterium – ein jährlicher Umsatz von Aktien eines Unternehmens von mindestens 150 Millionen Euro – derzeit sehr unerreichbar ist. Danijel Delač schätzt, dass wir deutlich größere Unternehmen als die aktuellen benötigen würden, oder ein paar mehr Zagreber Banken oder Končar.

Im oberen Teil des globalen Rankings

Die Fonds von InterCapital, deren Anteile an der Börse gehandelt werden (ETFs), haben ebenfalls zur Entwicklung des heimischen Kapitalmarktes beigetragen. Mit einem Umsatz von 214 Millionen Euro in diesem Jahr machen ETFs neun Prozent des Umsatzes an der Zagreber Börse aus, was Kroatien im oberen Teil des globalen Rankings platziert. Der größte Anteil des ETF-Umsatzes an der Börse liegt natürlich in den USA, über 28 Prozent, während in Europa nur das Vereinigte Königreich (17,8 Prozent) und Italien (11,6 Prozent) einen größeren Anteil als Kroatien haben, wie in einer Präsentation von Đivo Pulitika, einem Mitglied des Vorstands von InterCapital ETF, gezeigt wurde.

Zusätzlich zu den Börsen haben die ETFs von InterCapital auch positive Auswirkungen auf ihre Anleger gehabt. In fünf Jahren Bestehen hat der ETF, der den heimischen CROBEX-Index verfolgt, eine Rendite von 152 Prozent erzielt, während der Fonds auf dem slowenischen SBI TOP sogar 271 Prozent erreicht hat.

Das Finale dieser Versammlung war ein Gespräch zwischen dem CEO von InterCapital ETF, Krešimir Vugrinčić, und Sven Marušić, einem Unternehmer, operativen Partner im Private-Equity-Fonds Provectus Capital, Berater bei OrangePill und Mitglied des Beirats des VC-Fonds SQ Capital. Marušić schätzte, dass die heimische IT-Branche, genau wie die Börsen, am Rande der Konsolidierung steht, da wir nur 40 IT-Unternehmen mit mehr als hundert Mitarbeitern haben.

Seiner Einschätzung nach wird die neue Entwicklungsstufe für Unternehmen, die IT-Dienstleistungen anbieten, eine größere Differenzierung sein, hauptsächlich aufgrund des globalen tektonischen Wandels, der im Segment der IT-Dienstleistungen durch das Eindringen von künstlicher Intelligenz stattfindet.